Mengapa Negara-negara Tetangga China Mungkin Menginginkan Kesepakatan Mata Uang dengan Trump

Seiring dengan menguatnya mata uang Korea Selatan, Taiwan, dan Jepang, muncul pula rumor bahwa negara-negara ini dapat menggunakan revaluasi nilai tukar sebagai iming-iming dalam pembicaraan dagang dengan Presiden AS Donald Trump.

Meskipun mata uang yang lebih kuat secara historis berarti kerugian kompetitif bagi eksportir Asia ini, revaluasi kini mungkin menjadi alat tawar-menawar yang paling murah dalam upaya mereka untuk mendapatkan persyaratan perdagangan yang menguntungkan dengan AS.

Won Korea (USDKRW) melonjak minggu ini setelah para pejabat di sana mengatakan kebijakan mata uang dibahas dalam pertemuan yang mereka adakan di Milan dengan para pejabat AS pada tanggal 5 Mei. Hal itu terjadi hanya beberapa hari setelah pembicaraan AS-Taiwan memicu lonjakan 8% yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam dolar Taiwan (USDTWD).

Menteri keuangan Jepang sementara itu berusaha untuk bertemu dengan Menteri Keuangan AS Scott Bessent pada pertemuan G7 di Kanada minggu depan untuk membahas valuta asing.

Pelaku pasar dengan cepat menghubungkan perkembangan ini dengan gencatan senjata perdagangan mengejutkan selama 90 hari antara Tiongkok dan Amerika Serikat pada akhir pekan di Jenewa.

“Kesepakatan Tiongkok ini merupakan berita yang sangat buruk bagi Korea, Jepang, dan siapa pun yang mengantre, karena sekarang mereka harus menawarkan apa yang berhasil dihindari Tiongkok,” kata Alicia Garcia-Herrero, kepala ekonom untuk Asia Pasifik di Natixis.

Ia yakin Taiwan mungkin telah setuju untuk merevaluasi mata uangnya sebagai bagian dari negosiasi perdagangan, sementara Tiongkok menolak permintaan tersebut.

Waktu terus berjalan bagi Asia yang bergantung pada ekspor. Tarif timbal balik Trump pada tanggal 2 April, mulai dari 25% untuk Korea Selatan hingga 46% untuk Vietnam, ditangguhkan selama 90 hari tetapi dapat berlaku pada tanggal 8 Juli, kecuali jika kesepakatan tercapai.

Ada urgensi yang lebih besar bagi negara-negara tetangga Tiongkok, Jepang, Korea, dan Taiwan, yang berisiko tergeser dari rantai pasokan semikonduktor dan otomotif karena Tiongkok dan India mempercepat negosiasi dengan Trump.

Tiongkok, Jepang, Korea Selatan, Singapura, Taiwan, dan Vietnam juga termasuk di antara negara-negara ekonomi yang masuk dalam “daftar pemantauan” Departemen Keuangan AS untuk praktik mata uang – sesuatu yang dapat digunakan oleh tim Trump sebagai bahan pembicaraan dalam negosiasi.

“Orang Korea mungkin berpikir, ‘sebenarnya mata uang yang lebih kuat adalah kepentingan kita, jadi sebaiknya kita mengusulkan ini dalam negosiasi ini’,” kata kepala ekonom Asia HSBC Fred Neumann.

“Sudut mata uang ini hanya muncul dalam negosiasi tertentu dan tidak dalam negosiasi lainnya, mungkin karena AS tidak memaksakannya, tetapi sebenarnya negara lain yang telah memasukkannya sebagai cara untuk memenuhi tuntutan AS.”

MENGGOYANG-GOYANG

Trump dan Bessent sama-sama menyatakan preferensi untuk dolar yang kuat, meskipun hal itu tidak banyak membantu meredakan kecurigaan bahwa Presiden AS menginginkan penyesuaian yang lebih rendah dalam mata uang cadangan utama dunia, sebuah kesepakatan yang dijuluki kesepakatan Mar-a-Lago.

