Bursa Barang Mewah Eropa Memiliki Ruang untuk Naik, Tetapi Menjadi Mahal
Perusahaan-perusahaan mewah Eropa yang berkilauan, pemain pasar saham terbaik di kawasan ini pada tahun 2023, mungkin melihat lebih banyak lagi keuntungan didorong oleh rebound dalam pengeluaran China, tetapi untuk beberapa sektor ini mulai terlihat mahal.
Orang-orang seperti raksasa mewah Prancis dan pemilik Louis Vuitton LVMH , dan perusahaan perhiasan Swiss Richemont (CFR.S), mendapat manfaat dari ketangguhan pelanggan kaya mereka terhadap krisis biaya hidup.
Sejak awal tahun 2023, keputusan China untuk mengizinkan lebih banyak aktivitas normal dan mencabut pembatasan ketat COVID-19 telah memberikan dorongan lain untuk sektor ini.
Indeks pengecer barang mewah Eropa telah naik sekitar 18% sepanjang tahun ini, mengungguli pan-European STOXX 600 yang lebih luas, yang naik 6,2% dalam jangka waktu yang sama.
Tetapi fakta bahwa perusahaan barang mewah tidak semurah dulu adalah “perhatian/titik perhatian”, kata Kasper Elmgreen, Kepala Ekuitas di Amundi, manajer aset terbesar di Eropa.
“Mereka jauh lebih dihargai hari ini, ada lebih sedikit yang mungkin belum ditemukan. Risikonya adalah ketika sesuatu beralih ke harga sempurna, selalu ada risiko kekecewaan yang lebih tinggi.”
Rasio harga terhadap pendapatan dari indeks barang mewah MSCI Eropa adalah sekitar 26, sedangkan STOXX yang lebih luas mendekati 13, menurut data Refinitiv.
Kemewahan Eropa secara historis diperdagangkan dengan harga premium yang relatif besar dibandingkan pasar yang lebih luas, tetapi ini telah melebar lebih jauh dalam beberapa tahun terakhir. Pada 23 kali penghasilan 12 bulan ke depan, premi saat ini sebesar 82% hampir dua kali lipat dari rata-rata 20 tahun, menurut Refintiv Datastream.
LVMH, perusahaan paling berharga di Eropa berdasarkan kapitalisasi pasar, memiliki rasio PE sekitar 30, sementara saingannya Hermes memiliki penilaian hampir 60, menurut data Refinitiv. Apple, perusahaan paling bernilai di dunia, memiliki rasio PE sekitar 23.
Jelena Sokolova, analis ekuitas senior di Morningstar, mengatakan bahwa pembukaan kembali China adalah masalah utama untuk saham mewah Eropa tahun ini, dan setidaknya sudah dihargai 50%.
“Saat ini kami tidak melihat sektor ini sebagai undervalued lagi … ada beberapa peluang tahun lalu, tetapi mereka dinilai cukup sekarang, atau dinilai terlalu tinggi saat ini,” katanya.
Dalam catatan penelitian Januari, analis UBS mengatakan 2023 adalah “tahun konsumen China untuk kemewahan Eropa”, dan menyoroti Richemont, Hermes (HRMS.PA) dan grup mewah Italia Moncler (MONC.MI) sebagai pilihan teratas mereka dan “the drama paling seimbang dan berkualitas tinggi di China dibuka kembali”.
Kekhawatiran yang sedang berlangsung terhadap resesi, perkiraan penurunan ekspektasi pendapatan, dan inflasi yang setinggi langit berarti potensi pengembalian saham mewah bisa menjadi keuntungan di tahun yang menjanjikan untuk menjadi tahun yang sulit bagi para pemetik saham.
Kemampuan untuk menaikkan harga produk tanpa kehilangan pelanggan telah menonjol sebagai kekuatan utama merek-merek mewah Eropa, dan tetap menjadi fokus investor ekuitas bahkan saat inflasi di benua itu mereda pada bulan Desember.
“Barang-barang yang mereka jual tidak benar-benar bergantung pada harga yang mereka tetapkan, dengan harga rata-rata produk di Cartier sebesar $10.000 apakah itu meningkat menjadi $11.000 tidak masalah,” kata Nick Clay, kepala pendapatan ekuitas global di manajer investasi Redwheel.
Saham-saham ini memiliki lebih banyak ruang untuk bergerak lebih tinggi karena konsumen Cina kembali berbelanja dan perusahaan-perusahaan mewah melenturkan kekuatan harga mereka. Tetapi dengan valuasi yang sudah cukup tinggi, investor mempertanyakan seberapa tinggi mereka bisa melangkah.
Penghasilan terbaru LVMH menunjukkan kenaikan 9% dalam penjualan organik pada kuartal keempat karena pembeli di Eropa dan Amerika Serikat menghabiskan banyak uang selama musim liburan, sebagian membantu mengimbangi gangguan COVID-19 di China.
Tetapi beberapa analis fokus pada margin, mengambil sebagian dari dorongan penjualan kuartal keempat. Meski demikian, hal itu berdampak kecil pada harga saham, yang telah meningkat sebesar 600% dalam 10 tahun terakhir, dibandingkan dengan kenaikan 91% di benchmark STOXX.
“Perusahaan seperti LVMH memiliki bisnis berkualitas tinggi, mereka menambah keuntungan dalam jangka waktu yang lama dan memberikan pengembalian yang besar bagi pemegang saham,” kata Mark Denham, kepala ekuitas Eropa di manajer aset Prancis Carmignac.
“Memang benar bahwa peringkat perusahaan-perusahaan ini telah naik sehingga menjadi sedikit lebih asimetris, tetapi dalam jangka panjang peracikan pendapatan adalah faktor yang dominan.”