Perancis Mungkin Menjadi Ujian Berikutnya Bagi Fondasi Euro

Jean-Claude Juncker, presiden Komisi Eropa saat itu, menjelaskan “Karena ini Prancis” mengenai keputusan Brussel pada tahun 2016 yang memberikan kelonggaran kepada negara anggota pendiri Uni Eropa tersebut dalam aturan anggaran blok tersebut.

Kesabaran tersebut terus berlanjut bahkan ketika UE mengalami krisis utang negara yang hampir menenggelamkan euro dan memaksa negara-negara kecil yang lebih banyak berhutang seperti Yunani dan Portugal untuk mengadopsi langkah-langkah penghematan yang besar.

Namun sikap eksepsionalisme Perancis mungkin akan berakhir jika pemilu cepat Perancis menghasilkan pemerintahan sayap kanan yang skeptis terhadap euro di Paris yang dapat merenggangkan hubungan dengan negara-negara Eropa lainnya dan menguji fondasi proyek euro.

Reli Nasional (RN) Marine Le Pen menegaskan hal itu tidak akan menggembungkan anggaran Perancis. Namun masih ada pertanyaan tentang bagaimana mereka akan mendanai rencana pengeluaran yang mahal dalam peraturan anggaran zona euro yang baru dan apakah Bank Sentral Eropa dapat turun tangan untuk membantu jika pasar keuangan berbalik menyerang Perancis.

“Jika suatu negara bisa mengabaikan peraturan dan dibantu oleh bank sentral, Anda akan mendapatkan banyak keraguan mengenai nilai euro di masa depan dan kohesi euro di masa depan,” kata Holger Schmieding, ekonom di Berenberg.

Kekhawatiran seperti itu tidak ada dalam agenda resmi KTT Uni Eropa pada hari Kamis. Namun dengan RN memimpin jajak pendapat dalam dua putaran pemungutan suara yang dimulai tanggal 30 Juni, hal tersebut pasti akan memenuhi pikiran rekan-rekan pemimpin Presiden Emmanuel Macron.

Sumber senior di pemerintahan Jerman mengatakan mereka kecewa dengan keputusan mengejutkan Macron yang mengadakan pemilu yang bisa mengantarkan pemerintahan dipimpin RN. Ada yang membandingkannya dengan pertaruhan naas mantan Perdana Menteri Inggris David Cameron mengenai referendum Brexit yang “in-out”.

Di Italia, dengan tumpukan utang yang lebih besar dibandingkan Perancis, kesan Schadenfreude atas kemalangan Perancis diimbangi oleh kekhawatiran bahwa krisis Perancis dapat meluas hingga ke Pegunungan Alpen, kata Francesco Galietti dari konsultan risiko politik Policy Sonar yang berbasis di Roma.

Otmar Issing, kepala ekonom pertama ECB dan salah satu arsitek euro, membandingkan utang Italia dan Perancis dengan “pedang Damocles yang tergantung pada serikat moneter”, yang pasti akan melemah kecuali masalah ini diatasi.

“Anda bisa menarik rambut yang mengikatnya tapi tidak bisa menahannya selamanya,” katanya dalam sebuah wawancara.

Bahkan Yunani tidak memberikan kelonggaran apa pun kepada Prancis, dan gubernur bank sentral Yannis Stournaras menekankan bahwa semua negara anggota perlu menghormati peraturan UE.

TIDAK ADA LAGI KEMANASAN

Jajak pendapat menunjukkan bahwa RN muncul sebagai partai terbesar, dengan atau tanpa mayoritas yang jelas, yang akan melakukan “kohabitasi” yang canggung dengan Macron hingga pemilihan presiden tahun 2027.

Kredibilitas fiskal Perancis sudah dipertaruhkan karena Dana Moneter Internasional (IMF) mempertanyakan bagaimana mereka akan mengurangi defisit anggaran yang mencapai sekitar 5,1% tahun ini dan peringkat kreditnya diturunkan oleh dua lembaga.

