Trader Bersiap Menghadapi Pertemuan Fed yang Paling Tidak Dapat Diprediksi dalam Beberapa Tahun

Para pedagang di pasar keuangan global menghadapi ketidakpastian yang luar biasa saat mereka menunggu pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve AS pada hari Rabu, yang menyiapkan pasar untuk lonjakan volatilitas.

Perusahaan pialang besar memperkirakan Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada akhir pertemuan kebijakan moneter dua hari, bahkan saat pasar keuangan memperkirakan peluang yang baik bagi para pembuat kebijakan untuk memulai siklus pelonggaran dengan pengurangan sebesar 50 basis poin.

Fed funds futures, yang mencerminkan ekspektasi pasar terhadap masa depan kebijakan moneter, telah menguat dan mendorong peluang pemangkasan suku bunga sebesar 50 basis poin menjadi 61%, dibandingkan dengan 30% seminggu yang lalu. Peluangnya menyempit tajam setelah laporan media menghidupkan kembali prospek pelonggaran yang lebih agresif.

Pergerakan menit terakhir ini telah membuat Fed funds futures memproyeksikan rekor kurangnya kejelasan tentang keputusan Komite Pasar Terbuka Federal, menurut laporan BofA Global Research.

“Sangat jarang terjadi pasar terbagi atas tindakan Fed 24 jam sebelum peristiwa tersebut,” kata George Bory, kepala strategi investasi untuk pendapatan tetap di Allspring.

“Biasanya, pada saat ini, Fed telah mengomunikasikan, atau telah mengarahkan pasar untuk mengharapkan, tindakan yang sangat spesifik,” kata Bory, seraya menambahkan bahwa mengingat keputusan tersebut sangat tidak pasti, posisi tidak mungkin terlalu dalam.

Sementara keputusan Fed sering menggerakkan pasar, perbedaan yang relatif merata antara pedagang yang mengharapkan 25 bps versus 50 bps membuat kemungkinan bahwa apa pun yang disampaikan Fed, hal itu akan mengejutkan banyak pedagang.

Langkah Fed kemungkinan akan menjadi kejutan terbesar, relatif terhadap harga pasar dua hari sebelum keputusan, dalam lebih dari 15 tahun, menurut analisis Deutsche Bank.

“Tidak seorang pun yakin … orang-orang telah membuat estimasi yang berbeda, jika Anda mau menebak, dan sekitar setengah dari orang-orang itu akan salah,” kata Matt Weller, kepala riset pasar di StoneX.

“Jadi mereka harus menyesuaikan posisi mereka… Dengan cara apa pun, kita bisa melihat pergerakan yang cukup besar di pasar,” kata Weller.

DAMPAK RIPPLE

Kelas aset dari saham, mata uang, dan pendapatan tetap semuanya dapat mencatat perubahan segera setelah keputusan tersebut, kata investor.
Opsi saham memperkirakan perubahan sekitar 1,1%, ke kedua arah, untuk S&P 500 pada hari Rabu, menurut layanan analisis opsi ORATS.

Reli saham AS baru-baru ini — S&P 500 telah maju selama tujuh sesi berturut-turut, naik 4,2% — membuat saham tidak siap menghadapi kekecewaan jika terjadi pemotongan yang lebih kecil. S&P 500 naik 0,03% pada hari Selasa, untuk ditutup sedikit di bawah rekor penutupan tertinggi dari bulan Juli.

“Dengan ekuitas AS mendekati titik tertinggi sepanjang masa dan kemungkinan sudah mencerminkan siklus pelonggaran Fed yang mendalam, kecenderungan risiko-imbalan untuk kenaikan lebih lanjut tampak buruk,” kata Tara Hariharan, direktur pelaksana di dana lindung nilai makro global NWI Management.

Para pedagang, yang saat ini mengharapkan sekitar 120 bps pemotongan pada akhir tahun mungkin juga harus mengkalibrasi ulang pemikiran mereka jika keputusan Fed dan komentar Ketua Fed Jerome Powell yang menyertainya menggoyahkan keyakinan mereka pada pemotongan suku bunga yang agresif.

“Pasar harus mengurangi sebagian dari harga ini mengingat ekonomi AS terus tangguh,” katanya, seraya menambahkan bahwa ia mengharapkan ujung depan kurva imbal hasil akan menanjak.

Keputusan Fed berpotensi mengguncang pasar valuta asing juga dengan pasangan dolar/yen yang dipandang sebagai salah satu yang paling sensitif terhadap keputusan suku bunga. Dolar naik hampir 1% terhadap yen menjadi 141,95 pada hari Selasa.

Sementara pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin kemungkinan akan menyebabkan reaksi spontan yang lebih tinggi bagi dolar AS, yang berpotensi membawa USD/JPY kembali ke atas level kunci 142,00, pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin dapat membawa pasangan mata uang ini kembali ke level psikologis signifikan 140, kata Weller dari StoneX.

Glen Capelo, direktur pelaksana pendapatan tetap di Mischler Financial Group, memperkirakan volatilitas suku bunga yang meningkat menyusul keputusan Fed karena pasar melakukan ekspansi berlebihan.

Capelo mengatakan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin kemungkinan besar akan menyebabkan aksi jual obligasi pemerintah, meskipun banyak hal juga akan bergantung pada konferensi pers Fed.

Michael Rosen, mitra pengelola dan kepala investasi Angeles Investments, melihat pembacaan pasar obligasi terhadap laju kebijakan moneter terlalu agresif.

“Pasar memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 250 bps selama tahun depan, suatu besaran yang hanya masuk akal jika terjadi resesi. Meskipun resesi dalam 12 bulan ke depan mungkin terjadi, hal itu tidak mungkin terjadi, dan imbal hasil jangka pendek akan turun lebih rendah dari yang diharapkan pasar, sementara suku bunga jangka panjang bahkan mungkin naik dari sini,” kata Rosen.