Jepang Mengharapkan Pemulihan Ekonomi Bertahap Mengingat Kesepakatan Dagang dengan AS, tetapi Memperingatkan Hambatan Tarif Trump Masih Perlu Dicermati

Pemerintah Jepang melihat sisi positif dari perselisihan perdagangan setelah kesepakatan bilateral dengan pemerintahan Trump. Pemerintah tetap berpegang pada keyakinan lama bahwa perekonomian diperkirakan akan tetap berada di jalur “pemulihan moderat”, tetapi juga memperingatkan bahwa ketidakpastian masih ada.

Dalam laporan bulanannya untuk bulan Juli yang dirilis Selasa oleh Kantor Kabinet (lebih lambat dari biasanya karena pemilihan majelis tinggi pada 20 Juli), pemerintah mempertahankan gambaran umum dengan nada yang sedikit lebih cerah, dengan mengatakan bahwa perekonomian “pulih dengan kecepatan moderat, meskipun dampak kebijakan perdagangan AS terlihat di beberapa area.” Bulan lalu, pemerintah “pulih dengan kecepatan moderat tetapi dihadapkan pada ketidakpastian yang timbul dari kebijakan perdagangan AS.”

Penilaian resmi terakhir diperbarui pada Agustus 2024.

Ke depannya, pemerintah membuat penyesuaian yang sedikit positif terhadap prospeknya dengan mengatakan, “perbaikan kondisi ketenagakerjaan dan pendapatan serta dampak dari berbagai kebijakan (fiskal) diperkirakan akan mendukung pemulihan moderat, sementara dampak kebijakan perdagangan AS perlu dicermati.” Bulan lalu, pemerintah menyatakan bahwa kebijakan proteksionis di bawah Trump “meningkatkan risiko penurunan terhadap pertumbuhan.”

“Selain itu, dampak kenaikan harga yang berkelanjutan terhadap konsumsi swasta melalui penurunan sentimen konsumen juga merupakan risiko penurunan bagi perekonomian Jepang,” demikian peringatannya. Pemerintah mengulangi perlunya mencermati “fluktuasi di pasar keuangan dan pasar modal.”

Tokyo dan Washington telah sepakat untuk menurunkan tarif “timbal balik” menjadi 15% untuk sebagian besar impor barang-barang Jepang dari AS, termasuk mobil dan suku cadang mobil (50% untuk besi dan baja), turun dari rencana awal Presiden Trump untuk mengenakan bea masuk 25% terhadap Jepang. Namun, angka tersebut masih jauh lebih tinggi daripada tarif 2,5% yang diberlakukan oleh Amerika Serikat sebelum pemerintahan Trump yang kedua.

Kedua sekutu ini juga sepakat untuk bekerja sama secara erat guna membangun rantai pasokan yang kuat di Amerika Serikat untuk sektor-sektor penting, termasuk semikonduktor, obat-obatan, baja, pembuatan kapal, mineral utama, transportasi udara, energi, otomotif, dan kecerdasan buatan. Dalam kesepakatan perdagangan untuk membangun rantai pasokan yang “saling menguntungkan”, Tokyo akan menghabiskan hingga $550 miliar dengan melakukan investasi dan memberikan pinjaman dari Japan Bank for International Cooperation serta menyediakan penjaminan emisi oleh Nippon Export and Investment Insurance.

Kesepakatan perdagangan bilateral ini menjadi landasan negosiasi dengan Washington dan sekutu AS lainnya, dengan tarif 15% menjadi hal yang lumrah dan sedikit meredakan kekhawatiran investor di seluruh dunia. Pemerintah Jepang berjanji untuk “terus mengambil semua langkah yang memungkinkan” guna meredam dampak tarif Trump.

