Fed Merencanakan Pembicaraan ‘Mendalam’ Mengenai Run-Off Neraca Pada Bulan Maret: Powell
Ketua Federal Reserve AS Jerome Powell mengatakan pada hari Rabu bahwa para pejabat telah mulai mendiskusikan apa yang diperlukan untuk menghentikan penurunan neraca bank sentral yang sedang berlangsung.
Perputaran neraca “telah berjalan sangat baik,” kata Powell pada konferensi persnya setelah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang menetapkan tingkat suku bunga terbaru. Dia mengacu pada proses yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif, atau QT, yang melibatkan The Fed yang mengizinkan kepemilikan uang tunai dan obligasinya berkontraksi dengan membiarkan obligasi Treasury dan hipotek yang dimilikinya menjadi jatuh tempo dan tidak diganti.
QT, yang menyebabkan The Fed menyusutkan kepemilikannya lebih dari $1,3 triliun menjadi $7,7 triliun, telah berjalan secara independen dari siklus kenaikan suku bunga The Fed namun tetap melengkapinya. Dan dengan penurunan suku bunga yang mungkin menjadi langkah berikutnya yang akan dilakukan The Fed, banyak pelaku pasar yang memperkirakan bank sentral juga akan mengurangi QT tahun ini.
“Kita sedang mencapai masa di mana pertanyaan-pertanyaan mulai menjadi lebih fokus mengenai laju limpasan air dan sebagainya,” kata Powell. “Jadi pada pertemuan ini, kami melakukan beberapa pembahasan mengenai neraca, dan kami berencana untuk memulai diskusi mendalam mengenai masalah neraca pada pertemuan berikutnya di bulan Maret.”
Kecepatan perdebatan yang ditunjukkan oleh Powell menunjukkan bahwa upaya QT dapat berlangsung lebih lama dari perkiraan banyak analis terkemuka Wall Street.
Menjelang pertemuan FOMC minggu ini, tanda-tanda penurunan cepat dalam ukuran-ukuran utama likuiditas pasar telah mendorong sejumlah analis berpendapat bahwa The Fed akan memulai rencana formal untuk menghentikan upaya QT pada pertemuan bulan Maret. Beberapa bahkan melihat QT berakhir pada musim panas.
The Fed diperkirakan akan memperlambat kecepatan yang memungkinkan surat berharga Treasury keluar dari neraca, sehingga mengurangi batasan saat ini sebesar $60 miliar. Karena The Fed ingin kembali menggunakan semua portofolio obligasi pemerintahnya dan kesulitan mencapai batasan $35 miliar per bulan pada sisa obligasi hipotek, banyak yang berharap The Fed akan membiarkan kontraksi semacam itu berlanjut bahkan setelah QT berakhir.
Memperlambat penurunan ini merupakan awal untuk menghentikan QT sama sekali, namun beberapa pihak berpendapat bahwa perlambatan QT lebih awal dapat memberi The Fed lebih banyak ruang untuk menjalankan upayanya lebih lama. The Fed sedang mencoba menghilangkan likuiditas berlebih di pasar sebagai respons terhadap pandemi ini, dan tidak ingin memaksakan QT terlalu jauh agar tidak mengganggu stabilitas harga pasar uang.
Banyak pihak yang memandang fasilitas reverse repo The Fed sebagai proksi likuiditas yang berlebihan dan berpendapat bahwa fasilitas tersebut, yang mencapai puncaknya sekitar $2,6 triliun pada hari perdagangan terakhir tahun 2022 dan mencapai $615,4 miliar pada hari Rabu, kemungkinan akan turun ke nol sebelum QT dapat melakukannya. berhenti. Namun Powell berpendapat bahwa hal itu mungkin tidak benar.
Tingkat yang tepat untuk fasilitas reverse repo adalah “bukan keputusan yang kami buat,” kata Powell, seraya menambahkan “kami tidak akan mengambil posisi bahwa fasilitas tersebut harus mencapai nol.”