“Jika satu negara menyatakan setuju dengan tim Trump bahwa mereka mungkin akan menerima mata uang yang sedikit lebih kuat, maka hal itu akan menentukan arah bagi negara lain,” kata Homin Lee, ahli strategi makro senior di Lombard Odier di Singapura.

Dolar yang lebih lemah secara teoritis dapat mengurangi defisit perdagangan AS yang sedang berkembang dengan negara-negara lain di dunia. Investor telah menggunakan firasat itu untuk menjual dolar dan aset AS dalam beberapa minggu terakhir.

Bank sentral Taiwan telah berulang kali membantah bahwa Amerika Serikat meminta Taipei untuk membiarkan mata uangnya menguat selama pembicaraan tarif dengan Washington.

Namun, seorang sumber Taiwan yang mengetahui masalah tersebut memperkirakan bahwa masalah valuta asing pada akhirnya akan muncul dalam negosiasi apa pun.

“Tidak seorang pun dapat menahan tekanan AS,” kata sumber tersebut, yang berbicara dengan syarat anonim mengingat sensitivitas masalah tersebut.

Di Asia, analis juga berpendapat bahwa sebagian besar mata uang Asia lebih lemah daripada nilai tukar riil efektif jangka panjang yang disesuaikan dengan perdagangan dan inflasi, yang berarti mata uang tersebut memiliki ruang untuk diperdagangkan lebih tinggi.

Namun, analis juga mengatakan bahwa rendahnya nilai yen, won, yuan, dan dolar Taiwan merupakan hasil dari tekanan deflasi di negara-negara tersebut yang membuat barang-barang mereka semakin murah setiap harinya.

“Solusi untuk masalah tersebut adalah stimulus fiskal yang lebih besar, dorongan yang lebih besar terhadap permintaan domestik,” kata ahli strategi BofA Claudio Piron.

“Anda dapat berargumen bahwa jika mereka mengapresiasi mata uang mereka, hal itu dapat memperburuk masalah dengan menciptakan lebih banyak deflasi dan disinflasi.”

BISNIS YANG BERISIKO

Rencana tersebut tidak hanya penuh dengan risiko ekonomi, tetapi juga dapat membahayakan pasar.

Pertama, pemerintah dan warga negara Asia memiliki aset senilai puluhan triliun dolar yang perlu mereka jual saat dolar AS jatuh.

Itu termasuk sebagian dari $33 triliun saham dan obligasi berbasis dolar yang dimiliki orang asing pada akhir tahun 2024, dan sekitar $7,5 triliun cadangan devisa Asia ditambah beberapa triliun dolar simpanan yang telah dikumpulkan oleh investor ritel dan eksportir.

Yang sama menantangnya adalah gagasan bahwa pemerintah dapat memanipulasi mata uang mereka, bahkan di pasar Asia yang kurang terbuka.

Neumann dari HSBC memperkirakan kesepakatan mata uang, jika ada, tidak akan kuat dan paling banyak hanya berupa pernyataan prinsip umum tentang pengelolaan mata uang yang pada akhirnya tidak terlalu menuntut negara-negara tertentu.

“Saat ini bank sentral hanya dapat sedikit menentang angin, mereka tidak dapat memengaruhi arah mata uang secara keseluruhan,” katanya.

Tohru Sasaki, kepala strategi di Fukuoka Financial Group, mengatakan bahwa kesepakatan mata uang apa pun, seperti Plaza Accord 1985 untuk melemahkan dolar, tidak mungkin terjadi.

“Beberapa orang mengatakan ‘mungkin AS dan Jepang akan setuju untuk melihat yen 10% lebih tinggi terhadap dolar.’ Tetapi bagaimana kita bisa melakukannya dan bagaimana kita bisa mempertahankannya?” kata Sasaki. “Jadi itu seperti mimpi. Di dunia nyata itu tidak mungkin.”