Pertumbuhan Ekonomi AS Terpangkas karena Persediaan; Mempertahankan Momentum yang Mendasarinya

Perekonomian AS tumbuh sedikit lebih lambat dari yang diperkirakan pada kuartal kedua karena perusahaan-perusahaan melikuidasi persediaan, namun momentum tampaknya meningkat pada awal kuartal ini karena ketatnya pasar tenaga kerja yang mendukung belanja konsumen.

Laporan dari Departemen Perdagangan pada hari Rabu juga mengkonfirmasi bahwa tekanan inflasi melambat pada kuartal terakhir. Perekonomian terus berkembang meskipun ada kenaikan suku bunga sebesar 525 basis poin dari Federal Reserve sejak Maret 2022.

“Penurunan peringkat pertumbuhan PDB kuartal kedua akan disambut baik oleh para pejabat Fed dan memperkuat ekspektasi kami akan jeda kebijakan pada bulan September namun pintu akan tetap terbuka untuk pengetatan lebih lanjut,” kata Lydia Boussour, ekonom senior di EY-Parthenon di New York. . “Data menunjukkan momentum ekonomi yang stabil memasuki paruh kedua tahun ini dan mengonfirmasi bahwa resesi tidak akan terjadi dalam jangka pendek.”

Produk domestik bruto meningkat pada tingkat tahunan sebesar 2,1% pada kuartal terakhir, kata pemerintah dalam estimasi kedua PDB untuk periode April-Juni. Angka tersebut direvisi turun dari laju 2,4% yang dilaporkan bulan lalu. Ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan PDB untuk kuartal kedua tidak akan direvisi.

Investasi inventaris direvisi turun secara tajam untuk menunjukkan penurunan sebesar $1,8 miliar, bukan meningkat sebesar $9,3 miliar yang dilaporkan sebelumnya. Persediaan hanya memberikan sedikit hambatan terhadap pertumbuhan PDB dibandingkan kenaikan 0,14 poin persentase seperti perkiraan bulan lalu.

Ada juga revisi ke bawah pada pengeluaran bisnis untuk peralatan dan produk intelektual. Hal ini mengimbangi sedikit peningkatan pada belanja konsumen, yang menyumbang lebih dari dua pertiga aktivitas ekonomi AS. Perdagangan mengurangi pertumbuhan PDB lebih besar dari perkiraan awal.

Perekonomian tumbuh pada kecepatan 2,0% pada kuartal pertama. Pertumbuhan ini berada pada kecepatan yang jauh di atas apa yang dianggap oleh pejabat Fed sebagai tingkat pertumbuhan non-inflasi, yaitu sekitar 1,8%.

Ketahanan perekonomian meningkatkan risiko biaya pinjaman tetap tinggi untuk sementara waktu, namun melambatnya inflasi memicu optimisme bahwa bank sentral AS mungkin sudah menaikkan suku bunga dan dapat melakukan “soft landing”. Sebagian besar ekonom telah membatalkan perkiraan mereka mengenai resesi tahun ini.

Saham-saham di Wall Street diperdagangkan lebih tinggi. Dolar melemah terhadap sekeranjang mata uang. Harga Treasury AS beragam.

PENDINGINAN INFLASI

Ukuran inflasi pemerintah dalam perekonomian, yaitu indeks harga pembelian domestik bruto, naik pada tingkat 1,7%, direvisi turun dari perkiraan tingkat 1,9% bulan lalu. Hal ini mengikuti laju kenaikan sebesar 3,8% pada kuartal pertama.

Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) tidak termasuk makanan dan energi naik sebesar 3,7%, lebih rendah dari laporan sebelumnya sebesar 3,8%. Hal ini merupakan penurunan tajam dari laju 4,9% yang tercatat pada kuartal Januari-Maret. The Fed memperhatikan indeks harga PCE untuk kebijakan moneter.

Meskipun pasar tenaga kerja melambat – Laporan Ketenagakerjaan Nasional ADP pada hari Rabu menunjukkan bahwa jumlah pekerja swasta meningkat sebesar 177.000 pekerjaan pada bulan Agustus setelah meningkat sebesar 371.000 pada bulan Juli – kondisinya tetap ketat karena pengusaha tetap bergantung pada pekerjanya setelah kesulitan dalam merekrut pekerja selama pandemi COVID-19. .

Hal ini menjaga pertumbuhan upah tetap tinggi, membantu mendorong belanja konsumen. Penjualan ritel meningkat tajam pada bulan Juli, sementara pembangunan rumah untuk satu keluarga meningkat pesat.

Namun data inventaris beragam pada bulan Juli, laporan ketiga dari Departemen Perdagangan menunjukkan pada hari Rabu. Persediaan grosir turun 0,1% setelah turun 0,7% di bulan Juni.

Saham di pengecer naik 0,3% di bulan Juli setelah naik 0,5% di bulan sebelumnya. Tidak termasuk mobil, saham ritel naik 0,1% setelah naik 0,2% di bulan Juni. Komponen ini masuk ke dalam penghitungan PDB. Defisit perdagangan barang melebar 2,6% menjadi $91,2 miliar pada bulan Juli, pemerintah juga melaporkan.

“Bahkan dengan perluasan ini selama satu bulan, angka pada bulan Juli masih lebih kecil dibandingkan rata-rata pada kuartal kedua, dan kami berpikir bahwa ekspor neto berada pada kecepatan yang akan mendorong rata-rata pertumbuhan PDB pada kuartal ketiga,” kata Daniel Silver, ekonom di JPMorgan di New York. “Persediaan riil menurun pada kuartal kedua, jadi kami pikir batasannya cukup rendah bagi perubahan persediaan untuk mendorong pertumbuhan pada kuartal ketiga.”

Perkiraan pertumbuhan untuk kuartal ketiga berkisar antara di bawah 2% hingga 5,9%. Kisaran perkiraan yang luas menunjukkan ketidakpastian yang lebih besar mengenai kesehatan perekonomian.

Ukuran pertumbuhan alternatif, pendapatan domestik bruto, atau GDI, meningkat sebesar 0,5% pada kuartal kedua. GDI, yang mengukur kinerja perekonomian dari sisi pendapatan, mengalami kontraksi sebesar 1,8% pada kuartal pertama.

Pada prinsipnya, PDB dan GDI harus sama, namun dalam praktiknya berbeda, karena keduanya diperkirakan menggunakan sumber data yang berbeda dan sebagian besar independen.

Rata-rata PDB dan GDI, yang juga disebut sebagai output domestik bruto dan dianggap sebagai ukuran aktivitas ekonomi yang lebih baik, meningkat sebesar 1,3% pada periode April-Juni, naik dari laju pertumbuhan 0,1% pada kuartal pertama. Sisi pendapatan dari buku besar pertumbuhan didukung oleh upah. Laba setelah pajak nasional tanpa penilaian inventaris dan penyesuaian konsumsi modal, yang secara konseptual paling mirip dengan laba S&P 500, meningkat sebesar $67,6 miliar pada kuartal kedua, atau dengan laju 2,5%, setelah turun pada laju 1,2% pada periode Januari-Maret. Laba turun 9,4% dari tahun lalu. “Kebijakan moneter yang lebih ketat dari The Fed mungkin lebih efektif dalam memperlambat pertumbuhan daripada yang ditunjukkan oleh angka PDB riil,” kata Gus Faucher, kepala ekonom di PNC Financial di Pittsburgh, Pennsylvania. “Ujian sesungguhnya terhadap efektivitas kebijakan moneter akan datang dari pasar tenaga kerja, yang masih terlalu ketat bagi The Fed.”