JPMorgan Kembali Menaikkan Peringkat Dua Saham Baja Uni Eropa Seiring Berlakunya Pengamanan Impor

JPMorgan kembali mengambil sikap optimis terhadap saham baja Eropa, membalikkan prediksi negatif yang dibuat awal tahun ini seiring berlakunya pembatasan impor baru Uni Eropa.

Pada hari Jumat, bank tersebut menaikkan peringkat Voestalpine dan Salzgitter dua kali lipat menjadi Overweight dari Underweight, dan menaikkan peringkat ArcelorMittal menjadi Neutral dari Underweight. JPMorgan telah menurunkan peringkat sektor ini pada 9 Maret, memperkirakan bahwa konflik di Timur Tengah dapat memicu penurunan permintaan dan biaya yang lebih tinggi bagi produsen baja Uni Eropa. Para analis yang dipimpin oleh Dominic O’Kane mengatakan bahwa tesis tersebut “belum terwujud,” dan indeks baja Eropa naik 10% selama periode tersebut.

Menjelang kuartal kedua, para analis mengatakan bahwa laporan tersebut akan “memfokuskan kembali perhatian pada dampak transformatif” dari rezim kuota tarif (TRQ) baru Uni Eropa, yang berlaku efektif 1 Juli, yang memangkas sekitar 40% impor baja Uni Eropa dan mengenakan tarif 50% pada volume di luar kuota. Langkah ini berpotensi mengalihkan lebih dari 10 juta ton permintaan ke produsen Eropa, tambah mereka.

JPMorgan terus memperkirakan pertumbuhan EBITDA lebih dari 20% pada tahun 2027 dibandingkan tahun 2026 untuk sektor ini, dan memperkirakan siklus pengisian kembali stok di Eropa akan dimulai pada akhir kuartal ketiga.

Sejak 1 Juli, pabrik baja Uni Eropa telah berupaya menaikkan harga, dengan JPMorgan menaikkan perkiraan harga hot-rolled coil (HRC) Eropa untuk kuartal keempat menjadi €725 per ton dari €700, dan perkiraan tahun 2027 menjadi €750 dari €700.

Dalam langkah spesifik sahamnya, JPMorgan menetapkan target harga €50 untuk Voestalpine, mencatat bahwa perusahaan tersebut “tertinggal” karena sahamnya turun 15% sejak Juni meskipun pendapatan relatif stabil dari bauran penjualan berbasis kontraknya. Analis memperkirakan pertumbuhan EBITDA sekitar 40% pada tahun fiskal 2028.

Salzgitter, yang juga disebut tertinggal, diberi target €65. Analis mengatakan perusahaan tersebut memiliki “torsi tertinggi terhadap harga baja spot” mengingat hanya sekitar 20% dari penjualannya berada di bawah kontrak tahunan, memposisikannya untuk perubahan pendapatan terbesar saat harga pulih, dengan perkiraan EBITDA 2027/28 30-50% lebih tinggi dari 2026.

Target ArcelorMittal naik menjadi €57 dari €45, meskipun analis tidak mengharapkan kejutan pendapatan positif dalam hasil 30 Juli, dengan perkiraan EBITDA sebesar $1,93 miliar yang berjalan 5% di bawah konsensus. Tim tersebut menyatakan tetap optimistis terhadap proyeksi pendapatan ArcelorMittal dan SSAB hingga tahun 2026-2028, tetapi peringkat Netral pada saham-saham tersebut mencerminkan “potensi kenaikan target harga yang lebih besar pada Voestalpine dan Salzgitter.”

Untuk hasil kuartal kedua secara keseluruhan di sektor ini, para analis percaya bahwa hasil tersebut kemungkinan tidak akan memberikan kejutan positif, dengan alasan adanya jeda 2-3 bulan antara harga spot dan pendapatan yang dilaporkan, dan diperkirakan akan terjadi “pemulihan pendapatan yang kuat pada kuartal keempat” di seluruh produsen baja Uni Eropa seiring dengan meningkatnya kekuatan penetapan harga yang didorong oleh TRQ.