Sistem Penyelesaian FX CLS Mungkin Mengubah Tenggat Waktu untuk Menghindari Gangguan Aturan Pasar Ekuitas AS

Perubahan peraturan AS pada transaksi pasar saham membuat sistem infrastruktur keuangan CLS mengeksplorasi penundaan instruksi penyelesaian perdagangan valuta asing, sebuah langkah yang diminta oleh manajer aset asing yang menggunakan perdagangan mata uang untuk mendanai transaksi sekuritas AS mereka.

Para investor ini menghadapi kemungkinan lebih banyak kegagalan penyelesaian mata uang mulai tanggal 28 Mei 2024. Pada bulan Februari, AS. Komisi Sekuritas dan Bursa memutuskan bahwa mulai hari itu, investor harus menyelesaikan transaksi ekuitas satu hari setelah perdagangan (T+1).

Transaksi sekuritas pendanaan perdagangan mata uang saat ini diselesaikan dalam dua hari. Investor harus mengubah metode mereka sehingga perdagangan tersebut tidak ketinggalan dari CLS, sistem penyelesaian multi-mata uang terbesar untuk perdagangan Valas. Pihak-pihak yang melakukan perdagangan harus menyelesaikannya secara bilateral jika mereka dikecualikan dari CLS, yang dimiliki oleh pemain utama di pasar Valas seperti Wall Street dan bank internasional.

Langkah SEC ditujukan untuk mengurangi risiko pasar, yang menjadi fokus sejak hiruk pikuk perdagangan GameStop Corp.

“Stabilitas sistem keuangan dan ekosistem FX yang lebih luas harus selalu diutamakan,” kata Marc Bayle de Jesse, CEO CLS, dalam wawancara baru-baru ini dengan Reuters. “Tetapi kami bersedia bekerja sama dengan regulator dan anggota pemukiman untuk mencari solusi yang mungkin guna melihat apakah kami dapat membantu.”

Peraturan baru ini dapat mempengaruhi transaksi valuta asing senilai hampir $65 miliar per hari dari manajer aset yang berisiko melewatkan tenggat waktu penting CLS, menurut perkiraan Bayle de Jesse.

CLS sedang menilai apakah layanan CLSSettlement dapat mengakomodasi pengajuan selanjutnya, katanya, dan sedang menyelidiki apakah memindahkan batas waktu 00:00 CET (tengah malam) untuk mengirimkan instruksi terkait perdagangan Valas untuk penyelesaian hari berikutnya akan memungkinkan perdagangan ini untuk masuk ke dalam penyelesaian. sesi tanpa mengganggu stabilitas pasar, tambahnya.

Khawatir tentang memiliki lebih sedikit waktu untuk menyinkronkan siklus ekuitas dan penyelesaian FX, beberapa manajer aset telah meminta CLS untuk melihat apakah mereka dapat menyesuaikan tenggat waktunya sendiri, kata CLS.

“Akan ideal jika CLSSettlement mempertimbangkan batas waktu saat ini sehingga lebih banyak pasar dapat memberikan instruksi tepat waktu,” kata Natalie Berkecz, kepala produk regulasi global di Northern Trust, yang merupakan kustodian. “Saat ini, ada risiko nyata bahwa banyak peserta tidak akan mampu melakukannya dengan kerangka waktu yang padat.”

Untuk melakukan hal ini, diperlukan keterlibatan regulasi dan penilaian risiko lainnya, kata CLS, yang didirikan pada tahun 2002 untuk memitigasi risiko penyelesaian dan menyelesaikan rata-rata $6,5 triliun per hari dalam transaksi Valas, di pasar di mana lebih dari $7,5 triliun berpindah tangan setiap hari.

Federal Reserve AS mengawasi CLS Bank dalam perjanjian kerja sama dengan bank sentral yang mata uangnya ditetapkan oleh CLS.

Jika tidak ada perubahan terhadap cara perusahaan beroperasi saat ini, Bayle de Jesse mengatakan sekitar 1% dari jumlah tersebut yang berasal dari dana, termasuk perusahaan-perusahaan AS, dapat terkena dampak peralihan ke T+1.

Pada Juni 2022, investor asing memiliki $24,8 triliun sekuritas AS, atau sekitar 19,6% dari pasar, menurut data dari Departemen Keuangan AS dan Asosiasi Pasar Keuangan Global.

Proses yang lebih rumit adalah berbagai pemotongan khusus yang akan dikenakan pada investor oleh kustodiannya pada hari sebelumnya sehubungan dengan perdagangan sekuritas mereka. Tenggat waktu tersebut juga akan segera dipersingkat.

Manajer yang melewatkan cut off CLS akan melakukan penyelesaian secara bilateral, sehingga kehilangan efisiensi biaya dan mitigasi risiko, sekaligus meningkatkan risiko pihak lawan. CLSSettlement mengurangi kebutuhan pendanaan lebih dari 96%, menurut datanya sendiri.

“Hal ini benar-benar bertentangan dengan apa yang ingin dicapai oleh T+1,” kata Berkecz.