Bulls Bursa Energi Terhenti karena Resesi Membayangi

Setelah dua tahun memecahkan rekor berturut-turut, investor yang mendapat untung dari booming saham minyak sekarang bertaruh untuk mundur sementara, karena resesi mengancam ekonomi di Amerika Serikat dan Eropa.

Ukuran stok energi global akan naik lebih dari 35% untuk tahun kedua dalam lonjakan yang telah mendorong saham Exxon Mobil ke level tertinggi seumur hidup dan menyebabkan harga sebagian besar perusahaan minyak lainnya naik dua kali lipat atau tiga kali lipat dari tahun 2020.

Tapi reli itu sekarang tampak berlebihan mengingat prospek makro yang semakin gelap dan penurunan minyak, yang hampir kehilangan semua keuntungannya tahun ini. Itu telah menyebabkan beberapa ahli strategi dan manajer portofolio memposisikan diri untuk mundur yang dapat berlangsung berbulan-bulan sampai kerusakan dari kemungkinan resesi menjadi lebih jelas.

Bull energi lama Marko Kolanovic, ahli strategi pasar global di JPMorgan, termasuk di antara mereka yang telah menghentikan reli, menyarankan investor melompat kembali hanya setelah pasar yang lebih luas turun 20% -30%.

“Kami percaya bahwa ada perdagangan taktis untuk menjual saham energi. Katalis untuk konvergensi akan menjadi kemunduran di pasar ekuitas yang luas,” tulis Kolanovic dalam sebuah catatan kepada klien, bahkan saat dia mengatakan daya tarik jangka panjang saham minyak masih utuh. .

Seperti kebanyakan saham siklis, energi akan kesulitan dalam penurunan yang parah. Citi memperkirakan energi telah menjadi sektor dengan kinerja terburuk di seluruh geografi selama kontraksi sebelumnya dengan laba per saham turun 53% menjadi 124%.

MENGAMBIL KEUNTUNGAN

Generali Investments, yang mengawasi 515 miliar euro ($543 miliar), telah beralih ke posisi energi yang “netral secara taktis”, setelah kelebihan berat badan sepanjang tahun.

“Meskipun kami masih menganggap sektor ini secara struktural undervalued, dalam proses untuk mengurangi posisi utangnya dan dengan pertumbuhan arus kas yang layak dalam beberapa tahun ke depan, kami sekarang mengambil jeda,” kata ahli strategi Michele Morganti.

Data dari iShares BlackRock menunjukkan investor telah menarik uang dari dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak Indeks Energi S&P Global 1200. Unit yang beredar dalam dana $2 miliar telah turun 15% dari puncak Maret ke level yang terlihat sebelum invasi Rusia ke Ukraina meningkatkan prospek kekurangan pasokan di Barat.

Andrea Scauri, seorang fund manager di asset manager Lemanik dan mantan analis minyak, mengharapkan saham-saham energi besar untuk menelusuri kembali, mengatakan risiko resesi dan rejeki pajak di Eropa dapat memperlambat momentum untuk beberapa kuartal.

“Saya tidak memiliki perusahaan minyak besar Eropa yang tersisa dalam portofolio saya saat ini karena saya mengambil untung dari kinerja yang luar biasa,” katanya.

Beberapa juga melihat shorting saham minyak untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan harga yang diharapkan. Penjual ekuitas di Mediobanca Securities telah merekomendasikan untuk membuka taruhan bearish pada mata uang utama Italia Eni (ENI.MI) misalnya.

Pelarian tersebut telah mendorong nilai pasar dari enam perusahaan besar AS dan Eropa teratas – Exxon, Chevron (CVX.N), Shell (SHEL.L), TotalEnergies (TTEF.PA), Conoco (COP.N) dan BP (BP.L) ) – mendekati $1,4 triliun, terbesar sejak 2008.

TAILWIND STRUKTURAL

Seperti JPMorgan dan Generali Investments, Scauri dari Lemanik tetap optimis pada prospek jangka panjang setelah bertahun-tahun kekurangan investasi dalam eksplorasi dan mengingat ketegangan geopolitik saat ini yang mempersulit rute pasokan.

Dia masih menyukai eksposur ke sektor ini tetapi melalui perusahaan yang tidak menghadapi risiko pajak rejeki seperti pembuat pipa Tenaris (TENR.MI), pengirim seperti D’Amico (B7C.MI) atau penyedia layanan seperti Subsea 7 (SUBC.OL) dan Technip (TE.PA).

Yang lain berpegang teguh pada panggilan bullish mereka. Roland Kaloyan, kepala strategi ekuitas Eropa di Societe Generale, kelebihan energi memasuki tahun 2023 dan melihat potensi tertinggi sektor baru antara kuartal kedua dan ketiga tahun depan.

Indeks Energi Dunia MSCI naik 72% relatif terhadap saham dunia (.MIWO00000PUS) dalam dua tahun terakhir tetapi turun 12% dari puncak empat tahun bulan lalu. Morganti dari Generali mengatakan energi Eropa mungkin sudah setengah dari kemungkinan penurunannya.

($1 = 0,9489 euro)