Mengapa Semua Orang Salah Paham tentang Tarif Trump — WSJ

Pada hari-hari setelah “Hari Pembebasan,” kontras antara optimisme Trump dan prediksi yang lebih suram dari para ahli perdagangan dan ekonom sangat mencolok.

Saat bisnis dan konsumen mencoba memahami pesan-pesan yang bercampur aduk, presiden kembali menegaskan janji-janji yang telah dibuatnya selama kampanye presiden 2024. “Pasar akan booming, pasar saham akan booming, negara akan booming,” katanya pada 3 April.

Para ekonom dan pemimpin bisnis meningkatkan prediksi tentang dampak buruknya. Larry Fink dari BlackRock mengatakan “sebagian besar CEO yang saya ajak bicara akan mengatakan kita mungkin sedang mengalami resesi saat ini.” JPMorgan Chase mengatakan resesi global bahkan mungkin terjadi.

Keruntuhan ekonomi belum terwujud. Begitu pula dengan kebangkitan ekonomi.

Banyak data federal yang tertunda, tetapi angka-angka sejauh ini menunjukkan ekonomi AS telah bertahan. Peluang terjadinya resesi di tahun mendatang telah turun di bawah 25%.

Meskipun janji Trump tentang pendapatan dari tarif sebagian terwujud, sebagian besar janji lainnya gagal. AS hanya melihat sedikit bukti relokasi produksi skala besar ke dalam negeri. Tenaga kerja murah di luar negeri terus memberikan keuntungan bagi produsen asing, sementara ketidakpastian di dalam negeri terkait tarif telah mencegah banyak perusahaan melakukan investasi besar atau memindahkan produksi kembali ke dalam negeri.

Kami akan membahas enam prediksi berani yang dibuat Trump, Gedung Putih, para ekonom, dan pemimpin bisnis tentang perekonomian, apa yang telah terjadi, dan apa yang mungkin terjadi selanjutnya.

Ketenagakerjaan

Delapan bulan setelah pemberlakuan tarif, kebijakan Trump belum banyak meningkatkan lapangan kerja. Bahkan, sejumlah pengumuman PHK besar-besaran dan data ketenagakerjaan yang mengkhawatirkan lainnya menandakan masa-masa sulit bagi para pekerja.

AS menambah 119.000 lapangan kerja pada bulan September, jauh lebih banyak dari yang diperkirakan para ekonom. Namun angka tersebut merupakan anomali dari bulan-bulan sebelumnya, di mana pertumbuhan lapangan kerja tertinggal. Hingga September, tingkat pengangguran mencapai 4,4%, tertinggi dalam empat tahun.

Para ekonom tidak mengesampingkan kemungkinan tarif akan menyebabkan lebih banyak perekrutan di masa mendatang, tetapi gambaran keseluruhannya kompleks.

Banyak produsen masih harus mengimpor material dari luar negeri, yang sebagian besar sekarang lebih mahal. Sektor ini telah mengurangi sekitar 54.000 pekerjaan sejak Trump menjabat, meskipun sulit untuk memisahkan kerugian mana yang mungkin disebabkan oleh tarif.

Arnold Kamler, pemilik Kent International, importir dan pembuat sepeda, mengatakan tarif tinggi pada komponen sepeda buatan Tiongkok menyebabkan penutupan pabriknya di South Carolina dan dengan itu, hilangnya 64 pekerjaan. Bisnisnya terus mengimpor sepeda utuh dari Tiongkok dan bagian lain Asia, tetapi jutaan dolar tarif yang harus dibayar Kamler untuk rangka dan suku cadang impor tahun ini membuat perakitan sepeda di AS tidak memungkinkan.

“Itu menantang,” katanya. “Setelah tarif timbal balik April, kami tamat.”

Harga

Trump dan para ekonom sebagian besar meleset dari perkiraan inflasi.

Tarif dengan cepat menghantam dompet warga Amerika karena pengecer besar, dari Macy’s hingga Best Buy, menaikkan harga sebagai respons terhadap bea masuk.

“Besarnya dan kecepatan kenaikan harga ini bagi kita agak belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah,” kata Kepala Keuangan Walmart, John David Rainey, kepada The Wall Street Journal pada bulan Mei.