Pemerintah mengulangi pernyataan bahwa bersama Bank of Japan, pemerintah “akan terus bekerja sama secara erat untuk menjalankan manajemen kebijakan yang fleksibel dalam menanggapi perkembangan ekonomi dan harga.” Pemerintah mengharapkan BOJ “untuk mencapai target stabilitas harga sebesar 2% secara berkelanjutan dan stabil, sekaligus memastikan siklus positif antara upah dan harga, dengan menjalankan kebijakan moneter yang tepat dengan mempertimbangkan aktivitas ekonomi, harga, dan kondisi keuangan.”

Pada rapat 30-31 Juli, dewan BOJ yang beranggotakan sembilan orang diperkirakan akan memberikan suara bulat untuk mempertahankan target suku bunga acuan di 0,5% untuk keempat kalinya berturut-turut di tengah ketidakpastian atas konflik perdagangan dan risiko geopolitik.

Inflasi di Jepang sedikit mereda tetapi tetap stabil di 3,3% pada bulan Juni di tengah tingginya harga makanan olahan, tetap menjadi yang tertinggi kedua di antara negara-negara ekonomi utama Grup Tujuh setelah Inggris di angka 3,6%. BOJ sedang dalam proses menaikkan suku bunga untuk menormalkan sikap kebijakannya yang terlalu akomodatif, tetapi langkahnya hanya bertahap karena pemulihan ekonomi yang kurang bergairah dan deflasi selama bertahun-tahun telah digantikan oleh inflasi yang tinggi, yang dipicu oleh lonjakan biaya impor, bukan oleh permintaan yang lebih tinggi. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh BOJ tidak akan dirancang untuk mendinginkan permintaan dan menurunkan inflasi mendekati target stabilitas harga 2%.

Tidak ada perubahan dalam sikap kebijakan bank minggu ini yang akan mengikuti rapat sebelumnya pada 30 April-1 Mei, ketika dewan memutuskan dengan suara 8 banding 1 untuk memoderasi laju pengurangan pembelian JGB menjadi sekitar ¥200 miliar per kuartal pada tahun fiskal 2026 mulai bulan April dari sekitar ¥400 miliar saat ini, yang masih akan mengurangi laju pembelian JGB menjadi sekitar ¥2,1 triliun pada Januari-Maret 2027 dari sekitar ¥4,1 triliun pada Januari-Maret 2027.

Terkait ekonomi luar negeri, pemerintah mempertahankan penilaian keseluruhannya setelah terhambat perang dagang global yang mendorongnya untuk menurunkan pandangannya untuk pertama kalinya dalam 10 bulan pada bulan Mei, dengan menyatakan, “Laju pemulihan ekonomi dunia telah berlangsung secara bertahap sementara di beberapa kawasan terjadi jeda. Terdapat permintaan yang melonjak mendahului (kenaikan) tarif, diikuti oleh penurunan, dan masih terdapat ketidakpastian.”

Pemerintah mengulangi bahwa laju pertumbuhan AS “melambat” setelah menurunkan penilaiannya untuk pertama kalinya dalam 33 bulan pada bulan Mei. Tokyo terus memandang ekonomi Tiongkok sebagai “berhenti sejenak” meskipun terdapat peningkatan pasokan berkat dampak dari langkah-langkah kebijakan. Pemerintah meningkatkan pandangannya terhadap Thailand untuk pertama kalinya dalam 26 bulan, dengan mencatat “tanda-tanda pemulihan.”

Zona Euro “menunjukkan tanda-tanda pemulihan” setelah penilaian resmi ditingkatkan untuk pertama kalinya dalam 11 bulan pada bulan Mei.

Poin-poin penting dari laporan bulanan:

Pemerintah mempertahankan penilaiannya terhadap konsumsi swasta yang menyumbang sekitar 55% dari PDB, sambil mencatat sedikit peningkatan keyakinan, dengan mengatakan bahwa hal itu “menunjukkan tanda-tanda peningkatan, didukung oleh kondisi ketenagakerjaan dan pendapatan, meskipun sentimen konsumen lambat pulih.” Sebelumnya, pemerintah menyatakan bahwa belanja konsumen “menunjukkan tanda-tanda peningkatan, didukung oleh kondisi ketenagakerjaan dan pendapatan, meskipun sentimen konsumen berada dalam nada yang lemah.”

