Bursa Eropa Menghadapi Seruan untuk Mereformasi Biaya untuk Menantang Wall St

Operator bursa saham terkemuka di Eropa berada di bawah tekanan dari beberapa investor dan pialang untuk memangkas dan menyederhanakan biaya mereka guna membangun pasar modal yang lebih dalam yang menantang daya tarik Wall Street untuk mencatatkan perusahaan baru.

Uni Eropa telah lama berupaya membuat pasar modalnya yang terfragmentasi menjadi lebih efisien, dan Inggris juga berupaya menemukan cara baru untuk menarik IPO besar-besaran sejak Brexit.

Meskipun selalu ada ketegangan yang sehat antara bursa dan penggunanya mengenai biaya, lebih dari 10 broker, investor, dan analis yang diwawancarai oleh Reuters mengatakan bahwa operator utama Eropa kini perlu bertindak untuk menarik investasi.

“Jika Anda dapat meningkatkan atau mengurangi biaya eksekusi di pasar, maka hal ini berpotensi berdampak besar pada peningkatan omzet dan kemampuan investasi,” kata Ben Springett, kepala perdagangan elektronik dan program Eropa di Jefferies (JEF.N).

Menggambarkan masalah yang dihadapi Eropa, Asosiasi Pasar Keuangan di Eropa (AFME) mengatakan penerbitan IPO di wilayah tersebut turun 72% tahun-ke-tahun ke rekor terendah pada paruh pertama tahun 2023, dan menuju volume penerbitan tahunan terendah. sejak 2011.

Perusahaan chip terbesar Inggris, ARM, memilih untuk melakukan IPO di New York tahun ini setelah perusahaan pemasok bangunan CRH (CRH.N) mengalihkan pencatatan utamanya ke Amerika Serikat.

Sementara itu, studi BMLL Technologies menunjukkan volume perdagangan AS tumbuh lebih dari 2,5 kali lipat dibandingkan Eropa antara tahun 2018 dan 2023.

Likuiditas pasar merupakan pertimbangan penting ketika memilih tempat IPO, dengan volume perdagangan yang sehat menawarkan kondisi yang ideal, kata Nate Palmer, Presiden platform investasi dan perdagangan Moomoo Financial Inc.

Namun biaya yang rumit dan bervariasi merupakan “disinsentif utama bagi banyak masyarakat kelas menengah dan kelas pekerja Eropa untuk berinvestasi,” kata Samuel Gregg, peneliti Ekonomi Politik di American Institute for Economic Research, karena banyak yang melihat pasar “sebagai permainan orang kaya.” “.

Operator berpendapat bahwa biaya yang mereka keluarkan sudah terjangkau, dan Kepala Analisis Pasar dan Penetapan Harga Deutsche Boerse Andreas Heuer mengatakan modelnya “cukup sederhana”.

Euronext (ENX.PA), yang mengoperasikan bursa di Paris, Amsterdam, Brussels, Lisbon, Dublin, Oslo dan Milan, telah membuat kemajuan dalam menyederhanakan biaya, kata Simon Gallagher, Kepala Penjualan Global untuk Euronext dan CEO Euronext London.

Dan juru bicara London Stock Exchange Group (LSEG.L) mengatakan harga standar di bursa utamanya tersedia untuk umum dan berdasarkan nilai yang diperdagangkan dalam struktur terikat.
LELANG

Biaya selama penutupan lelang, jendela perdagangan utama yang hanya dapat dioperasikan oleh bursa utama, berada dalam pengawasan khusus. Ini mempertemukan pembeli dan penjual dalam lima menit terakhir hari itu, dan menentukan harga akhir saham.

Aquis Exchange (AQX.L) memperkirakan sekitar 2 triliun euro ($2,2 triliun) perdagangan terjadi setiap tahun di Eropa selama penutupan lelang, yang “sangat menguntungkan” untuk bursa utama.

