Taruhan Pasar untuk Tahun 2024 Dilanda Kekacauan Akibat Teka-teki Resesi AS

Bank investasi dan manajer aset memiliki permintaan pasar saham dan mata uang yang sangat bervariasi pada tahun 2024, yang mencerminkan perpecahan yang mendalam mengenai apakah perekonomian AS akan memasuki resesi yang telah lama digembar-gemborkan dan menyeret dunia ke dalamnya.

Kurangnya konsensus di antara para peramal sangat kontras dengan tahun lalu, ketika sebagian besar memperkirakan resesi AS dan penurunan suku bunga secara cepat namun gagal terwujud. Negara dengan perekonomian terbesar di dunia ini tumbuh sebesar 5,2% pada kuartal ketiga tahun ini.

Perpecahan tahun ini telah menghasilkan serangkaian proyeksi mengenai jalur suku bunga AS dan bagaimana kinerja aset-aset global yang dipengaruhi oleh tindakan Federal Reserve.

Oleh karena itu, para pelaku pasar bersiap menghadapi awal yang sulit di tahun baru setelah reli yang kuat pada bulan lalu baik pada saham maupun obligasi berdasarkan konsensus jangka pendek bahwa inflasi dan suku bunga berada pada jalur yang menurun.

“Apakah AS mengalami hard landing atau soft landing akan mendominasi pasar,” kata Sonja Laud, kepala investasi di Legal & General Investment Management.

“Narasinya masih belum jelas,” tambahnya, seraya mencatat bahwa jika perkiraan suku bunga saat ini “berubah secara signifikan maka akan menciptakan volatilitas yang signifikan”.

Data perdagangan opsi menunjukkan bahwa investor semakin tertarik untuk melindungi portofolio mereka dari meningkatnya volatilitas pasar saham di masa depan.

SEMUA BERSAMA…TIDAK

Ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan rata-rata pertumbuhan PDB AS sebesar 1,2% pada tahun 2024.

Meskipun para peramal sepakat bahwa siklus kenaikan suku bunga paling agresif yang dilakukan The Fed dalam beberapa dekade terakhir akan menyebabkan perlambatan, mereka berbeda pendapat mengenai apakah tahun 2024 juga akan mencakup kontraksi ekonomi selama beberapa kuartal yang dapat mendorong penurunan suku bunga dan melemahkan dolar.

Amundi, manajer aset terbesar di Eropa, kini memperkirakan resesi AS akan terjadi pada paruh pertama tahun 2024, yang berarti kelompok tersebut bersikap negatif terhadap dolar dan menyukai aset-aset pasar negara berkembang.

Dalam valuta asing, yen Jepang akan menjadi “titik terang” pasar karena Bank of Japan diperkirakan akhirnya akan menjauh dari kebijakan moneter ultra-longgarnya, kata CIO Amundi Vincent Mortier.

Yen diperdagangkan sekitar 147 per dolar, tidak terlalu jauh dari posisi terendah dalam 30 tahun.

Morgan Stanley, bagaimanapun, tidak melihat adanya resesi dan memperkirakan The Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga tetap tinggi hingga tahun depan. Laporan tersebut melihat indeks dolar meningkat menjadi 111 poin dari 104 saat ini, euro turun menjadi $1 dan yen hanya pulih secara moderat menjadi 142 per dolar.

SAHAM, NAIK ATAU TURUN?

Untuk saham-saham AS, yang menggerakkan pasar ekuitas dunia, para peramal terbagi atas apa yang disebut oleh kepala strategi perdagangan Citi, Stuart Kaiser, sebagai “orang yang bertobat dan menjadi pengikut” konsensus kuat resesi tahun lalu.

“Beberapa beruang (masih) sangat berdedikasi dan percaya bahwa jika hal ini tidak terjadi tahun ini, maka hal itu harus terjadi tahun depan,” kata Kaiser.

Deutsche Bank memperkirakan resesi ringan di AS pada paruh pertama tahun 2024 dan penurunan suku bunga sebesar 175 basis poin, dengan biaya pinjaman yang lebih rendah mendorong indeks saham S&P 500 (.SPX) menjadi 5.100 poin. S&P 500 telah naik 19% tahun ini menjadi 4,567.

JP Morgan memandang resesi mungkin terjadi dan S&P menutup tahun ini pada 4.200, sementara Goldman Sachs melihat risiko resesi hanya terbatas.

Perkiraan analis ekuitas terhadap pendapatan S&P 500 saat ini merupakan yang paling tersebar sejak pandemi COVID-19, menurut Blackrock Investment Institute (BII).

LGIM, yang mengelola aset sekitar $1,5 triliun, tidak terlalu memperhatikan ekuitas dan memperkirakan akan terjadi penurunan di AS, kata Laud.

Sementara itu, beberapa investor telah beralih dari perdebatan ekonomi AS untuk mencari peluang lain.

Luca Paolini, kepala strategi di Pictet Asset Management, mengatakan permintaan terbesar perusahaannya adalah untuk mendapatkan keuntungan di ekuitas Eropa, yang mereka yakini dinilai terlalu rendah (.STOXX).
OBLIGASI KEMBALI

Sebagian besar peramal ekonomi sepakat bahwa lonjakan inflasi global telah berakhir. Namun apakah hal ini berarti penurunan suku bunga secara dramatis, yang umumnya menaikkan harga obligasi seiring turunnya imbal hasil, bukanlah sesuatu yang disetujui oleh para investor.

Raksasa obligasi PIMCO memperkirakan kemungkinan resesi AS pada tahun 2024 sebesar 50% dan merekomendasikan utang pemerintah dibandingkan ekuitas.

Ahli strategi pendapatan tetap HSBC menargetkan imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun sebesar 3% pada akhir tahun 2024, turun dari sekitar 4,3% saat ini.

Namun Adrian Gray, kepala investasi global di Insight Investment Management, mengatakan pasar obligasi pemerintah sudah bergerak terlalu pesat.

“Kami melihat The Fed, Bank Sentral Eropa dan Bank of England memangkas (suku bunga) mulai sekitar kuartal ketiga tahun depan,” katanya.

“Saat ini, pasar obligasi pemerintah memperkirakan lebih dari itu,” katanya, dan memproyeksikan imbal hasil akan naik “sedikit” dari sini.