Namun, kekhawatiran terburuk tentang inflasi belum terjadi. Inflasi selama berbulan-bulan berkisar sekitar 3% — lebih tinggi dari target 2% Federal Reserve, meskipun masih lebih rendah dari perkiraan banyak ekonom.

Tarif hanya menyentuh sebagian kecil harga konsumen; perumahan dan bensin telah membantu menjaga inflasi secara keseluruhan tetap terkendali. Faktor lain yang berperan: perubahan kebijakan Trump yang berulang kali terkait tarif.

Banyak perusahaan mengatakan mereka ingin melihat di mana tarif akan berakhir sebelum memperkenalkan perubahan harga lebih lanjut. Kasus Mahkamah Agung yang masih belum diputuskan tentang wewenang Trump untuk mengenakan tarif memberi mereka alasan lain untuk menunggu sedikit lebih lama.

Para ekonom memperkirakan harga yang lebih tinggi karena perusahaan mengurangi persediaan mereka sebelum tarif diberlakukan dan menegosiasikan ulang kontrak dengan pengecer dan distributor.

Jika tidak ada tarif baru yang diumumkan, The Fed memperkirakan tarif saat ini akan membutuhkan waktu sembilan bulan untuk berdampak pada perekonomian. Hal itu dapat mendorong inflasi barang turun pada paruh kedua tahun 2026. Tetapi “kami belum dapat memprediksi ini dengan tepat,” kata Ketua The Fed Jerome Powell. “Tidak ada yang bisa.”

Pendapatan Perdagangan

Pemerintahan ini meraih poin dalam hal ini; tarif telah meningkatkan pendapatan yang signifikan.

Kas federal rata-rata menerima $25 miliar per bulan dari bea cukai antara April dan September, ketika Trump dengan cepat meningkatkan tarif, menurut data Departemen Keuangan. Pada tahun 2024, rata-rata $6,6 miliar bea cukai dikumpulkan setiap bulan.

Namun Trump terbukti kurang jeli tentang prediksi pendapatannya yang berani lainnya. “Ini bisa menggantikan pajak penghasilan,” katanya kepada Fox Noticias pada bulan April.

Pendapatan dari tarif tidak mendekati tingkat yang dibutuhkan untuk itu.

Total bea yang dikumpulkan pada tahun fiskal 2025 — yang mencakup tarif baru Trump dan yang sudah ada — mencapai sekitar $195 miliar, lebih dari dua kali lipat dari $77 miliar yang dikumpulkan tahun sebelumnya. Pada tahun 2024, pajak penghasilan individu mencapai $2,4 triliun, atau sekitar setengah dari total pendapatan federal.

Pengumpulan di masa mendatang bergantung pada keputusan Mahkamah Agung tentang kewenangan Trump untuk memberlakukan tarif, yang diharapkan akan keluar dalam beberapa hari mendatang.

Jika pengadilan membatalkan tarif yang diberlakukan berdasarkan Undang-Undang Kekuasaan Ekonomi Darurat Internasional, pendapatan bulanan yang dikumpulkan akan turun lebih dari setengahnya. Lebih dari $100 miliar yang telah dikumpulkan mungkin juga perlu dikembalikan.

Trump kemungkinan akan mencoba memulihkan pendapatan yang hilang dengan menaikkan bea masuk menggunakan undang-undang lain.

Pertumbuhan Ekonomi

Tarif tidak menghancurkan perekonomian. Bahkan, PDB pada kuartal kedua mencapai pertumbuhan kuartalan terkuatnya dalam hampir dua tahun: tingkat tahunan yang disesuaikan secara musiman dan inflasi sebesar 3,8%. Kuartal ketiga mengikuti jejak yang hampir sama di sekitar 3,5%.

Sedikit ekonom pada awal tahun 2025 yang dapat memperkirakan sejauh mana ledakan investasi AI akan mendorong perekonomian melewati dampak negatif apa pun dari tarif. Barclays memperkirakan pengeluaran terkait AI pada paruh pertama tahun ini meningkatkan PDB sebesar 0,8% per tahun, sekitar setengah dari pertumbuhan periode tersebut.

Reli pasar saham yang dihasilkan, pada gilirannya, telah membantu mendorong pengeluaran konsumen yang berkelanjutan — penggerak ekonomi utama.

