Imbal Hasil Treasury AS Turun karena Lambatnya Laju Kenaikan Lelang Utang Jangka Panjang

Departemen Keuangan AS pada hari Rabu mengatakan pihaknya akan memperlambat laju kenaikan lelang utang jangka panjang pada kuartal November 2023 hingga Januari 2024 dan memperkirakan akan memerlukan satu kuartal lagi kenaikan setelah ini untuk memenuhi kebutuhan pembiayaannya.

Imbal hasil Treasury turun setelah pengumuman keringanan bahwa kenaikan tersebut tidak sebesar yang dikhawatirkan beberapa orang. Pemerintah AS pada hari Senin memangkas perkiraan pinjaman untuk kuartal Oktober-Desember menjadi $776 miliar – $76 miliar lebih rendah dari perkiraan pada bulan Juli.

Imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun yang dijadikan acuan turun sekitar 8 basis poin pada hari itu, turun di bawah 4,8% untuk pertama kalinya dalam waktu sekitar dua minggu.

Departemen Keuangan telah meningkatkan ukuran lelang untuk mendanai defisit anggaran yang meningkat karena beberapa faktor seperti belanja pemerintah yang lebih tinggi, yang sebagian dipicu oleh meningkatnya pembayaran bunga utang federal yang berasal dari kenaikan suku bunga Federal Reserve dan pengetatan kuantitatif.

Namun perkiraan pinjaman pada hari Senin lebih rendah dari perkiraan, sebagian karena pembayaran pajak penghasilan dari beberapa negara bagian yang ditangguhkan akibat bencana alam kini mulai mengalir masuk.

Panduan bahwa mungkin hanya ada satu kuartal lagi yang akan mengalami kenaikan cukup melegakan, kata Brian Jacobsen, kepala ekonom di Annex Wealth Management di Menomonee Falls, Wisconsin.

Rincian penerbitan obligasi ini diumumkan beberapa jam sebelum keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tetap stabil, yang menambah tekanan pada imbal hasil. The Fed membuka kemungkinan kenaikan lebih lanjut dalam biaya pinjaman dalam pernyataan kebijakan yang mengakui kekuatan ekonomi AS yang mengejutkan, namun juga mencatat bahwa dunia usaha dan rumah tangga menghadapi kondisi keuangan yang lebih ketat.

Reaksi pasar berbeda dengan kuartal lalu ketika pemerintah AS mengatakan pihaknya memperkirakan akan meminjam $1,007 triliun pada kuartal Juli-September, $274 miliar lebih banyak dari perkiraan pada bulan Mei, sehingga memicu aksi jual obligasi dalam jumlah besar.
PENEKANAN PADA DURASI TENGAH

Kali ini, Departemen Keuangan memfokuskan peningkatan pasokan terbesarnya pada lelang jangka pendek dan menengah. Utang jangka panjang, yang terkena dampak aksi jual selama beberapa bulan terakhir, mengalami peningkatan yang lebih moderat.

Penyesuaian yang dilakukan Departemen Keuangan adalah “upaya untuk menenangkan kepanikan di pasar obligasi,” kata Bruce Clark, ahli strategi makro di Informa Global Markets di New York. “Mereka menyalakan api di pasar obligasi pada bulan Agustus dengan pengumuman pengembalian dana terakhir dan sekarang mereka berusaha untuk memadamkannya.”

Departemen ini akan meningkatkan jumlah penerbitan dan pembukaan kembali obligasi baru bertenor 10 tahun sebesar $2 miliar, turun dari $3 miliar pada pengembalian dana terakhir, dan meningkatkan penerbitan dan pembukaan kembali obligasi baru senilai $30 tahun sebesar $1 miliar, turun dari peningkatan sebelumnya sebesar $2 miliar. Besaran lelang obligasi 20 tahun tidak akan berubah, menyusul peningkatan sebesar $1 miliar pada kuartal lalu.

Lelang surat utang bertenor dua tahun dan lima tahun akan meningkat sebesar $3 miliar per bulan, dan lelang surat utang bertenor 3 tahun dan 7 tahun akan meningkat masing-masing sebesar $2 miliar dan $1 miliar per bulan.

Joshua Frost, asisten menteri keuangan untuk pasar keuangan, mengatakan pada konferensi baru bahwa keputusan untuk memperlambat pertumbuhan surat berharga jangka panjang didasarkan pada beberapa faktor termasuk perkiraan kebutuhan pinjaman dan permintaan struktural untuk surat berharga Treasury, “semuanya bertujuan untuk mencapai tujuan tersebut. mendanai pemerintah dengan biaya terendah sepanjang waktu.”

Frost menolak membahas proyeksi pendapatan di masa depan.

Departemen Keuangan berencana menjual $112 miliar dalam pengembalian dana triwulanannya minggu depan. Jumlah ini akan mencakup $48 miliar dalam obligasi tiga tahun, $40 miliar dalam obligasi 10 tahun, dan $24 miliar dalam obligasi 30 tahun.

Pemerintah juga akan meningkatkan jumlah obligasi baru dengan suku bunga mengambang dua tahun yang diterbitkan dan dibuka kembali sebesar $2 miliar.

Beberapa ukuran lelang Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) juga akan ditingkatkan, dengan peningkatan sebesar $1 miliar pada lelang TIPS 5 tahun pada bulan Desember dan lelang TIPS 10 tahun pada bulan Januari.

Departemen Keuangan juga mengatakan pihaknya memperkirakan akan menerapkan “pengurangan moderat” pada lelang surat utang jangka pendek pada awal Desember, yang diperkirakan akan dipertahankan hingga pertengahan hingga akhir Januari. Lelang tagihan akan diadakan pada tingkat saat ini hingga akhir bulan November.

Frost mengakui bahwa ada “permintaan yang kuat” untuk tagihan dan kemungkinan besar akan tetap berada di atas 15-20% utang federal yang direkomendasikan oleh Komite Penasihat Pinjaman Departemen Keuangan selama tiga bulan ke depan.

Perusahaan juga mempertimbangkan untuk mengubah tagihan pengelolaan kas 6 minggu regulernya menjadi standar, dan akan mengumumkan keputusan ini pada pengembalian dana berikutnya. Departemen Keuangan menambahkan bahwa mereka terus membuat “kemajuan signifikan” dalam rencananya untuk meluncurkan program pembelian kembali reguler pada tahun 2024.