Pengeluaran rumah tangga riil Jepang naik solid sebesar 4,7% secara tahunan pada bulan Mei, terutama didorong oleh pembelian kendaraan karena pasokan kendaraan baru telah pulih dari penghentian produksi dan pengiriman di grup Toyota Motor pada kuartal 2024 akibat skandal pemeriksaan keselamatan.

Kenaikan yang lebih kuat dari perkiraan pada bulan Mei juga didukung oleh peningkatan berkelanjutan dalam konsumsi makanan di luar rumah pascapandemi dan lonjakan permintaan AC di tengah datangnya panas dan kelembapan musim panas lebih awal. Kedua faktor tersebut kemungkinan mendukung peningkatan pada bulan Juni.

Ukuran inti pengeluaran rumah tangga rata-rata riil (tidak termasuk perumahan, kendaraan bermotor, dan remitansi), indikator utama yang digunakan dalam perhitungan PDB, naik 2,5% secara tahunan di bulan Mei setelah turun 0,1% di bulan sebelumnya, ketika pengeluaran keseluruhan juga turun 0,1%.

Pemerintah mempertahankan pandangannya terhadap produksi industri, yang selama ini “datar”.

Dalam data per 31 Juli, produksi industri Jepang diperkirakan tidak banyak berubah, hanya naik 0,1% secara bulanan di bulan Juni (kisaran perkiraan: -1,0% hingga +0,7%) setelah juga hampir datar di bulan Mei dengan penurunan 0,1% (direvisi turun dari sedikit rebound 0,5%) di tengah konflik perdagangan global yang berkepanjangan yang dipicu oleh kebijakan proteksionis AS.

Produksi industri mencatat penurunan pertamanya dalam tiga bulan pada bulan April, turun 0,9% setelah kenaikan tipis 0,2% (direvisi naik tajam dari -1,1%) pada bulan Maret karena beberapa dampak perang dagang global yang digagas Presiden Trump terlihat pada data ekspor yang lesu. Penurunan ini disebabkan oleh penurunan output mesin produksi (peralatan untuk membuat panel layar datar, tekstil, dan microchip), suku cadang pesawat terbang, dan logam (jembatan, kaleng aluminium untuk minuman, dll.).

Survei bulanan oleh Kementerian Ekonomi, Perdagangan, dan Industri menunjukkan bahwa output akan pulih 5,2% pada bulan Mei, dipimpin oleh mesin produksi, peralatan listrik dan telekomunikasi, serta kendaraan, sebelum turun kembali 3,4% pada bulan Juni karena perkiraan penurunan pada kendaraan dan mesin produksi.

Pemerintah menurunkan penilaian ekspornya untuk pertama kalinya dalam 12 bulan setelah melakukan peningkatan pertamanya dalam 18 bulan pada bulan Februari, dengan mengatakan bahwa ekspor “sebagian besar stagnan.” Sebelumnya, ekspor “menunjukkan tanda-tanda peningkatan.”

Nilai ekspor Jepang hampir stagnan, turun 0,5% secara tahunan pada bulan Juni (volume naik) setelah turun 1,7% pada bulan Mei, yang merupakan penurunan pertama dalam delapan bulan, karena Toyota dan produsen mobil Jepang lainnya menurunkan harga bagi pelanggan AS untuk menutupi biaya impor yang lebih tinggi. Penurunan ini dipimpin oleh mobil dan besi/baja, yang terkena tarif Trump. Pengiriman logam non-ferrous juga turun di tengah melambatnya permintaan global.

Nilai impor naik tipis 0,2% (volume juga naik) setelah penurunan 7,7% pada bulan Mei dan lebih kuat dari perkiraan konsensus -1,5%. Peningkatan tak terduga ini didorong oleh peningkatan pembelian obat-obatan, ponsel pintar, dan semikonduktor, yang sebagian diimbangi oleh penurunan harga minyak mentah, batu bara, dan produk minyak bumi olahan yang terus berlanjut.

