Risalah Fed Menunjukkan Lebih Banyak Kenaikan Suku Bunga, Tetapi Kecepatannya Bisa Melambat

Pejabat Federal Reserve melihat “sedikit bukti” akhir bulan lalu bahwa tekanan inflasi AS mereda, dan menguatkan diri untuk memaksa ekonomi melambat untuk mengendalikan lonjakan harga yang sedang berlangsung, menurut risalah pertemuan kebijakan 26-27 Juli mereka.

Meskipun tidak secara eksplisit mengisyaratkan kecepatan tertentu dari kenaikan suku bunga yang akan datang, dimulai dengan pertemuan 20-21 September, risalah yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan pembuat kebijakan bank sentral AS berkomitmen untuk menaikkan suku bunga setinggi yang diperlukan untuk menjinakkan inflasi bahkan ketika mereka mulai menurunkan suku bunga. mengakui secara lebih eksplisit risiko mereka mungkin melangkah terlalu jauh dan mengekang kegiatan ekonomi terlalu banyak.

“Para peserta sepakat bahwa hingga saat ini hanya ada sedikit bukti bahwa tekanan inflasi mereda,” kata risalah tersebut.

Meskipun beberapa penurunan inflasi, yang telah mencapai level tertinggi dalam empat dekade, mungkin terjadi melalui perbaikan rantai pasokan global atau penurunan harga bahan bakar dan komoditas lainnya, sebagian besar beban berat harus datang dengan membebankan biaya pinjaman yang begitu tinggi pada bisnis dan rumah tangga bahwa mereka akan menghabiskan lebih sedikit, risalah menyatakan.

Namun terlepas dari nada nada tinggi pada inflasi sebagai perhatian utama mereka, risalah juga menandai apa yang akan menjadi dimensi penting dari perdebatan The Fed dalam beberapa bulan mendatang – kapan harus memperlambat laju kenaikan suku bunga, dan bagaimana mengetahui apakah kenaikan suku bunga telah lewat. intinya diperlukan untuk mengalahkan kenaikan harga.

Sementara dinilai secara umum “dovish” oleh para pedagang yang meningkatkan taruhan mereka, The Fed hanya akan menyetujui kenaikan setengah poin pada pertemuan September, Bob Miller, kepala Pendapatan Tetap Fundamental Amerika di BlackRock, mengatakan risalah tersebut tampaknya memberikan Memberi lebih banyak ruang untuk bereaksi saat data mengalir masuk.

“Pesan yang dimaksud jauh lebih bernuansa” dan mencerminkan kebutuhan “opsionalitas” oleh bank sentral yang mencoba menilai data dan guncangan ekonomi yang saling bertentangan, katanya. “Meninjau beberapa persyaratan ke depan tampaknya masuk akal mengingat sifat siklus khusus ini yang belum pernah terjadi sebelumnya.”

Laju kenaikan suku bunga memang bisa mereda segera bulan depan, dengan risalah yang menyatakan bahwa, mengingat perlunya waktu untuk mengevaluasi bagaimana kebijakan yang lebih ketat mempengaruhi ekonomi, “akan menjadi tepat di beberapa titik” untuk beralih dari yang besar, Kenaikan 75 basis poin disetujui pada pertemuan Fed Juni dan Juli, menjadi kenaikan setengah poin dan akhirnya seperempat poin.

Tetapi tingkat suku bunga tertinggi tampaknya masih sangat berperan.

“Beberapa” peserta mengatakan mereka merasa suku bunga harus mencapai “tingkat yang cukup membatasi” dan tetap di sana untuk “beberapa waktu” untuk mengendalikan inflasi yang terbukti jauh lebih persisten daripada yang diantisipasi.

“Banyak,” di sisi lain, mencatat risiko bahwa Fed “dapat memperketat sikap kebijakan lebih dari yang diperlukan untuk memulihkan stabilitas harga,” terutama mengingat lamanya waktu yang dibutuhkan kebijakan moneter untuk mengubah perilaku ekonomi.

Mengacu pada kenaikan suku bunga yang telah dikirim melalui telegram oleh The Fed, “para peserta umumnya menilai bahwa sebagian besar efek pada aktivitas nyata belum dirasakan,” demikian bunyi risalah tersebut.

Pada pertemuan Juli, pejabat Fed mencatat bahwa sementara beberapa bagian ekonomi, terutama perumahan, mulai melambat di bawah beban kondisi kredit yang lebih ketat, pasar tenaga kerja tetap kuat dan pengangguran mendekati rekor terendah.

The Fed telah menaikkan suku bunga acuan overnight sebesar 225 poin tahun ini ke kisaran target 2,25% hingga 2,50%. Bank sentral secara luas diperkirakan akan menaikkan suku bulan depan sebesar 50 atau 75 basis poin.

Agar The Fed mengurangi kenaikan suku bunganya, laporan inflasi yang akan dirilis sebelum pertemuan berikutnya kemungkinan perlu mengkonfirmasi bahwa laju kenaikan harga menurun. Inflasi oleh ukuran pilihan Fed lebih dari tiga kali target 2% bank sentral.

Data sejak pertemuan kebijakan Fed Juli menunjukkan inflasi konsumen tahunan berkurang bulan itu menjadi 8,5% dari 9,1% pada Juni, sebuah fakta yang akan mendukung kenaikan suku bunga 50 basis poin yang lebih kecil bulan depan.

Tetapi data lain yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan mengapa hal itu tetap menjadi pertanyaan terbuka.

Penjualan ritel inti AS, yang paling sesuai dengan komponen pengeluaran konsumen dari produk domestik bruto, lebih kuat dari yang diharapkan pada bulan Juli. Data itu, bersama dengan judul nilai kejutan bahwa inflasi telah melewati angka 10% di Inggris, tampaknya mendorong investor di masa depan yang terkait dengan target suku bunga kebijakan Fed untuk mengubah taruhan demi suku bunga 75 basis poin. mendaki bulan depan.

Sementara itu, indeks kredit, leverage, dan metrik risiko Fed Chicago menunjukkan pelonggaran lanjutan. Itu menimbulkan dilema bagi pembuat kebijakan yang merasa bahwa kondisi keuangan yang lebih ketat diperlukan untuk mengendalikan inflasi.

Pertumbuhan pekerjaan dan upah pada bulan Juli melebihi ekspektasi, dan reli pasar saham baru-baru ini mungkin menunjukkan ekonomi masih terlalu “panas” untuk kenyamanan The Fed