Saatnya untuk Memperhitungkan; Lima Pertanyaan untuk ECB
Investor yang ingin mengambil keuntungan dari poros kebijakan Bank Sentral Eropa (ECB) akan mengamati pertemuan hari Kamis ini untuk mencari petunjuk bahwa mereka harus menunggu dengan ketat pada pertaruhan penurunan suku bunga secepatnya pada tahun depan.
Inflasi zona Euro sedang anjlok dan perekonomian mungkin berada dalam resesi yang dangkal, sehingga para pedagang tidak mempercayai pernyataan ECB bahwa suku bunga akan tetap tinggi untuk beberapa waktu.
“Tantangan terbesarnya adalah mencoba dan menavigasi jumlah pemotongan dan kecepatan pemotongan yang sudah diperkirakan,” kata Ed Hutchings, kepala suku bunga di Aviva Investors.
Berikut adalah lima pertanyaan kunci untuk pasar.
1/ Apa yang bisa kita harapkan minggu ini?
ECB kemungkinan besar akan merasa senang dengan inflasi, yang melebihi 10% tahun lalu, dan mendekati target 2%.
“Mereka bahkan mungkin dengan jelas mengurangi bahasa mengenai kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut. Jadi kepada pasar mereka akan mengatakan: ini kemungkinan besar, ini adalah puncaknya,” kata Jens Eisenschmidt, mantan ekonom ECB dan sekarang di Morgan Stanley untuk Eropa. kepala ekonom.
Namun jangan berharap Ketua ECB Christine Lagarde terdengar dovish lebih dari itu; Para analis memperkirakan dia tidak ingin menambah ekspektasi pelonggaran kebijakan lebih lanjut.
2/ Apakah perjuangan melawan inflasi sudah selesai?
Tanda-tandanya tentu saja positif.
Inflasi zona euro turun menjadi 2,4% pada bulan November, melampaui ekspektasi selama tiga bulan berturut-turut, bahkan inflasi inti yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang mudah berubah turun tajam menjadi 3,6%.
3/ Siapa yang benar mengenai suku bunga – pedagang atau ECB?
Para pedagang sekarang memperkirakan penurunan suku bunga ECB sebesar lebih dari 130 basis poin pada tahun depan, dimulai pada bulan Maret. Ketika ECB terakhir kali bertemu pada 26 Oktober, mereka memperkirakan pemotongan suku bunga hanya sebesar 70bps yang dimulai pada bulan Juli.
Bahkan anggota dewan ECB, Isabel Schnabel, yang terkenal dengan sikapnya yang agresif, turut menambah pemicunya dengan mengatakan kepada Reuters bahwa ECB dapat mengambil kebijakan kenaikan suku bunga lebih lanjut dan tidak perlu menentukan tingkat suku bunga yang stabil hingga pertengahan tahun 2024.
Namun karena waspada terhadap risiko inflasi, ECB pasti akan menghindari penetapan harga pasar, dan banyak ekonom berpendapat bahwa bulan Maret terlalu dini untuk melakukan pemotongan.
“Saya mengharapkan reaksi balasan yang hati-hati, konservatif, dan agak hawkish terhadap penetapan harga pasar yang dovish baru-baru ini,” kata kepala ekonom Eropa UBS, Reinhard Cluse.
4/ Apa yang terjadi dengan PEPP?
Lagarde baru-baru ini mengatakan ECB “mungkin” akan membahas penghentian reinvestasi di bawah Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP) senilai 1,7 triliun euro lebih awal dari batas waktu akhir tahun 2024 saat ini, sehingga topik ini dapat diangkat minggu ini.
Obligasi Italia, yang merupakan penerima manfaat utama, menunjukkan kinerja yang lebih baik pada bulan November karena adanya harapan penurunan suku bunga, sehingga secara tajam mempersempit premi risiko yang mereka bayarkan terhadap obligasi Jerman. Namun hal ini juga meningkatkan alasan untuk mengakhiri reinvestasi, kata para analis.
Jika ECB menghentikan reinvestasi pada bulan Juni, Italia akan kehilangan uang tunai sebesar 15 miliar euro, dibandingkan dengan lebih dari 350 miliar euro utang yang akan dijual tahun depan, menurut perkiraan kepala penelitian makroekonomi Pictet Wealth Management, Frederik Ducrozet.
Bagi Ducrozet, jumlah yang kecil tidak sebanding dengan risiko volatilitas pasar saat ini. Namun BNP Paribas mengharapkan ECB untuk memulai diskusi formal untuk mengakhiri reinvestasi.
“Apa yang mungkin terungkap dari keputusan ini adalah seberapa besar pengaruh yang masih dimiliki kelompok garis keras,” kata Ducrozet.
5/ Apa yang akan ditunjukkan oleh proyeksi baru ECB?
Para analis sebagian besar memperkirakan ECB akan menurunkan proyeksi pertumbuhan dan inflasi untuk tahun depan dari perkiraan bulan September, sehingga meningkatkan alasan untuk melonggarkan pedoman hawkish, dan inflasi menjadi sekitar 2% pada tahun 2026.
Dengan inflasi yang jauh di bawah target, proyeksi staf ECB yang baru, yang untuk pertama kalinya akan mencakup perkiraan tahun 2026, menjadi fokus.
