Emas Terjepit Antara Daya Tarik Aset Aman dan Kekhawatiran Suku Bunga karena Permintaan yang Mendasar Tetap Bertahan
Ketidakpastian geopolitik yang terus-menerus diperkirakan akan mendorong permintaan investasi dan pembelian oleh bank sentral tahun ini, menurut World Gold Council. Namun, kekuatan yang sama juga mendorong harga minyak lebih tinggi, memicu inflasi dan memperkuat ekspektasi suku bunga yang tinggi yang secara tradisional merupakan hambatan bagi aset non-bunga seperti emas.
Kenaikan harga emas yang pesat telah mengalami pembalikan yang mengejutkan; setelah naik 65% pada tahun 2025 dan menembus $5.000 per troy ounce untuk pertama kalinya awal tahun ini, harga telah anjlok hampir 11% sejak perang Iran dimulai.
Kenaikan harga energi menghidupkan kembali kekhawatiran inflasi, sehingga Federal Reserve memiliki ruang yang lebih sedikit untuk memangkas suku bunga. Karena emas tidak memberikan bunga, suku bunga tinggi dalam jangka waktu lama membuatnya kurang menarik karena investor dapat memperoleh lebih banyak keuntungan di tempat lain.
“Setelah reli eksplosif yang membawa emas, dan terutama perak, ke rekor tertinggi baru, kedua logam tersebut telah mengalami koreksi—bukan karena fundamental jangka panjangnya melemah secara signifikan, tetapi karena latar belakang makro telah berubah secara tiba-tiba setelah perang Iran,” kata Ole Hansen, kepala strategi komoditas di Saxo Bank.
Penurunan harga pada bulan Januari dan Maret bertepatan dengan arus keluar dari dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan lonjakan aktivitas perdagangan, yang menunjukkan aksi ambil untung dan pengurangan utang, kata WGC, sebuah kelompok perdagangan, dalam laporan terbarunya. Penurunan tajam pada bulan Maret terjadi karena investor tampaknya menjual emas untuk meningkatkan likuiditas.
Namun, permintaan yang mendasarinya tetap kuat. Dewan tersebut memperkirakan Asia akan tetap menjadi pendorong utama permintaan investasi, sementara pembelian bank sentral diproyeksikan tetap kuat dan mendekati level tahun 2025.
“Pandangan kami tetap bahwa investasi dan permintaan bank sentral akan didukung oleh risiko geopolitik yang berkelanjutan, dengan dorongan investasi lebih lanjut dari inflasi yang tinggi,” kata WGC. Emas biasanya dipandang sebagai lindung nilai terhadap inflasi karena cenderung mempertahankan nilainya ketika mata uang kehilangan daya beli.
Pada kuartal pertama, permintaan emas global turun 6% dari kuartal sebelumnya tetapi naik 2% secara tahunan menjadi 1.231 metrik ton, didukung oleh investasi ritel. Meskipun pertumbuhan volume moderat, harga emas batangan yang lebih tinggi meningkatkan total nilai permintaan ke rekor $193 miliar, kata dewan tersebut.
Pembelian bank sentral meningkat 3% meskipun ada beberapa penjualan selama periode tersebut, dengan dewan tersebut mengisyaratkan bahwa potensi pergeseran cadangan masih dapat terjadi di tengah gangguan di Timur Tengah, kebutuhan likuiditas, dan manajemen mata uang asing.
Pembelian ETF yang didukung emas berlanjut pada kuartal pertama, meskipun dengan kecepatan yang lebih lambat daripada tahun sebelumnya karena arus keluar dari dana AS pada bulan Maret. Sebaliknya, permintaan perhiasan turun 23% menjadi 300 ton pada kuartal pertama, terendah sejak pertengahan 2020, karena harga yang mencapai rekor tertinggi membatasi konsumsi.
“Permintaan terhambat oleh kenaikan harga ke rekor tertinggi pada bulan Januari—bahkan setelah koreksi berikutnya, harga emas tetap di atas level historis sebelumnya,” kata WGC. “Permintaan perhiasan yang lebih lemah bersamaan dengan meningkatnya minat investor terhadap emas telah mengubah komposisi permintaan dalam beberapa tahun terakhir.”
Harga tinggi kemungkinan akan terus berdampak pada perhiasan, sementara permintaan ETF mungkin akan lebih rendah dari level tertinggi yang terlihat pada tahun 2025 jika suku bunga tetap tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, kata WGC.