Neraca perdagangan mencapai surplus ¥153,1 miliar, angka positif pertama dalam tiga bulan, dibandingkan dengan defisit ¥638,56 miliar yang direvisi pada bulan Mei dan surplus ¥221,35 miliar pada bulan Juni 2024. Angka ini jauh lebih kecil daripada perkiraan median ekonom sebesar ¥328,45 miliar.

Ekspor ke pasar utama AS merosot 11,4% secara tahunan, penurunan ketiga berturut-turut (Mei -11,0%), yang dipengaruhi oleh otomotif, obat-obatan, dan suku cadang otomotif. Ekspor ke Uni Eropa naik 3,6% untuk kenaikan kedua berturut-turut (Mei +4,9%), dipimpin oleh otomotif, mesin, dan peralatan konstruksi/pertambangan. Pengiriman ke Tiongkok masih lemah, turun 4,7%, penurunan keempat berturut-turut (Mei -8,8%) karena permintaan logam non-ferrous yang melambat.

Ekspor ke pasar utama AS merosot 11,4% secara tahunan, penurunan ketiga berturut-turut (Mei -11,0%), yang terutama disebabkan oleh otomotif, obat-obatan, dan suku cadang mobil. Ekspor ke Uni Eropa naik 3,6% untuk kenaikan kedua berturut-turut (Mei +4,9%), dipimpin oleh otomotif, mesin, dan peralatan konstruksi/pertambangan. Pengiriman ke Tiongkok tetap lemah, turun 4,7%, penurunan keempat berturut-turut (Mei -8,8%) karena permintaan yang lebih lambat untuk logam non-ferrous, peralatan pembuat chip, dan mobil.

Detail lainnya:

Penilaian pemerintah terhadap komponen-komponen utama perekonomian dalam laporan ekonomi bulanan:

Konsumsi swasta “menunjukkan tanda-tanda peningkatan, didukung oleh kondisi ketenagakerjaan dan pendapatan, meskipun sentimen konsumen lambat pulih” vs. “menunjukkan tanda-tanda peningkatan, didukung oleh kondisi ketenagakerjaan dan pendapatan, meskipun sentimen konsumen berada dalam nada yang lemah” (kata-kata diubah; ditingkatkan pada Agustus 2024; diturunkan pada Februari 2024).

Investasi bisnis “menunjukkan tanda-tanda peningkatan” (tidak berubah; ditingkatkan pada Maret 2024; diturunkan pada November 2023).

Konstruksi perumahan “sebagian besar datar” (tidak berubah; ditingkatkan pada Agustus 2024; diturunkan pada September 2023).

Investasi publik “tangguh” (tidak berubah; ditingkatkan pada Juli 2024; diturunkan pada Oktober 2024).

Ekspor “sebagian besar datar” vs. “menunjukkan tanda-tanda peningkatan” (penurunan pertama dalam 12 bulan; ditingkatkan pada Februari 2025; terakhir diturunkan pada Juli 2024).

Impor “menunjukkan tanda-tanda peningkatan” (tidak berubah; ditingkatkan pada Mei 2025; diturunkan pada Februari 2025).

Produksi industri “datar” (tidak berubah; ditingkatkan pada Mei 2024; diturunkan pada Oktober 2024).

Laba perusahaan “membaik, meskipun perlu diperhatikan dampak isu perdagangan” (tidak berubah tetapi bagian terakhir ditambahkan; ditingkatkan pada Maret 2025; diturunkan pada Desember 2024).

Sentimen bisnis “sebagian besar datar” (tidak berubah; ditingkatkan pada Desember 2023; diturunkan pada April 2025).

Laju peningkatan kebangkrutan “sebagian besar datar” (tidak berubah; ditingkatkan pada Januari 2025; diturunkan pada Januari 2023).

Kondisi ketenagakerjaan “menunjukkan tanda-tanda perbaikan” (tidak berubah; ditingkatkan pada Juni 2023; diturunkan pada Mei 2020).