Perjuangan Jepang Melawan Pelemahan Yen Diredam oleh Sikap Pesimis Takaichi
Ketika otoritas Jepang kembali berjuang melawan pelemahan yen, upaya mereka kali ini kesulitan mendapatkan momentum, terhambat oleh promosi Perdana Menteri baru Sanae Takaichi yang menempatkan para pendukung stimulus fiskal dan moneter besar-besaran pada posisi-posisi kunci.
Meskipun para pejabat Tokyo minggu ini memperingatkan terhadap penurunan tajam mata uang, mempertahankan sikap keras kepala pemerintahan sebelumnya, suara mereka semakin bersaing dengan seruan para penasihat kebijakan baru yang mengkhotbahkan manfaat dari pelemahan yen.
Sebagai pendukung kebijakan fiskal dan moneter ekspansif, Takaichi mengisi kursi di panel-panel penting pemerintahan dengan para pendukung belanja besar-besaran yang didukung oleh suku bunga rendah – kebijakan yang bertujuan untuk mendepresiasi nilai yen.
Salah satunya, Takuji Aida, seorang ekonom yang bergabung dalam panel tentang strategi pertumbuhan pemerintah, menekankan manfaat dari pelemahan yen, seperti meringankan dampak tarif AS terhadap produsen.
Pandangan optimis para reflasionis terhadap pelemahan yen bertolak belakang dengan kekhawatiran pemerintahan sebelumnya, yang terutama berfokus pada tekanan biaya hidup akibat dampak mata uang terhadap inflasi impor.
“Pemerintahan Takaichi belum meningkatkan peringatannya, yang menunjukkan bahwa mereka menoleransi pelemahan yen,” kata Masafumi Yamamoto, kepala strategi mata uang di Mizuho Securities.
“Mengingat pemerintah tampaknya tidak memprioritaskan penanggulangan pelemahan yen, diperlukan penurunan di bawah 155 per dolar agar mereka meningkatkan peringatan lisan dan penurunan di bawah 160 untuk mempertimbangkan intervensi langsung di pasar,” ujarnya.
Yang pasti, Menteri Keuangan Satsuki Katayama memperingatkan pada hari Rabu bahwa pihak berwenang waspada terhadap “pergerakan tajam sepihak” di pasar nilai tukar, menambahkan bahwa aspek negatif dari pelemahan yen menjadi lebih nyata daripada sisi positifnya.
Namun, pernyataan tersebut gagal menopang yen karena tidak disertai ancaman intervensi mata uang yang lebih langsung, seperti kesiapan pihak berwenang untuk mengambil “tindakan tegas.”
Menekankan kurangnya konsensus dalam pemerintahan, Menteri Revitalisasi Ekonomi Minoru Kiuchi mengatakan bulan lalu bahwa pelemahan yen memiliki manfaat bagi pertumbuhan. Pada hari Selasa, ia mengatakan bahwa dorongan biaya impor dari pelemahan yen telah memudar.
Pandangan tersebut juga turut memicu ekspektasi pasar bahwa Bank of Japan akan terpaksa menaikkan suku bunga secara perlahan, mendorong yen ke rekor terendah terhadap euro dan palung sembilan bulan terhadap dolar AS.
Dolar telah menguat sekitar 5% terhadap yen sejak Takaichi memenangkan pemilihan kepemimpinan partai berkuasa pada 4 Oktober. Nilai tukar yen berada di kisaran 154,50 yen/USD/JPY pada hari Jumat, setelah menembus level penting 155 di awal pekan ini.
RINTANGAN INTERVENSI TERTINGGI
Jepang terakhir kali melakukan intervensi di pasar valuta asing pada Juli 2024 ketika yen jatuh ke level terendah dalam 38 tahun terakhir, yaitu sekitar 161,96 terhadap dolar. BOJ juga menaikkan suku bunga menjadi 0,25% pada bulan itu, yang menyebabkan yen menguat hingga sekitar 150 per dolar.
Tindakan bersama tersebut menyoroti kekhawatiran Perdana Menteri Fumio Kishida saat itu tentang pelemahan yen.
Sebaliknya, Takaichi dan para ajudannya yang pro-reformasi adalah pendukung “Abenomics”, sebuah kombinasi pengeluaran besar dan pelonggaran moneter berani yang diterapkan pada tahun 2013. Kebijakan tersebut membantu membalikkan kenaikan tajam yen yang dituding sebagai penyebab deflasi berkepanjangan dan stagnasi ekonomi.
Kini, pelemahan yen telah menjadi masalah bagi perekonomian yang sangat bergantung pada impor bahan bakar dan pangan. Pelemahan yen telah membuat inflasi tetap berada di atas target BOJ sebesar 2% selama lebih dari tiga tahun, yang menyebabkan keluhan dari rumah tangga yang terdampak kenaikan biaya hidup.
Menyadari tekanan inflasi yang semakin meluas, Gubernur BOJ Kazuo Ueda mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga paling cepat bulan depan.
Namun, Takaichi dan menteri keuangannya sama-sama menyatakan ketidaksenangan mereka atas kenaikan suku bunga dalam waktu dekat, dengan mengatakan bahwa Jepang belum melihat inflasi mencapai target BOJ secara berkelanjutan.
Hampir setahun sejak kenaikan suku bunga terakhir pada bulan Januari, investor merasa nyaman menjual yen karena prospek BOJ tidak mungkin menaikkan suku bunga secara stabil dengan kecepatan yang telah ditentukan.
“Ada kemungkinan lebih tinggi daripada yang diperkirakan sebelumnya bahwa pemerintahan Takaichi akan mendukung kebijakan reflasi,” kata Ryutaro Kono, kepala ekonom Jepang di BNP Paribas.
“Mengingat sikap kebijakan pemerintah seperti yang ditunjukkan oleh penunjukan personel baru-baru ini, sulit untuk memproyeksikan BOJ akan mempercepat laju kenaikan suku bunganya,” kata Kono, yang sekarang memperkirakan bank tersebut akan menaikkan suku bunga dua kali tahun depan, bukan tiga kali.
Jika kenaikan suku bunga BOJ ditunda, satu-satunya alat yang tersisa untuk melawan pelemahan yen adalah intervensi mata uang.
Namun, mendapatkan persetujuan dari Washington mungkin sulit karena Menteri Keuangan AS Scott Bessent telah berulang kali mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga adalah cara terbaik untuk menopang yen.
Mantan pejabat BOJ, Toru Sasaki, memperkirakan Jepang akan menunda intervensi kecuali yen jatuh di bawah 165 terhadap dolar.
“Melakukan intervensi pembelian yen di saat suku bunga riil Jepang masih sangat negatif akan membuang-buang cadangan devisa.”
