Analysis: Q3 Perusahaan di Eropa yang Kuat Membuat Penentuan Waktu Berakhirnya Pasar Bearish Semakin Sulit
Perusahaan-perusahaan Eropa telah memberikan kejutan positif musim pendapatan ini tetapi pertumbuhan laba dapat mengering dalam hitungan bulan karena inflasi dan resesi yang tinggi mengguncang ekonomi, berpotensi menyeret pasar bearish lebih lama lagi.
Lebih dari sepertiga dari 600 perusahaan di indeks pan-European STOXX 600 sejauh ini telah melaporkan pendapatan dan di antaranya, 60% telah melampaui ekspektasi, menurut data dari Refinitiv I/B/E/S, yang mencatat bahwa pada kuartal biasa, 53% akan melampaui perkiraan.
Data Refinitiv juga menunjukkan analis memperkirakan konstituen STOXX untuk membukukan pertumbuhan pendapatan kuartalan sebesar 32,2% YoY, dibandingkan dengan hanya 4,3% untuk indeks acuan S&P 500 di Amerika Serikat.
Sementara banyak ekonom memperkirakan Eropa akan memasuki resesi tahun depan dan pertumbuhan pendapatan pada akhirnya mengering, STOXX sudah menuju kerugian tahunan terbesar sejak 2008 – turun 14% – menimbulkan pertanyaan berapa banyak yang sudah diperhitungkan.
“Secara historis belum pernah terjadi sebelumnya bagi pasar untuk melaluinya bahkan sebelum kita melihat awal siklus penurunan, tetapi itu tidak berarti itu tidak bisa terjadi,” kata Graham Secker, kepala strategi ekuitas Eropa di Morgan Stanley.
“Ini semua tentang berapa banyak penurunan pendapatan yang sudah ada dalam harga dan dapatkah pasar secara efektif turun di sini, bahkan jika kita memiliki beberapa kuartal penurunan pendapatan yang akan datang.”
Data Refinitiv menunjukkan pertumbuhan pendapatan tahunan diperkirakan menyusut menjadi 20,5% pada kuartal keempat 2022 dan menjadi hanya 4,1% pada kuartal pertama 2023 sebelum berubah negatif di akhir tahun.
Sektor energi Eropa yang berkembang pesat merupakan salah satu faktor yang menopang pendapatan bersama dengan euro yang lebih lemah, menurut analis, yang juga mencatat bagaimana pendapatan khususnya telah melampaui ekspektasi musim pendapatan ini.
Inflasi telah membuat harga melonjak di benua itu, tetapi sejauh ini perusahaan menunjukkan bahwa mereka mampu mengatasi kenaikan biaya.
Dari 243 yang telah melaporkan pendapatan, 80,7% mengalahkan perkiraan analis, dibandingkan dengan 58% pada rata-rata kuartal, menurut Refinitiv.
Tetapi Bernie Ahkong, co-chief Investment Officer di O’Connor Global Multi-Strategy Alpha, bagian dari UBS Asset Management, mengatakan bahwa meskipun pendapatan teratas telah kuat, ini belum diterjemahkan ke dalam besaran pendapatan yang sama.
“Perusahaan mampu melewati harga yang lebih tinggi dari perkiraan analis, biasanya itu akan menghasilkan pendapatan dan keuntungan yang lebih baik, tetapi karena efek lengket dan lag dari biaya, itu tidak terjadi,” kata Ahkong.
“Saat kita memasuki tahun 2023, kekhawatirannya adalah kita akan melihat banyak harga dan manfaat utama memudar sementara biaya tetap melekat.”
SAHAM: SEBERAPA RENDAHNYA?
STOXX secara teknis memasuki pasar beruang pada akhir September ketika mengakumulasi kerugian lebih dari 20% dari puncak Januari.
Tetapi kejutan negatif yang relatif sedikit dalam putaran pendapatan ini mungkin menunjukkan tidak ada banyak ruang tersisa untuk penurunan tajam lebih lanjut, menurut Secker Morgan Stanley.
“Tesis kami saat ini adalah bahwa kami belum siap untuk mengatakan pasar beruang telah selesai. Tapi sedikit seperti yang kita lihat di 2008/2009 Anda bisa berakhir dengan semacam proses bottoming enam bulan yang cukup berombak,” katanya.
Menurut ekonom UBS, saham Eropa dan Inggris masing-masing sudah memperkirakan kemungkinan resesi sebesar 80% dan 68%, dibandingkan dengan hanya 41% untuk saham AS.
Mereka memperkirakan titik terendah untuk indeks saham zona euro akan terjadi pada kuartal kedua tahun 2023, sebelum naik lagi menjelang akhir tahun.
“Penghasilan cukup baik, ada cukup banyak yang sudah diperhitungkan,” kata Suzanne Keane, manajer portofolio senior di Amundi, manajer aset terbesar di Eropa.
“Kita harus mengawasi apa yang terjadi di tingkat makro dan apakah hambatan dari inflasi misalnya akan terasa lebih tajam di beberapa sektor,” kata Keane, menambahkan bahwa mempertimbangkan elemen spesifik negara untuk saham Eropa “telah dipertimbangkan. lebih penting dari sebelumnya”.
