Saham Perusahaan Barang Modal Eropa Ini Baru Saja Menjadi Pilihan Utama Morgan Stanley

Morgan Stanley menetapkan pilihan utama (Top Pick) baru dalam cakupan sektor barang modal Eropa, dengan menaikkan target harga menjadi €160 dari sebelumnya €155 serta mempertahankan peringkat Overweight.

Analis Max Yates menyatakan bahwa penurunan valuasi (de-rating) pada Legrand—grup infrastruktur bangunan elektrikal dan digital asal Prancis—tahun ini telah menciptakan “titik masuk yang menarik untuk bisnis berkualitas tinggi.” Harga sahamnya hanya naik 8% sepanjang tahun berjalan (year-to-date), dibandingkan dengan kenaikan 35% untuk ABB dan 27% untuk Schneider Electric.

Saham Legrand naik 2,8% dalam perdagangan di Paris pada pukul 07.43 GMT.

Namun, Yates menyebutkan bahwa kinerja yang tertinggal ini bukan disebabkan oleh lemahnya estimasi laba. Konsensus laba operasional Legrand untuk tahun 2027 telah direvisi naik sebesar 9% sejak awal tahun; angka ini sejalan dengan Schneider dan mendekati kenaikan 13% yang dicatat ABB.

Sebaliknya, analis tersebut menyoroti dua kekhawatiran utama yang membebani saham ini, yaitu ketidakpastian mengenai posisi Legrand dalam teknologi pusat data (data center) generasi berikutnya bertegangan 800 volt, serta sedikit penurunan margin EBIT pada semester pertama 2026, padahal perusahaan sejenis seperti Schneider dan ABB justru mencatat ekspansi margin. Secara gabungan, faktor-faktor ini menyebabkan penurunan kelipatan valuasi (valuation multiple) Legrand sekitar 22% dibandingkan ABB dan 18% dibandingkan Schneider pada tahun ini.

Morgan Stanley memproyeksikan pertumbuhan organik sebesar 10% bagi Legrand pada tahun 2027, dengan estimasi EBITA tahun 2027 berada 6% di atas angka konsensus. Yates memandang permintaan pusat data sebagai salah satu dari dua “jalan menuju keberhasilan” (ways to win); ia mencatat bahwa segmen ini akan menyumbang sekitar 32% dari pendapatan grup dan berpotensi mendorong sebagian besar pertumbuhan organik keseluruhan jika segmen tersebut tumbuh 24% tahun depan. Laju pertumbuhan ini akan membuat posisi Legrand kurang lebih setara dengan perusahaan sejenis, Vertiv, ujarnya.

Fleksibilitas margin merupakan faktor pendorong kedua. Konsensus saat ini memperkirakan margin EBIT wilayah Amerika Utara akan turun 70 basis poin secara tahunan (year-over-year) meskipun ada proyeksi pertumbuhan organik sebesar 11% di wilayah tersebut; kesenjangan ini dipandang Yates sebagai potensi sumber kenaikan nilai (upside) “dalam 6 hingga 12 bulan ke depan.” Terkait perdebatan mengenai sistem 800-volt DC yang dianggap sebagai pemicu utama penurunan valuasi (de-rating) tahun ini, analis tersebut menyatakan bahwa manajemen Legrand menilai pergeseran teknologi ini berdampak “netral hingga negatif” hanya pada 20% penjualan sektor pusat data, sementara sisanya berdampak netral hingga positif. Yates mencatat bahwa Legrand sedang mengembangkan produk “power sidecar” untuk memperluas pasar potensialnya menjelang penerapan penuh arsitektur 800-volt.

Skenario optimis (bull case) Morgan Stanley menetapkan nilai wajar sebesar €190 per saham—yang menyiratkan potensi kenaikan harga sebesar 39%—dengan asumsi tidak adanya perlambatan pertumbuhan pusat data dan margin EBIT sebesar 21,5%. Sebaliknya, skenario pesimis (bear case) yang mengasumsikan pertumbuhan pusat data nol persen menyiratkan potensi penurunan harga sebesar 13% menjadi €120.

Yates menyoroti acara Capital Markets Day Legrand pada tanggal 29 September sebagai katalis penting berikutnya; dalam acara tersebut, ia memperkirakan panduan pertumbuhan organik grup akan dinaikkan ke kisaran 4%–6%, dari sebelumnya 3%–5%.