Pergeseran Global untuk Mengabaikan Dolar Semakin Meningkat di Asia

Bank dan pialang melihat peningkatan permintaan untuk derivatif mata uang yang mengabaikan dolar, karena ketegangan perdagangan menambah rasa urgensi untuk peralihan selama bertahun-tahun dari dolar.

Perusahaan menerima lebih banyak permintaan untuk transaksi termasuk lindung nilai yang mengabaikan dolar dan melibatkan mata uang seperti yuan, dolar Hong Kong, dirham Emirat, dan euro. Ada juga permintaan untuk pinjaman dalam mata uang yuan, dan sebuah bank di Indonesia sedang menyiapkan meja untuk mata uang Tiongkok.

Sebagian besar perdagangan valuta asing menggunakan dolar meskipun mereka mentransfer uang antara dua mata uang lokal. Misalnya, perusahaan Mesir yang menginginkan peso Filipina biasanya akan mentransfer mata uang lokalnya ke dolar sebelum membeli peso dengan dolar yang diterimanya. Namun, perusahaan semakin mempertimbangkan strategi yang mengabaikan peran dolar sebagai perantara.

Upaya untuk mencari alternatif adalah tanda lain bahwa perusahaan dan investor berpaling dari mata uang cadangan dunia, yang dilanda gelombang penjualan minggu ini di tengah pergeseran taruhan pada kesepakatan perdagangan. Stephen Jen, seorang ahli strategi terkenal yang dikenal karena karyanya tentang teori “senyum dolar”, telah memperingatkan tentang potensi “longsoran” penjualan dolar senilai $2,5 triliun yang dapat menggagalkan daya tarik jangka panjang mata uang tersebut.

Penurunan dolar minggu ini mencerminkan kecemasan jangka pendek tentang ketegangan perdagangan yang sekarang mendominasi sentimen. Namun, perubahan struktural dalam cara penggunaan dolar — dan oleh siapa — menunjukkan tren de-dolarisasi jangka panjang.

“Peningkatan transaksi antara mata uang non-AS sebagian besar disebabkan oleh perkembangan teknologi dan peningkatan likuiditas,” kata Gene Ma, kepala penelitian Tiongkok di Institut Keuangan Internasional. “Pihak-pihak yang berdagang merasa bahwa harganya mungkin tidak lebih buruk daripada menggunakan dolar AS, jadi transaksi secara alami meningkat.” Puncak Dolar

Upaya untuk menghindari dolar semakin gencar, berdasarkan percakapan dengan karyawan perusahaan dan lembaga keuangan di seluruh Asia, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena mereka tidak diizinkan berkomentar di depan umum.

Lembaga keuangan dari Eropa dan tempat lain semakin gencar menawarkan derivatif yuan yang memotong mata uang AS, kata seseorang di sebuah perusahaan perdagangan komoditas di Singapura. Hubungan komersial yang lebih erat antara daratan Tiongkok, Indonesia, dan Teluk memacu permintaan untuk lindung nilai non-dolar, kata beberapa orang.

Pembuat mobil Eropa mendorong permintaan untuk lindung nilai euro-yuan, kata seorang pedagang di sebuah lembaga keuangan di Singapura. Di Indonesia, sebuah bank asing akan mendirikan tim khusus di Jakarta tahun ini untuk memenuhi permintaan yang meningkat dari klien lokal untuk memfasilitasi transaksi rupiah-yuan, menurut seorang eksekutif di perusahaan tersebut.

Pergeseran bertahap dari dolar mengikis salah satu fondasi perdagangan global. Selama beberapa dekade, dolar telah ada di mana-mana dalam segala hal mulai dari pembiayaan utang pasar berkembang hingga penyelesaian perdagangan. Penggunaan dolar sebagai mata uang perantara menyumbang sekitar 13% dari volume perdagangan hariannya, menurut perkiraan terbaru.

Namun, penggunaan dolar secara global terancam bahkan sebelum pendekatan perdagangan Presiden AS Donald Trump yang tidak dapat diprediksi memaksa pemikiran ulang yang radikal tentang posisi dolar di dunia.

