Dengan Suku Bunga Mendekati Puncaknya, Fokus ECB Beralih ke Pertumbuhan dan Selisih Obligasi

Pengambil kebijakan di Bank Sentral Eropa (ECB) menyatakan optimisme yang hati-hati pada hari Kamis bahwa inflasi sedang menuju kembali ke 2% bahkan tanpa kenaikan suku bunga lagi dan meningkatkan tekanan pada pemerintah untuk mempertahankan disiplin fiskal yang diperlukan untuk kelancaran perekonomian.

ECB menaikkan suku bunga acuannya ke rekor tertinggi sebesar 4,0% pada bulan lalu, namun mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunganya yang ke-10 dalam upaya selama 14 bulan untuk menurunkan inflasi mungkin merupakan yang terakhir, setidaknya untuk saat ini, karena perekonomian sedang melambat dan bahkan bisa masuk ke dalam resesi.

Bergabung dengan daftar panjang pembuat kebijakan yang menyarankan suku bunga stabil untuk saat ini, kepala bank sentral Perancis Francois Villeroy de Galhau dan mitranya dari Yunani, Yannis Stournaras, keduanya merencanakan perlunya pengetatan lebih lanjut, dengan alasan bahwa kebijakan sudah berada dalam lingkungan yang dapat menurunkan inflasi.

Komentar tersebut muncul ketika laporan pertemuan terakhir ECB, yang diterbitkan pada hari Kamis, menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga terakhir pun hampir mustahil dilakukan, dengan pertimbangan taktis yang mengarahkan skala ke arah kenaikan.

“Kesalahan dalam mengambil jeda saat pertama kali keputusan tersebut diambil bisa berisiko ditafsirkan sebagai melemahnya tekad ECB, terutama pada saat inflasi utama dan inti berada di atas 5%,” kata ECB.

Meskipun mayoritas masyarakat mendukung kenaikan ini, terdapat juga pergeseran persepsi risiko dimana para pengambil kebijakan melihat risiko terhadap inflasi lebih seimbang dan mereka juga melihat keseimbangan yang lebih besar antara dampak pengetatan yang terlalu banyak dan terlalu sedikit.

Model ECB juga menunjukkan, menurut laporan tersebut, bahwa tingkat suku bunga deposito di kisaran 3,75% hingga 4,00% dapat mengembalikan inflasi ke 2%, asalkan ECB mempertahankan tingkat ini cukup lama.
ITALIA

Dengan tingkat suku bunga yang sudah mencapai rekor tertinggi dan inflasi yang mulai menurun, para pembuat kebijakan tampaknya mengalihkan fokus mereka ke pertumbuhan, potensi resesi dan masalah fiskal.

“Jika kita bisa mengikuti jalur moneter yang menjamin soft landing… itu adalah jalur yang jauh lebih baik bagi sesama warga negara kita,” kata Villeroy pada konferensi di Marrakesh.

Sementara itu, Stournaras mencatat bahwa biaya pinjaman telah meningkat sejak pertemuan kebijakan terakhir ECB sebagai akibat dari imbal hasil obligasi yang lebih tinggi, sehingga ia mempertanyakan apakah diperlukan pengetatan lebih lanjut, apakah melalui pembelian obligasi yang lebih sedikit atau biaya yang lebih tinggi pada bank.

Biaya pinjaman yang lebih tinggi ini merupakan risiko khusus bagi Italia karena investor melihat negara ini sangat rentan, mengingat tingginya defisit anggaran, tingginya utang, dan kurangnya disiplin fiskal.

Stournaras mengecilkan kekhawatiran terhadap Italia tetapi juga menentang ECB untuk mengakhiri reinvestasi awal dalam Program Pembelian Darurat Pandemi senilai 1,7 triliun euro ($1,80 triliun), yang merupakan garis pertahanan pertama terhadap kenaikan tajam dalam biaya pinjaman.

“Situasi di Italia tidak menimbulkan kekhawatiran khusus saat ini,” tambah Stournaras.

Imbal hasil obligasi jangka panjang telah meningkat secara signifikan sejak pertemuan terakhir ECB karena investor bersiap menghadapi era defisit anggaran yang masih besar dan berkurangnya atau tidak adanya pembelian dari bank sentral – yang mungkin memusingkan bagi peminjam besar seperti Italia.

Biaya pinjaman telah sedikit berkurang minggu ini karena pejabat Federal Reserve tidak lagi perlunya kenaikan suku bunga AS dan kekhawatiran mengenai konflik Israel-Hamas yang menyebar lebih luas di Timur Tengah.

“Pergerakan selisih ini merupakan pengingat bagi pemerintah bahwa koordinasi antara kebijakan fiskal dan moneter diperlukan,” kata kepala bank sentral Slovenia Bostjan Vasle.

“Disiplin fiskal diperlukan untuk melindungi penyebaran,” kata Vasle, mengacu pada premi yang harus dibayar negara untuk melakukan pinjaman.

($1 = 0,9446 euro)