Tingkat Pembiyaan Jangka Pendek AS Melonjak karena Dealer Menutup Pembukuan Pada Tahun 2023
Ukuran biaya pinjaman dana jangka pendek yang didukung oleh Departemen Keuangan AS melonjak minggu ini ke level tertinggi sejak 2019, sebuah langkah yang oleh beberapa pelaku pasar dikaitkan dengan penutupan neraca keuangan mereka oleh dealer untuk tahun ini.
Indeks Repo Treasury GCF DTCC, yang melacak tingkat suku bunga harian rata-rata yang dibayarkan untuk kontrak Repo General Collateral Finance (GFC) yang paling banyak diperdagangkan untuk Treasury AS, melonjak menjadi 5,452% pada hari Selasa dari 5,395% pada minggu lalu. Angka tersebut merupakan level tertinggi sejak September 2019, ketika cadangan bank yang menyusut menyebabkan biaya pinjaman semalam mencapai 10%, sehingga memaksa Federal Reserve untuk melakukan intervensi.
Lonjakan ini diakibatkan oleh penutupan pembukuan dealer pada tahun ini, yang berarti peminjam harus membayar lebih untuk mendanai agunan mereka, kata beberapa pelaku pasar.
“Sepertinya ada kebutuhan uang tunai yang mendorong naiknya suku bunga dana semalam,” kata Tom di Galoma, direktur pelaksana dan salah satu kepala perdagangan suku bunga global di BTIG. “Ada banyak volatilitas pada suku bunga overnight karena akhir tahun.”
Lonjakan harga perjanjian pembelian kembali, atau repo, di mana investor meminjam dengan menggunakan obligasi Treasury dan agunan lainnya, dapat menjadi tanda bahwa uang tunai semakin langka di pasar pendanaan utama untuk Wall Street. Lonjakan Indeks Repo Treasury GCF selama tiga hari dari tanggal 30 November hingga 4 Desember menimbulkan kekhawatiran mengenai apakah tingkat uang tunai cukup sehat.
Kenaikan harga repo GFC minggu ini tidak mengkhawatirkan, kata Steven Zeng, ahli strategi suku bunga AS di Deutsche Bank. “Pasar GCF adalah pinjaman dari dealer ke dealer, jadi jumlah uang tunai yang disalurkan jauh lebih terbatas, sehingga menghasilkan suku bunga yang lebih tinggi.”
Karena dealer bank besar menawarkan lebih sedikit intermediasi pada akhir tahun, dana tunai di pasar uang tidak dapat melakukan lindung nilai terhadap dana dan peminjam tunai lainnya. Peningkatan penggunaan fasilitas reverse repo The Fed, dimana dana pasar uang memberikan pinjaman kepada The Fed, merupakan bukti bahwa dana pasar uang ingin menginvestasikan uang tunai namun kekurangan pihak swasta, kata Zeng.
Arus kas ke fasilitas reverse repo (RRP) The Fed melonjak menjadi $793,9 miliar pada 26 Desember dari $772,3 miliar pada akhir pekan lalu.
“Akhir tahun akan tiba dan neraca bank serta window dressing menghalangi dana pasar uang untuk membawa uang tunai ke bank,” kata Scott Skyrm, wakil presiden eksekutif Curvature Securities. “Jika ini bukan akhir tahun… lebih banyak uang RRP akan mengalir ke pasar repo.”
