Tarif Trump Kunci Apakah Penahanan ECB yang Diharapkan Berakhir atau Berhenti Sejenak — Analisis
Bank Sentral Eropa diperkirakan akan mempertahankan biaya pinjaman untuk pertama kalinya dalam setahun pada hari Kamis, tetapi itu mungkin hanya jeda singkat jika Presiden Trump melanjutkan tarif yang lebih tinggi untuk impor dari Eropa.
Tingkat inflasi tahunan zona euro berada pada target ECB pada bulan Juni, dan meskipun para ekonom bank sentral memperkirakan inflasi akan turun di bawah level tersebut pada tahun 2026, mereka juga memperkirakan inflasi akan pulih pada tahun 2027.
Bagi banyak pembuat kebijakan, hal itu menunjukkan bahwa mereka telah berhasil menyelesaikan tugas sulit untuk menurunkan inflasi dari level tertinggi lebih dari 10% pada akhir tahun 2022 tanpa mendorong ekonomi zona euro ke dalam resesi. Setelah memangkas suku bunga acuan untuk kedelapan kalinya bulan lalu, Presiden ECB Christine Lagarde menyatakan bahwa para pembuat kebijakan berada dalam “posisi yang baik”.
Hal itu membuat investor menyimpulkan bahwa tidak ada alasan bagi ECB untuk memangkas lagi minggu ini. Namun, tempat yang baik jarang bertahan lama, dan bank sentral menghadapi dua ancaman terhadap ketenangannya.
Yang paling mendesak adalah ancaman Trump untuk menaikkan tarif atas berbagai impor dari Eropa dari 10% menjadi 30%. Tarif yang lebih tinggi tersebut akan berlaku mulai 1 Agustus, dan mungkin akan dikurangi melalui negosiasi. Namun, tarif yang lebih tinggi dari 10% kemungkinan akan menyebabkan pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat dan inflasi yang lebih rendah daripada yang diperkirakan ECB.
Jadi, tidak masuk akal bagi para pembuat kebijakan untuk mengubah sikap mereka sebelum mereka tahu di mana tarif akan berakhir.
“Kami memperkirakan ECB akan menunggu dan melihat apa yang terjadi sebelum bereaksi, dan mencerna berita tersebut dalam perkiraannya untuk bulan September,” tulis para ekonom di HSBC dalam sebuah catatan kepada klien.
ECB tidak hanya tidak mungkin mengubah kebijakan pada hari Kamis, tetapi juga tidak mungkin memberikan panduan yang jelas mengenai arah biaya pinjaman di masa mendatang, kata para ekonom.
“Dengan ketidakpastian yang begitu tinggi menjelang penerapan tarif AS-UE, tidak masuk akal bagi ECB untuk membuat pernyataan tegas tentang kebijakan di masa mendatang ketika pernyataan tersebut dapat terbukti tidak tepat dalam hitungan minggu atau bahkan hari,” tulis para ekonom di RBC Capital Markets dalam sebuah catatan kepada klien.
Awan lain yang membayangi adalah penguatan euro, yang telah menguat terhadap dolar AS sekitar 15% sejak awal tahun. Ini mengejutkan: biasanya, mata uang suatu negara yang menghadapi tarif lebih tinggi akan melemah.
Euro yang lebih kuat meredam inflasi di zona euro secara langsung dengan menurunkan harga barang dan jasa impor. Namun, mata uang yang lebih kuat juga memperparah dampak tarif yang lebih tinggi terhadap permintaan AS atas barang-barang buatan Eropa, memperlambat pertumbuhan zona euro dan mendinginkan inflasi.
“Efek potensialnya mungkin hanya marjinal saat ini, tetapi dengan sentimen global yang tampaknya bergeser ke arah dolar yang lebih lemah dan apresiasi euro lebih lanjut, kekhawatiran kemungkinan akan meningkat,” kata Ryan Djajasaputra, ekonom di Investec.
Jika tarif naik dari 10% dan mata uang tetap kuat, inflasi mungkin akan turun lebih jauh di bawah target 2% pada tahun 2026 yang saat ini diperkirakan, dan tetap di bawah target pada tahun 2027. Prospek ini kemungkinan akan ditanggapi oleh ECB dengan memangkas biaya pinjaman, tetapi keputusan ini baru dapat diambil pada bulan September.
“Euro yang lebih kuat dan ancaman tarif yang baru jelas meningkatkan tekanan disinflasi bagi zona euro, berisiko inflasi yang lebih rendah dan meningkatkan kemungkinan pemangkasan suku bunga ECB lebih lanjut,” kata Carsten Brzeski, ekonom di ING Bank.