Meskipun populer di kalangan dana yang diperdagangkan di bursa dan investor lain yang membutuhkan harga resmi di akhir hari untuk menyeimbangkan kembali dan menilai portofolio, biaya yang lebih tinggi membuat beberapa strategi dana lindung nilai dengan omset tinggi dan margin rendah semakin tidak dapat diterapkan di beberapa pasar Eropa, kata sebuah sumber kepada Reuters.

Data dari Rosenblatt Securities menunjukkan rekor 17,4% dari total perdagangan ekuitas Eropa terjadi selama penutupan lelang pada bulan September, sementara volume intraday menurun, terhitung sekitar 33% dari volume.

Gallagher dari Euronext mengatakan pihaknya membebankan biaya yang lebih tinggi kepada sejumlah kecil klien untuk berdagang pada penutupan lelang dibandingkan dengan sisa sesi perdagangan.

SIX Swiss Exchange, yang menjalankan bursa Swiss dan Spanyol, juga mengenakan biaya lebih banyak pada penutupan lelang. Joerg Schneider, juru bicara perusahaan tersebut mengatakan bahwa hal tersebut merupakan “peristiwa likuiditas yang penting” dengan “bobot volume perdagangan harian yang relevan yang dieksekusi selama periode tersebut memungkinkan anggota untuk mendapatkan keuntungan dari peningkatan likuiditas”.

Reuters tidak dapat menentukan mana, atau berapa banyak, pengguna SIX atau Euronext yang dikenakan biaya lebih tinggi.

Sebuah makalah yang diterbitkan pada bulan Juni oleh University of Melbourne, didukung oleh Plato Partnership yang terdiri dari manajer aset dan broker-dealer, mengatakan biaya penutupan lelang di bursa utama berkisar antara 0,2bps hingga 0,95bps, dan beberapa juga mengenakan biaya tetap ‘per pesan’. .

Meskipun mereka tidak mengenakan biaya tambahan penutupan lelang, LSEG dan Deutsche Boerse (DB1Gn.DE) dapat menawarkan struktur yang lebih jelas untuk menarik lebih banyak investor dan mendukung likuiditas, kata sumber.

Thomson Reuters, pemilik Reuters News, telah menjadi pemegang saham LSEG sejak 2021. LSEG juga membayar Reuters untuk berita.

Juru bicara Federasi Bursa Dunia mengatakan “kompleksitas struktur harga sangat bervariasi dan dipengaruhi oleh banyak faktor”.

AFME menolak berkomentar. Otoritas Perilaku Keuangan Inggris tidak menanggapi permintaan komentar.

Meskipun perusahaan lain seperti Aquis dan Chicago Board Options Exchange (CBOE.Z) telah meluncurkan alternatif selain penutupan lelang, likuiditas dan eksekusi kurang dapat diprediksi.

Pengguna alternatif ini, yang dikenal sebagai Fasilitas Perdagangan Multilateral (MTFs), dapat membayar biaya antara 0,075bps dan 0,3bps, atau berlangganan bulanan, demikian temuan studi dari University of Melbourne.

Meskipun MTF telah tumbuh pesat sejak pandemi, MTF masih menyumbang antara 5,5%-8,5% dari aktivitas perdagangan di tempat selama penutupan, kata Will Hadfield, Analis Struktur Pasar Eropa di Rosenblatt Securities.

“Jika Anda perlu menjual saham BMW senilai 5 juta euro, Anda mungkin menginginkan kepastian bahwa transaksi tersebut akan selesai sehingga Anda bisa memasukkannya ke dalam lelang penutupan di Deutsche Boerse.”

Biaya perdagangan Eropa seringkali lebih tinggi dan lebih kompleks karena kelompok bursa dan lembaga kliring menghadapi duplikat biaya peraturan, real estate dan teknologi di negara tempat mereka beroperasi, kata sumber, sehingga membuat perubahan menjadi lebih sulit.

“Ketika Anda mempertimbangkan apa yang mendorong pasar yang sehat, persaingan, dan sebagainya, situasi ini tidak membantu,” kata Springett.

($1 = 0,9168 euro)