ECB untuk Memperlambat Kenaikan Suku Bunga dan Menyusun Rencana untuk Menguras Uang Tunai

Bank Sentral Eropa akan menaikkan suku bunga untuk keempat kalinya berturut-turut pada hari Kamis, meskipun mungkin dengan kenaikan yang lebih kecil, dan menyusun rencana untuk menguras uang tunai dari sistem keuangan karena melawan inflasi yang tak terkendali.

ECB telah menaikkan suku bunga dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk mengendalikan harga yang melonjak di 19 negara yang menggunakan euro, didorong oleh lonjakan biaya bahan bakar sejak Rusia menginvasi Ukraina, dan oleh pembukaan kembali ekonomi setelah pandemi COVID-19.

Bank sentral untuk zona euro menaikkan bunga yang dibayarkannya pada deposito bank dari -0,5% menjadi 1,5% hanya dalam tiga bulan, membalikkan satu dekade uang ultra-mudah setelah tertangkap basah oleh kenaikan harga yang tiba-tiba.

Tapi siklus pengetatan yang cepat ini kemungkinan akan melambat pada pertemuan kebijakan 15 Desember karena inflasi menunjukkan tanda-tanda memuncak dan resesi membayangi.

ECB terlihat menaikkan suku bunga setengah poin persentase minggu ini setelah dua kenaikan 75 basis poin dalam dua pertemuan sebelumnya, mencerminkan perubahan kecepatan Federal Reserve AS pada hari Rabu.

Tetapi seperti Fed, ECB juga diperkirakan akan menandai kenaikan lebih lanjut untuk meyakinkan investor bahwa masih serius memerangi inflasi, yang bisa tetap di atas target 2% hingga 2025.

“Kami pikir Dewan (Pengatur ECB) akan bersusah payah untuk menekankan bahwa penurunan tidak boleh disamakan dengan akhir siklus kenaikan,” tulis analis di BNP Paribas dalam sebuah catatan kepada klien.

Ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan ECB akan menaikkan suku bunga deposito bank menjadi 2% pada hari Kamis sebelum mendorongnya menjadi 2,5% pada bulan Maret dan 2,75% pada bulan Juni.

ECB juga akan mengeluarkan rencana untuk menghentikan penggantian obligasi jatuh tempo dalam portofolio 5 triliun euro, membalikkan pembelian utang bertahun-tahun yang telah mengubah bank sentral menjadi kreditur terbesar dari banyak pemerintah zona euro.

Langkah tersebut, yang membersihkan likuiditas dari sistem keuangan, dirancang untuk membiarkan biaya pinjaman jangka panjang naik dan mengikuti langkah serupa dari The Fed awal tahun ini.

ECB akan mengumumkan keputusan kebijakannya pada pukul 13.15 GMT, diikuti oleh konferensi pers Presiden Christine Lagarde pada pukul 13.45 GMT.
KOMPROMI

Tapi diskusi hari Kamis kemungkinan akan memanas setelah anggota dewan ECB yang berpengaruh Isabel Schnabel secara terbuka menolak gagasan kenaikan yang lebih kecil yang dianjurkan oleh kepala ekonom Philip Lane.

Hal ini menciptakan kebutuhan untuk kompromi seputar jalur suku bunga dan kecepatan pelepasan portofolio obligasi ECB – yang dikenal dalam istilah pasar sebagai pengetatan kuantitatif (QT).

“Perdagangan kuda tetap menjadi inti dari pembuatan kebijakan ECB,” Davide Oneglia, seorang ekonom di konsultan TS Lombard. “Mitra dari kenaikan suku bunga yang lebih lambat akan menjadi panduan hawkish pada kurs terminal … disertai dengan QT ‘pasif’ yang lebih awal atau lebih cepat.”

Beberapa anggota Dewan Pengatur ECB, seperti Presiden Bundesbank Joachim Nagel, telah menyerukan agar QT dimulai pada bulan Maret atau bahkan lebih awal, sementara anggota yang lebih dovish mengharapkan peluncuran nanti.

Sejauh ini, ekonomi zona euro bertahan, dengan output bahkan tumbuh lebih dari yang diperkirakan pada kuartal ketiga.

Secara keseluruhan, ECB terlihat membiarkan utang senilai 175 miliar euro ($186,01 miliar) berakhir tahun depan, menurut jajak pendapat Reuters, menunjuk pada pengurangan bulanan 15-20 miliar euro tergantung pada tanggal mulai.

Lagarde diperkirakan akan menghadapi pertanyaan tentang seberapa jauh ECB bermaksud menaikkan suku bunga dan mengurangi kepemilikan obligasinya – dan tentang interaksi antara keduanya.

Tetapi investor yang mengharapkan jawaban substantif mungkin akan kecewa.

“Kesulitan utama adalah bahwa ECB tidak tahu seberapa tinggi harus pergi, mencerminkan ketidakpastian besar tentang transmisi dan prospek inflasi,” kata Greg Fuzesi, seorang ekonom di JPMorgan.