ECB Akan Memulai Mop-Up Kas Besar karena Bank Membayar Miliaran Pinjaman

Bank Sentral Eropa akan memulai pada hari Jumat penarikan uang tunai terbesar dari sistem perbankan zona euro dalam sejarahnya, karena memberikan bank kesempatan pertama untuk membayar kembali ratusan miliar euro dalam pinjaman ECB.

Langkah tersebut merupakan bagian dari upaya ECB untuk melawan rekor inflasi tertinggi di zona euro dengan menaikkan biaya kredit dan ini adalah langkah pertama untuk membersihkan lebih banyak likuiditas tahun depan dengan memangkas portofolio obligasi multi-triliun euro.

Bank sentral zona euro akan mengumumkan pada 1105 GMT berapa banyak bank berencana untuk membayar 2,1 triliun euro ($2,17 triliun), kredit multi-tahun yang telah mereka ambil di bawah Targeted Longer-Term Refinancing Operations.

Sementara penggantian TLTRO awal ini bersifat sukarela, ECB telah memberikan insentif kepada bank untuk menghilangkan pinjaman tersebut dengan mengambil subsidi suku bunga bulan lalu.

Analis memperkirakan bank akan membayar kembali pinjaman TLTRO senilai sekitar setengah triliun euro pada jendela minggu ini – yang pertama dari beberapa – yang akan menjadikan ini penurunan terbesar dalam kelebihan likuiditas sejak pencatatan dimulai pada tahun 2000.

Pembuat kebijakan ECB akan melihat bagaimana pasar mencerna penurunan uang tunai yang tiba-tiba ini untuk mengukur seberapa cepat mereka dapat melanjutkan dengan membalikkan Program Pembelian Aset ECB sebesar 3,3 triliun euro, yang akan mereka diskusikan pada pertemuan 15 Desember.

Dampak terbesar dari pembayaran kembali akan terlihat di negara-negara pinggiran, yang akan melihat sebagian besar obligasi pemerintah mereka kembali ke pasar setelah dikunci di ECB sebagai jaminan pinjaman TLTRO.

“Jelas, Italia, Spanyol, Portugal, dan Yunani akan menderita karena pembayaran yang besar, sedangkan dampaknya akan lebih kecil untuk Jerman dan Prancis,” kata Louis Harreau, ahli strategi di Credit Agricole.

Namun dia memperingatkan bahwa ada sedikit insentif bagi bank-bank di Eropa selatan untuk membayar kembali karena mereka lebih mengandalkan TLTRO untuk pendanaan mereka daripada rekan-rekan mereka di utara.
PASAR UANG

Area lain yang menjadi fokus ECB adalah pasar uang, di mana bank saling meminjamkan untuk waktu yang singkat.

Pasar-pasar tersebut telah terhambat oleh kebijakan ECB selama bertahun-tahun karena bank tidak dapat menemukan obligasi berkualitas tinggi untuk digunakan sebagai jaminan pinjaman atau tidak memiliki insentif untuk melakukannya ketika mereka hanya dapat memanfaatkan TLTRO untuk pinjaman bersubsidi.

Antoine Bouvet, ahli strategi di ING, mengatakan setiap pembayaran TLTRO yang lebih besar dari 500 miliar euro akan meredakan kekhawatiran tentang kelangkaan agunan tetapi juga membuat suku bunga Euribor yang dibebankan bank satu sama lain menjadi lebih mahal.

“Jika pembayaran TLTRO menghasilkan beberapa indikasi tekanan pasar uang, ECB dapat memutuskan untuk memperkenalkan fasilitas baru sebagai backstop untuk menggantikan TLTRO tetapi dengan persyaratan yang jauh lebih murah,” tambahnya.

Tapi Marco Brancolini, ahli strategi di Nomura, mengatakan dia tidak melihat “banyak dampak” bahkan jika bank membayar 600 miliar euro.

Dia mengutip survei ECB dari April lalu yang menunjukkan 56% bank mengatakan mereka menggunakan uang TLTRO untuk memberikan pinjaman kepada sektor swasta non-keuangan dan 44% mengatakan mereka juga menyimpannya sebagian di ECB.

“Yang terakhir adalah bagian yang harus dibayar kembali, dengan konsekuensi terbatas bagi ekonomi riil,” kata Brancolini.

“Hanya sejumlah kecil dana TLTRO yang digunakan untuk membeli obligasi: bank tidak mungkin melepas posisi tersebut karena akan mengkristalkan kerugian menjelang akhir tahun.”

Bank memiliki waktu hingga 16 November untuk memberi tahu ECB tentang niat mereka untuk membayar kembali pinjaman TLTRO, tetapi penggantian hanya akan dilakukan pada 23 November.

Jendela pembayaran berikutnya dijadwalkan pada 21 Desember, yang berarti beberapa bendahara bank dapat memilih untuk menunggu sampai saat itu sebelum mengambil langkah, kata analis.

($1 = 0,9687 euro)