Sebenarnya, dosa fiskal Perancis jauh sebelum adanya Macron. Negara ini mengalami defisit anggaran lebih besar dari yang dimandatkan Uni Eropa sebesar 3% selama hampir 25 tahun sejak peraturan tersebut mulai berlaku.

Brigitte Granville, ekonom di Queen Mary University di London dan penulis “What ails France?”, mengatakan penolakan Jerman terhadap proposal Jerman untuk persatuan politik yang lebih menyeluruh pada tahun 1990-an mencerminkan keinginan untuk mempertahankan kedaulatan atas keuangannya.

Dia mengharapkan RN, yang sejak lama membatalkan seruan untuk mempertahankan mata uang tunggal yang diterima secara luas oleh para pemilih Perancis, akan melunakkan rencananya untuk menyenangkan Brussels jika mereka berhasil berkuasa.

“Mereka tidak punya pilihan kecuali mereka ingin meninggalkan euro,” kata Granville dalam sebuah wawancara.

Pernyataan RN mengenai hal tersebut telah meyakinkan investor, yang menuntut premi hanya 70 basis poin untuk memiliki obligasi Perancis bertenor 10 tahun dibandingkan obligasi Jerman yang lebih aman – jauh dari puncak 190 poin untuk Perancis dan hampir 560 poin untuk Italia selama periode tersebut. krisis utang tahun 2011.

Kepala ekonom ECB Philip Lane mengatakan kepada Reuters bahwa pergerakan di pasar obligasi Perancis tidak tampak “tidak teratur”, yang berarti pergerakan tersebut tidak memenuhi salah satu syarat untuk intervensi bank sentral.

CERITA PERHATIAN

Para pengamat menunjukkan kisah-kisah peringatan mulai dari Yunani, di mana pemerintahan sayap kiri terpuruk karena tekanan finansial dan politik, hingga Inggris, di mana Perdana Menteri Liz Truss terpaksa mengundurkan diri setelah mengumumkan anggaran yang membuat para investor ketakutan.

Sebagian besar analis menekankan bahwa ECB mempunyai alat untuk membendung penularan krisis Perancis dengan membeli obligasi negara lain yang menghormati kerangka fiskal UE, yang berarti Paris mungkin akan terisolasi pada saat dibutuhkan.

“Tentu saja ada kemungkinan bahwa Frankfurt akan melakukan intervensi jika masalah dengan Perancis berdampak negatif eksternal pada negara lain, seperti Italia,” kata mantan pembuat kebijakan ECB, Ewald Nowotny.

Seorang pejabat UE menyebut Roma sebagai model bagi Paris setelah Perdana Menteri Giorgia Meloni melunakkan retorika anti-UE setelah terpilih pada tahun 2022.

Hal ini, bersama dengan dukungannya terhadap sikap UE terhadap konflik di Ukraina dan Gaza, telah membantu Italia menjaga Komisi dan pasar keuangan tetap mendukung meskipun berulang kali menaikkan perkiraan defisitnya.

Jeromin Zettelmeyer, direktur lembaga pemikir ekonomi Bruegel di Brussels, mengatakan retorika RN sejauh ini tidak menunjukkan pihaknya sedang melakukan konfrontasi besar-besaran dengan Komisi yang dapat memicu krisis keuangan.

Namun ia mengatakan bahwa jika para pejabatnya akhirnya menjalankan kementerian-kementerian utama, mereka dapat menghambat langkah UE untuk mereformasi pasar energi, memajukan transisi ramah lingkungan, dan meningkatkan daya saing blok tersebut dengan mereformasi pasar modalnya.

“Jika kelompok sayap kanan terpilih, itu adalah berita buruk bagi integrasi UE karena mereka akan mengontrol posisi pemerintah yang terlibat dalam sebagian besar dimensi pembuatan kebijakan UE,” katanya.

“Pertanyaannya adalah apakah hal ini dapat dibalik atau eksistensial.”