Perhiasan Emas Investasi yang Buruk, Emas Finansial Justru Bersinar Lebih Terang: Kotak
Kotak Institutional Equities telah menyampaikan pesan tajam kepada rumah tangga pecinta emas di India: membeli perhiasan adalah salah satu cara terburuk untuk berinvestasi dalam logam mulia. Dalam catatan terbarunya, perusahaan pialang tersebut berpendapat bahwa emas finansial—seperti ETF, koin, batangan, dan emas batangan—menawarkan efisiensi, transparansi, dan likuiditas yang jauh lebih unggul.
Peringatan ini muncul di saat nilai kepemilikan emas rumah tangga melonjak, sebagian besar terkunci dalam bentuk perhiasan. Namun, Kotak menunjukkan bahwa apa yang disebut efek kekayaan jauh lebih lemah daripada yang terlihat. Alasannya: pembeli secara rutin membayar premi yang tinggi melalui pembebanan biaya dan biaya batu mulia. Banyak dari batu-batu ini justru mengalami penurunan harga yang stabil, mengikis sebagian keuntungan dari kenaikan harga emas.
Akibatnya, Kotak memperkirakan bahwa pembelian perhiasan rumah tangga hanya menghasilkan tingkat pengembalian internal (IRR) sebesar 10,3 persen antara tahun fiskal 2011 dan paruh pertama tahun fiskal 2026—jauh di bawah kenaikan harga emas majemuk sebesar 12,5 persen selama periode yang sama.
Laporan tersebut mengaitkan apresiasi tajam emas dengan permintaan investasi global yang kuat. Di India, reli harga baru-baru ini juga tampaknya telah memicu gelombang FOMO (kekhawatiran ketinggalan investasi), dengan investor ritel menggelontorkan uang ke ETF emas. Tren arus masuk bulanan selama enam tahun terakhir mencerminkan seberapa dekat minat investor mengikuti kenaikan logam mulia tersebut. Selama dua bulan terakhir, investor ritel bahkan telah meningkatkan eksposur mereka terhadap emas finansial dengan mengorbankan ekuitas, katanya.
Kotak mencatat bahwa perhiasan tidak dapat dijadikan investasi. Agar rumah tangga mencapai titik impas, harga emas perlu naik 25 hingga 30 persen lagi—dengan asumsi, secara optimis, bahwa harga batu mulia tetap stabil.
Sebaliknya, investor ETF atau emas fisik murni (koin, batangan, atau batu bata) menghindari biaya tertanam yang membebani imbal hasil perhiasan. Perusahaan tersebut juga menyoroti bahwa sebagian besar emas India dipegang oleh rumah tangga berpenghasilan rendah, seringkali sebagai jaring pengaman finansial atau untuk acara-acara besar dalam hidup seperti pernikahan dan pendidikan.
Kotak mengatakan tren ini memiliki konsekuensi makroekonomi yang lebih luas. Meningkatnya preferensi rumah tangga terhadap emas dibandingkan aset keuangan berisiko memperburuk neraca eksternal India. Permintaan emas yang lebih tinggi secara langsung mendorong impor yang lebih tinggi, yang memperlebar defisit perdagangan dan defisit neraca berjalan.
Kotak merujuk pada data 15 tahun yang menunjukkan betapa dekatnya impor emas neto dengan kesenjangan ini. Sementara itu, penyangga tradisional—arus masuk modal asing yang pernah menopang neraca pembayaran India—telah melemah, membuat perekonomian lebih rentan terhadap fluktuasi selera emas.