Tiongkok selama bertahun-tahun telah mencoba untuk mempromosikan penggunaan mata uangnya sendiri secara internasional, menandatangani perjanjian penyelesaian mata uang dengan Brasil, Indonesia, dan negara-negara lain, serta mempromosikan penggunaan yuan secara global. Kelompok negara-negara pasar berkembang BRICS telah membahas de-dolarisasi. Invasi Rusia ke Ukraina pada tahun 2022 memicu minat di antara beberapa negara untuk beralih dari dolar, setelah sanksi terhadap Moskow menimbulkan pertanyaan tentang apakah mata uang tersebut telah menjadi senjata.

Yang pasti, hanya sedikit pelaku pasar yang meragukan bahwa peralihan dari dolar akan menjadi sesuatu selain peralihan bertahap. Untuk satu hal, tidak ada kandidat realistis untuk menggantikannya. Penggunaan euro dalam transaksi global telah menurun selama dua tahun terakhir, menurut data dari perusahaan pembayaran global Swift, sementara mata uang Tiongkok tetap menjadi hal baru untuk perdagangan yang tidak secara langsung melibatkan ekonomi terbesar kedua di dunia.

Jangkar Perdagangan Tiongkok

Yuan Tiongkok digunakan dalam sekitar 4,1% pembayaran global pada bulan Maret, menurut data dari perusahaan pembayaran global Swift, jauh dari penggunaan dolar secara global sebesar 49%. Namun, beberapa pembayaran Tiongkok dilakukan melalui sistemnya sendiri, yang tumbuh dengan cepat.

Volume tahunan melalui Sistem Pembayaran Antarbank Lintas Batas mencapai sekitar 175 triliun yuan ($24 miliar) pada tahun 2024, tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun lebih dari 40%, menurut datanya sendiri.

Investor dan perusahaan dagang Tiongkok menggunakan yuan dalam persentase rekor aktivitas lintas batas mereka pada bulan Maret. Eksportir negara itu juga mempercepat pertukaran dolar ke yuan, membalikkan tren sebelumnya di mana eksportir mengandalkan pendapatan dolar di tengah kekhawatiran yuan akan melemah.

Ekspor Tiongkok ke Asia Tenggara telah tumbuh lebih dari 80% dalam lima tahun hingga Maret 2025, sementara ekspor ke Uni Emirat Arab dan Arab Saudi meningkat lebih dari dua kali lipat, menurut data yang dikumpulkan Bloomberg. Itu jauh melebihi tingkat pertumbuhan ekspor negara itu ke AS dan Uni Eropa.

Meskipun lindung nilai berbasis yuan sering kali lebih mahal daripada yang berbasis dolar, suku bunga rendah pada pinjaman yuan yang mendasarinya dapat berarti total biaya masih menarik bagi peminjam.

“Anda dapat mendanai diri sendiri dengan sepertiga dari biaya yang akan Anda biayai sendiri dalam dolar,” kata Alicia Garcia Herrero, kepala ekonom Asia Pasifik di Natixis. Namun, “renminbi memiliki keterbatasan karena tidak banyak likuiditas di luar negeri.”

Biaya lindung nilai dolar terhadap mata uang utama telah meningkat selama setahun terakhir, dengan lonjakan sesaat sebelum pemilihan presiden AS pada bulan November dan sekali lagi pada bulan April. Permintaan di antara para pedagang opsi untuk lindung nilai terhadap penurunan dolar telah melonjak.

Perubahan dolar terkait tarif memperjelas bahwa bukan hanya Tiongkok dan ekonomi utama lainnya yang menggerogoti posisi dolar di dunia. Trump telah mengirimkan sinyal beragam tentang mata uang tersebut, tetapi ia mengeluh tentang kekuatan dolar dan telah memberikan jabatan teratas kepada Stephen Miran, seorang ekonom yang telah menulis tentang perombakan radikal tatanan dunia berbasis dolar.

Pendekatan Trump terhadap perdagangan, kesediaannya yang jelas untuk membuang praktik lama dan kritiknya yang berulang terhadap Federal Reserve semuanya telah menambah kesan bahwa peran dominan dolar dalam ekonomi global menghadapi ancaman terbesarnya dalam beberapa dekade. “Mengingat daya tahan dolar yang luar biasa, tampaknya diperlukan perubahan yang benar-benar penting dalam lingkungan internasional untuk menggantikannya,” tulis analis Deutsche Bank termasuk Oliver Harvey dalam sebuah catatan baru-baru ini. “Namun, ada risiko yang semakin besar bahwa pergeseran seperti itu sedang terjadi.”