Bagi Pasar, Penundaan The Fed akan Berdampak Lebih Besar Pada Bulan Mei

Sekilas tentang pasar Eropa dan global hari ini dari Wayne Cole.

Ketika masalah sudah mereda pada pertemuan Federal Reserve lainnya, pasar telah memperpanjang peluang penurunan suku bunga pertama di bulan Maret namun kemudian melipatgandakan pelonggaran di bulan Mei.

Reaksi ini biasanya fluktuatif karena pernyataan The Fed menghilangkan bias pengetatan, seperti yang diharapkan, namun memberikan peringatan bahwa pemotongan tersebut tidak akan “pantas” sampai ada keyakinan yang lebih besar bahwa inflasi akan kembali turun ke 2%.

Dalam konferensi persnya, Ketua Fed Jerome Powell memilih untuk memberikan pernyataan yang sangat spesifik bahwa pemotongan suku bunga pada awal bulan Maret tidak mungkin dilakukan. Kontrak berjangka The Fed mengurangi kemungkinan pergerakan pada bulan Maret menjadi 34%, dari 60% sebelum pengumuman dan 40% pada hari Selasa.

Namun, Powell juga menegaskan bahwa seluruh FOMC mengharapkan suku bunga yang lebih rendah tahun ini – ini hanya masalah waktu. Pasar tenaga kerja yang kuat tidak akan menggagalkan pelonggaran kebijakan ini, katanya, namun The Fed akan melakukan pemotongan lebih cepat jika lapangan kerja melemah.

Prospek asimetris seperti itu hanya membuat laporan gaji pada hari Jumat menjadi lebih penting, dengan kejutan penurunan apa pun kemungkinan akan menggeser pasar kembali ke awal bulan Maret.

Untuk saat ini, kontrak berjangka memperkirakan penurunan sekitar 32 basis poin untuk bulan Mei – 25 bps ditambah kemungkinan 50 bps – dan pelonggaran sebesar 141 basis poin untuk seluruh tahun 2024.

Jika The Fed menunda hingga bulan Mei dan inflasi terus turun, seperti alasan para dove, maka The Fed harus lebih agresif dalam melakukan pelonggaran untuk menghentikan tingkat suku bunga riil yang menjadi sangat membatasi.

Investor obligasi jelas berada dalam kelompok dovish, dengan imbal hasil Treasury dua tahun sekarang berada di 4,248% versus 4,359% pada akhir Selasa. Imbal hasil sepuluh tahun naik sedikit selama perdagangan Asia menjadi 3,946%, namun masih turun dari 4,057% pada hari Selasa.

Perburuan pembelian obligasi juga didorong oleh kegelisahan terhadap bank-bank regional AS ketika saham New York Community Bancorp anjlok 37% ke level terendah dalam lebih dari dua dekade setelah membukukan kerugian yang mengejutkan.

Penurunan imbal hasil mendorong dolar melemah terhadap yen menjadi 146,70 tetapi tidak memberikan banyak bantuan kepada euro, pada $1,0812, karena pasar masih bertaruh besar pada pelonggaran ECB lebih awal.

Kontrak berjangka hampir sepenuhnya diperkirakan untuk pemotongan ECB pertama pada bulan April dan memiliki perkiraan pemotongan sebesar 144 bps pada tahun 2024.

Bank of England akan mengadakan pertemuan pertamanya tahun ini pada hari Kamis dan dipastikan akan mengadakan pertemuan pada tingkat 5,25%. Sekali lagi, dengan laju inflasi yang melambat lebih cepat dari perkiraan, pasar ingin mendengar pembicaraan konkret mengenai penurunan inflasi.

Hal ini membuat mereka rentan terhadap penolakan resmi apa pun.
Bank sentral juga merilis prospek perekonomian triwulanan dan fokusnya adalah pada perkiraan seberapa cepat inflasi diperkirakan akan kembali ke target 2%.

Sedangkan untuk Wall Street, hidangan utamanya adalah hasil dari Apple Amazon (AMZN.O), dan Meta (META.O), membuka tab baru, dengan investor mencari berita yang lebih baik setelah dikecewakan oleh Alphabet Inc (GOOGL.O), membuka tab baru dan Tesla.

Perkembangan penting yang dapat mempengaruhi pasar pada hari Kamis:

• CPI Desember UE dan tingkat pengangguran; PMI Global untuk bulan Januari
• Rapat kebijakan Bank of England dan laporan kebijakan triwulanan; Pertemuan kebijakan Riksbank
• Pembicara ECB termasuk Presiden Lagarde, kepala ekonom Lane, Gubernur Herodotou dan anggota Centeno
• Survei manufaktur ISM AS bulan Januari, PMI S&P, klaim pengangguran mingguan, produktivitas Q4 dan biaya tenaga kerja, belanja konstruksi bulan Desember