Paritas Euro Kembali Menjadi Fokus Pasar FX

Kebangkitan kembali harga minyak merugikan perekonomian yang memburuk dan kekhawatiran baru mengenai posisi fiskal Italia berarti hambatan bagi euro semakin kuat, meningkatkan risiko pergerakan kembali menuju angka psikologis $1.

Euro, diperdagangkan pada level terendah tahun ini mendekati $1,05, turun 3% terhadap dolar pada kuartal ketiga. Negara ini siap mengalami kerugian selama tiga tahun berturut-turut.

Hal ini sebagian besar dapat dijelaskan oleh menguatnya dolar mengingat ketahanan perekonomian AS dan masuknya uang tunai dari luar negeri karena imbal hasil Treasury 10-tahun yang merayap menuju 5%.

Namun semakin banyak faktor spesifik kawasan Euro, terutama paparan terhadap harga minyak yang lebih tinggi, yang berisiko melemahkan perekonomian dan mata uang tunggal yang sudah mengalami stagnasi.

Euro sangat rentan terhadap kenaikan harga minyak, dengan impor bersih mencakup lebih dari 90% produk minyak yang tersedia di Uni Eropa.

“Harga minyak yang tinggi membebani persyaratan perdagangan kawasan euro, dan jika harga minyak bergerak di atas $100 per barel menjadi $110 per barel, kami pikir akan sulit bagi euro untuk menghindari keseimbangan,” kata ahli strategi FX G10 di Nomura, Jordan Rochester.

Harga minyak melonjak hampir 30% pada kuartal terakhir saja, mendekati $98 pada minggu lalu, karena kelompok produsen minyak OPEC dan sekutunya membatasi pasokan minyak mentah.

Barclays, di antara bank-bank lain, memperkirakan harga minyak akan mencapai $100 dalam beberapa bulan mendatang.

Nomura sekarang memperkirakan euro akan melemah ke $1,02 pada akhir tahun, yang berarti penurunan 3% lebih lanjut dari level saat ini.

Kepala ekonom Eropa Morgan Stanley Jens Eisenschmidt mengatakan selain lebih rentan terhadap guncangan energi, kawasan euro juga lebih rentan terhadap risiko geopolitik dibandingkan Amerika Serikat.

Hal ini merugikan daya saing blok tersebut dan merusak prospek jangka panjang euro, tambah mantan ekonom Bank Sentral Eropa itu.

Morgan Stanley tidak memperkirakan penurunan paritas, namun masih memperkirakan pelemahan lebih lanjut ke $1,03.

Euro yang lemah membantu meningkatkan daya saing eksportir. Namun hal ini juga meningkatkan tekanan harga melalui biaya impor yang lebih tinggi, sehingga menambah dampak dari harga minyak yang lebih tinggi. Hal ini menunjukkan ECB mungkin perlu memberikan perhatian lebih meskipun saat ini tampaknya tidak terlalu khawatir.

Pada indeks tertimbang perdagangan yang diikuti oleh ECB, euro hanya turun 0,9% pada kuartal terakhir dan sekitar 2% lebih tinggi dibandingkan pada akhir tahun 2022.

Ketika euro mencapai paritas terhadap dolar tahun lalu, untuk pertama kalinya dalam 20 tahun, ECB mengatakan pihaknya mengawasi mata uang tersebut karena dampaknya terhadap inflasi namun tidak menargetkan tingkat tertentu.
JAM ITALIA

Bagi ahli strategi mata uang ING Francesco Pesole, tanda peringatan lainnya adalah Italia. Premi imbal hasil (yield) yang dibayarkan utang Italia selain Jerman pekan lalu menyentuh 200 basis poin, sebuah ambang batas, katanya, yang biasanya bertepatan dengan peningkatan korelasi antara premi tersebut dan euro.

“Jika kita melihat penurunan signifikan di pasar obligasi Italia, dan jika ECB tidak bereaksi cepat untuk menenangkan investor, risiko penurunan euro/dolar akan meluas ke area $1,00/$1,02,” kata Pesole. Dia menambahkan bahwa latar belakang data AS yang solid dan sikap Federal Reserve yang hawkish juga penting.

Yang pasti, pelemahan euro dapat dibatasi jika perekonomian AS melambat seiring dengan inflasi, yang dapat mengurangi nilai dolar pada level tertingginya dalam 10 bulan dibandingkan mata uang sejenisnya.

“Jika kita mempunyai kombinasi antara pengangguran yang lebih tinggi (AS) dan inflasi yang lebih rendah, maka hal ini berdampak negatif terhadap dolar,” kata Athanasios Vamvakidis, kepala strategi FX G10 global di Bank of America.

Namun “Anda dapat melihat keseimbangan euro-dolar jika perekonomian AS mulai melemah namun inflasi tetap stabil – meskipun itu adalah risiko yang bukan risiko dasar kami,” katanya.

Prospek jangka pendek menunjukkan tantangan lain bagi euro.

Investor telah bertaruh pada kekuatan euro selama beberapa waktu dan data posisi terbaru menunjukkan posisi net long senilai $13 miliar. Pelonggaran lebih lanjut dapat memperburuk momentum penurunan.

Dan dengan sinyal ECB bahwa akhir dari siklus pengetatan paling agresif dalam sejarahnya kemungkinan besar akan berakhir, dorongan dari suku bunga yang lebih tinggi telah memudar.

Gilles Moec, kepala ekonom di AXA Investment Managers, mengatakan meskipun kenaikan suku bunga ECB pada bulan September biasanya berdampak positif terhadap euro, ekspektasi terhadap pertumbuhan ekonomi yang jauh lebih lemah mendominasi.

“Tentu saja zona euro tidak berada dalam posisi yang baik saat ini,” kata Moec, seraya menambahkan bahwa ia tidak mengesampingkan pergerakan euro menuju keseimbangan.