Perhitungan Pasar dengan Tarif Akan Segera Terjadi

Tentang penulis: David R. Breuhan adalah wakil presiden Schwartz & Co., sebuah firma investasi di Bloomfield Hills, Michigan, dan penulis Spread the Wealth: More Haves Fewer Have-Nots.

Saat bersiap memangku jabatan, Presiden terpilih Donald Trump tampaknya hanya memikirkan satu hal: tarif. “Kami akan mengenakan tarif baru sehingga produk-produk di toko kami akan sekali lagi dicap dengan kata-kata indah itu, ‘Made in the USA,'” kata Trump pada konferensi pers Mar-a-Lago pada 7 Januari. Ia menjanjikan “tarif yang sangat serius terhadap Meksiko dan Kanada” dan bahkan mengusulkan untuk “memberikan tarif yang sangat tinggi kepada Denmark” jika negara itu tidak menyerahkan Greenland.

Tidak ada bahaya yang lebih besar bagi perdagangan dan kemakmuran global daripada penerapan tarif yang luas pada semua impor yang masuk ke AS. Bahkan tarif yang ditargetkan dapat mengganggu pasar keuangan dan mengundang pembalasan langsung yang keras terhadap ekspor Amerika. Tarif unilateral atas bahan baku impor akan membebani produsen dengan biaya yang lebih tinggi dan menghambat eksportir AS.

Meskipun kegagalan kebijakan tarif telah terdokumentasi dengan baik, aspek tarif yang paling penting dan disalahpahami secara global adalah dampaknya terhadap pasar saham. Tiga kasus menonjol menunjukkan risikonya.

Strategi nasional Trump untuk mendukung manufaktur dengan tarif sangat mirip dengan janji Presiden Herbert Hoover yang dibuat kepada petani hampir seabad yang lalu.

Janji kampanye Hoover pada tahun 1928 menghasilkan Tarif Smoot-Hawley tahun 1930. Warisan ekonominya sudah diketahui; peran tarif dalam kejatuhan pasar tahun 1929 tidak begitu diketahui. Banyak ekonom menyalahkan standar emas karena mereka salah memahami sifat pikiran manusia yang berwawasan ke depan. Itulah pasar itu sendiri.

Meskipun RUU tarif tidak akan disahkan hingga Juni 1930, pasar mulai mendiskontokan pendapatan masa depan delapan bulan sebelumnya. Artikel halaman depan di New York Times pada 28 Oktober 1929, berbunyi, “Para Pemimpin Bersikeras Tarif Akan Diberlakukan.” Pasar jatuh dengan cepat, diperburuk oleh leverage. Pembalasan membuat petani tidak dapat mengekspor. Pada tahun 1934, perdagangan global turun 66%, kembali ke level tahun 1905.

Pada tahun 2001, Presiden George W. Bush dan sekutunya menjanjikan industri baja domestik bahwa tarif 30% akan dikenakan pada baja impor. Sebagai gantinya, DPR meloloskan RUU perdagangan jalur cepat, 215 banding 214.

Baja canai panas naik dari $210 per ton pada bulan Desember 2001 menjadi $400 per ton pada bulan Juli 2002, peningkatan sebesar 90%. Baja canai dingin melonjak 75%, dari $300 menjadi $525. Bush memberlakukan tarif baja pada tanggal 20 Maret 2002. Produsen tidak dapat meneruskan harga baja yang lebih tinggi kepada pelanggan mereka, karena banyak kontrak tetap yang melarang kenaikan harga. Dari Maret 2002 hingga Maret 2003, sektor manufaktur kehilangan 476.000 pekerjaan, lebih banyak dari yang ada di seluruh industri baja, menurut Biro Statistik Tenaga Kerja.

Meskipun tarif baja dan kayu Bush tahun 2002 jauh lebih rendah daripada tarif tahun 1930-an, tarif tersebut tetap merugikan pasar ekuitas. Dari Maret 2002 hingga Mei 2003, indeks S&P 500 kehilangan sekitar $2 triliun dalam kapitalisasi pasar setelah pemberlakuan tarif bahan mentah. Dow Jones Industrial Average mencapai puncaknya setelah 11 September 2001 pada 19 Maret 2002, di angka 10.635,25. Tarif baja mulai berlaku pada 20 Maret. Tarif kayu menyusul pada bulan Mei. Dow tidak sepenuhnya pulih sampai tarif baja dicabut pada 4 Desember 2003.

Pada Januari 2018, Presiden Trump mengumumkan bahwa ia akan mengenakan tarif pada Tiongkok. Ia juga mengenakan tarif impor baja dan aluminium dari Meksiko, Kanada, dan Uni Eropa. Kayu Kanada juga dikenakan tarif, yang mengakibatkan harga domestik menjadi lebih tinggi. Pembalasan pun terjadi. Pasar melemah dan baru mencapai titik tertingginya di bulan Januari pada bulan Agustus.

Pada tahun 2025, manfaat dari apa yang dijanjikan pemerintahan Trump dengan harga minyak yang lebih rendah dan pengurangan regulasi akan terhapus oleh penurunan nilai pasar saham. Perdagangan terprogram dan algoritma mencakup sekitar 70% perdagangan harian di bursa saham. Umumkan tarif besar-besaran pada hari pertama pemerintahan baru dan saksikan investor keluar saat pasar menghitung ulang pendapatan masa depan untuk setiap perusahaan di semua pasar. Besarnya tarif Trump pada jutaan impor akan jauh melampaui tarif yang dikenakan pada lebih dari 25.000 barang pada tahun 1930.

Sejak tahun 1947, banyak putaran Perjanjian Umum tentang Tarif dan Perdagangan membuka kembali jalur perdagangan yang ditutup oleh Tarif Smoot-Hawley tahun 1930. Perdagangan berhasil dan telah teruji oleh waktu. Perdagangan bebas bersama dengan aliansi yang kuat telah memungkinkan Barat dan negara-negara lain untuk berkembang, sementara negara-negara Komunis mengalami stagnasi. Perdagangan bebas sangat penting bagi para Bapak Pendiri sehingga dapat ditemukan dalam Pasal I, Bagian 9 Konstitusi AS.

Kita perlu mengatasi perilaku tidak adil Tiongkok dan negara-negara lain. Perdagangan bebas harus menjadi perdagangan yang adil. Penolakan akses pasar, kuota impor, hilangnya status perdagangan negara yang paling disukai, pengusiran dari Organisasi Perdagangan Dunia, dan pencabutan bantuan asing hanyalah beberapa dari sekian banyak pilihan.

Pada tahun 1968, selama Perang Vietnam, jurnalis Peter Arnett menanyai seorang perwira AS tentang penghancuran dusun Ben Tre. “Desa itu harus dihancurkan untuk menyelamatkannya,” kata perwira itu.

Mari kita berharap para pembuat kebijakan yang terinformasi dapat menasihati Trump untuk menghindari kekacauan di pasar modal di dalam dan luar negeri.

Sejarah mengirimkan peringatan mengenai dampak tarif. Jangan hancurkan desa.