Trump juga telah menarik kembali dan menunda banyak ancaman bea masuknya. Misalnya, pada bulan April presiden menaikkan tarif impor terhadap Tiongkok menjadi 145%. Angka itu kemudian diturunkan menjadi 30% beberapa minggu kemudian, dan pada bulan Oktober, sebagai puncak dari serangkaian kesepakatan perdagangan, pemerintah mencapai kesepakatan yang menurunkan bea masuk lebih lanjut menjadi 20%.

Importir AS membayar kurang dari tarif yang ditetapkan untuk banyak produk, karena mereka mengganti barang-barang dengan tarif lebih rendah untuk barang-barang yang dikenakan bea masuk lebih tinggi, terkadang dengan mengimpor dari negara lain. Tax Foundation memperkirakan bahwa meskipun tarif tertimbang yang diterapkan pada semua impor telah meningkat menjadi 15,8%, tarif efektif hanya meningkat menjadi 11,2%. Pada tahun 2024, tarif efektif sekitar 2,5%.

Menjelang tahun 2026, para ekonom memperkirakan investasi AI yang berkelanjutan dan pemotongan pajak akan mendorong pertumbuhan ekonomi.

Manufaktur

Strategi tarif Trump mungkin justru merugikan tujuannya sendiri di sektor manufaktur.

Aktivitas pabrik di AS telah mengalami kontraksi selama sembilan bulan berturut-turut, dengan indeks manajer pembelian (PMI) untuk manufaktur dari Institute for Supply Management berada di angka 48,2 pada bulan November, di bawah angka 50 yang memisahkan ekspansi dari kontraksi.

Banyak produsen menunjuk pada lanskap tarif yang terus berubah, yang menurut mereka membuat perencanaan atau pengambilan keputusan investasi besar menjadi mustahil.

Gedung Putih menunjuk pada pengumuman dari sejumlah perusahaan yang berencana untuk menginvestasikan miliaran dolar untuk memperkuat manufaktur AS, termasuk Apple, Toyota, Nvidia, dan TSMC. Beberapa rencana tersebut mungkin akan tetap berjalan terlepas dari tarif. Proyek-proyek besar kemungkinan akan membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk terwujud, jika memang terjadi, karena kebijakan pemerintah dapat berubah lagi dalam kurun waktu tersebut.

Agar tarif dapat mengembalikan manufaktur yang telah pindah ke luar negeri selama beberapa dekade, bea masuk harus cukup tinggi untuk membuat produksi produk-produk tersebut di AS menjadi kompetitif. Namun, tarif setinggi itu juga dapat merugikan sektor ini dalam jangka pendek, karena banyak pasokan dan input manufaktur lainnya yang saat ini dibutuhkan di AS hanya dapat ditemukan di luar negeri.

Neraca Perdagangan

Tarif tak diragukan lagi telah mengacaukan perdagangan AS tahun ini. Defisit barang negara membengkak pada bulan Maret karena perusahaan bergegas untuk menambah stok sebelum bea masuk “Hari Pembebasan” diberlakukan. Kemudian anjlok pada bulan April, setelah tarif dasar global 10% diberlakukan.

Selama September, defisit barang menyusut menjadi $79 miliar, turun dari $86,1 miliar pada bulan Agustus. Ini adalah level terendah dalam sekitar lima tahun, sebagian besar didorong oleh perdagangan jangka pendek emas. Hingga saat ini, defisit barang masih lebih tinggi daripada periode yang sama tahun lalu, menurut data Departemen Perdagangan.

Trump menggambarkan defisit perdagangan sebagai sesuatu yang secara inheren merugikan dan menganggap program tarifnya sebagai solusi. Banyak ekonom mengatakan premisnya salah. Defisit bukanlah tanda bahaya otomatis bagi perekonomian — bahkan, itu bisa menjadi hal yang baik.

Ketika orang Amerika membelanjakan lebih banyak daripada yang mereka tabung, defisit yang dihasilkan memasok dolar kepada investor asing, yang sering kali diinvestasikan kembali dalam aset AS. Para ekonom berpendapat bahwa arus masuk modal yang stabil tersebut telah lama menopang kekuatan ekonomi AS.

Sebaliknya, defisit biasanya menunjukkan angka yang lebih rendah.