Inflasi yang Menetap Tinggi dapat Menimbulkan Risiko Baru Bagi Perekonomian The Fed
Inflasi yang berada di atas target Federal Reserve AS sebesar 2% dapat membuat para pengambil kebijakan dibebani dengan pilihan sulit dalam beberapa bulan mendatang mengenai seberapa besar risiko yang harus diambil terhadap pertumbuhan ekonomi dan pasar kerja untuk perbaikan lebih lanjut dalam laju kenaikan harga.
Inflasi sebagian besar telah terhenti selama tiga bulan pertama tahun ini pada tingkat sekitar 2,7%, yang dianggap oleh para pembuat kebijakan masih terlalu jauh di atas target mereka untuk menyatakan bahwa pekerjaan telah selesai, namun juga sudah sangat dekat sehingga mereka enggan untuk melakukannya. mengatakan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut mungkin terjadi.
Jika inflasi mulai datar dari sini, kepala bank sentral Jerome Powell mengatakan pada konferensi pers setelah pertemuan minggu lalu, The Fed dapat menunggu saja, masih yakin bahwa suku bunga kebijakan saat ini cukup tinggi untuk mendorong inflasi lebih rendah.
Namun Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari mengemukakan kemungkinan lain pada hari Selasa dalam sebuah esai baru di mana ia mengatakan data terbaru – mulai dari kekuatan pasar perumahan hingga kekuatan permintaan yang berkelanjutan – menunjukkan bahwa kebijakan Fed mungkin tidak seketat yang diperkirakan para pejabat, dan bahwa inflasi mungkin akan “menetap pada tingkat sekitar 3%”.
Esai Kashkari menyoroti potensi dilema yang dihadapi para pengambil kebijakan jika inflasi terus berlanjut. Dalam komentar lain pada hari Selasa, Kashkari mengatakan dia memperkirakan The Fed perlu mempertahankan suku bunga stabil untuk “jangka waktu yang lama.”
Powell dan pejabat lainnya mengatakan mereka akan melihat “totalitas” data ekonomi dalam pengambilan keputusan – menilai kekakuan inflasi, misalnya, dalam konteks apa yang terjadi di pasar kerja dan perekonomian secara keseluruhan, apakah ekspektasi masyarakat Apakah inflasi tetap stabil atau mulai naik, dan apakah para pengambil kebijakan merasa kredibilitasnya dipertaruhkan.
Bank sentral AS pada pertemuannya minggu lalu mempertahankan suku bunga acuan tetap stabil di kisaran 5,25% hingga 5,5%, sejak bulan Juli, dengan para pejabat pada umumnya mengatur ulang ekspektasi untuk awal yang lebih lambat dan mengurangi pelonggaran kebijakan secara keseluruhan pada tahun ini, namun juga meremehkan kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut.
Memperbarui pandangan kebijakannya dalam percakapan hari Senin dengan wartawan, Presiden Fed Richmond Thomas Barkin mengatakan bahwa tanggapannya terhadap berlanjutnya kurangnya kemajuan dalam inflasi mungkin, misalnya, bergantung pada apakah permintaan perekonomian secara keseluruhan tetap kuat atau tampak melemah.
“Jika permintaan tinggi, kuat, dan jumlahnya tidak berubah, hal ini sangat berbeda dibandingkan jika permintaan melemah atau rapuh,” katanya. “Suku bunga seharusnya mempengaruhi permintaan dan seharusnya mempengaruhi inflasi. Jika mereka tidak mempengaruhi permintaan atau inflasi, maka itu akan sangat berbeda jika memang mempengaruhi.”
Esai Kashkari menunjukkan bahwa suku bunga acuan The Fed saat ini mungkin tidak memberikan dampak yang cukup – setidaknya pada saat ini – dan mempertanyakan apakah para pembuat kebijakan telah meremehkan suku bunga “netral” dan oleh karena itu memperkirakan kebijakan saat ini akan memiliki dampak yang lebih besar daripada dampaknya.
Investasi residensial mulai pulih, katanya, meskipun suku bunga KPR relatif tinggi. Seperti pejabat Fed lainnya, dia mengatakan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) kuartal pertama yang lemah menutupi permintaan mendasar yang kuat. Pertumbuhan lapangan kerja di bulan April turun dari angka tertinggi yang terlihat selama pemulihan dari pandemi, namun tetap sehat dengan tingkat pengangguran yang masih di bawah 4% seperti yang terjadi selama lebih dari dua tahun.
Pemahaman yang salah tentang betapa ketatnya kebijakan sebenarnya “dapat menjelaskan konstelasi data yang kami amati,” tulis Kashkari. “Pertanyaan yang kita hadapi saat ini adalah apakah proses disinflasi sebenarnya masih berlangsung, hanya membutuhkan waktu lebih lama dari perkiraan, atau justru inflasi berada di kisaran 3%, yang menunjukkan bahwa (Komite Pasar Terbuka Federal) masih memiliki banyak pekerjaan yang harus dilakukan. untuk mencapai tujuan mandat ganda kami.”
Apa yang dimaksud dengan “pekerjaan” ini adalah membuka kembali permasalahan yang diharapkan dapat diselesaikan oleh para pengambil kebijakan – mengenai seberapa besar pertumbuhan ekonomi yang perlu ditekan untuk mencapai tujuan 2%, apakah diperlukan tingkat suku bunga yang lebih tinggi untuk mencapai tujuan tersebut, dan apakah pengorbanannya sangat bermanfaat untuk mengurangi inflasi umum beberapa persepuluh poin persentase.
Pejabat Fed secara keseluruhan bersikeras bahwa mereka akan mengembalikan inflasi ke 2%.
Tapi mereka tidak punya jadwal tertentu.
Proyeksi ekonomi terbaru The Fed yang dikeluarkan pada bulan Maret menunjukkan target yang dicapai pada akhir tahun 2026, meskipun hal tersebut dapat berubah ketika proyeksi baru dikeluarkan pada pertemuan The Fed pada tanggal 11-12 Juni.
Proyeksi tersebut akan mencakup panduan baru mengenai jalur suku bunga. Sementara para pejabat meremehkan gagasan bahwa tingkat suku bunga perlu dinaikkan lagi, terhentinya inflasi pada tingkat saat ini memang menimbulkan “tantangan” kata Kashkari.
“Dengan inflasi pada kuartal terakhir yang bergerak sideways, hal ini menimbulkan pertanyaan tentang seberapa ketat kebijakan tersebut sebenarnya,” tulis Kashkari.
