Kemenangan Pemilu Perancis yang Mengejutkan tidak Memberikan Hiburan Bagi Investor yang Gelisah

Kemenangan mengejutkan aliansi sayap kiri Perancis dalam pemilu telah memperkuat kekhawatiran di kalangan investor yang telah bersiap menghadapi risiko kebuntuan politik dan kelumpuhan kebijakan yang sepertinya tidak akan memperbaiki kondisi keuangan publik negara tersebut.

Aliansi Front Populer Baru yang beraliran kiri memenangkan kursi terbanyak dalam pemilu hari Minggu, namun kalah jauh dari mayoritas mutlak. Hal ini merupakan kejutan besar setelah National Rally pimpinan Marine Le Pen memimpin jajak pendapat.

Perancis, yang merupakan pusat proyek euro dan merupakan negara dengan ekonomi terbesar kedua di blok tersebut, masih menghadapi ketidakpastian parlemen dan negosiasi yang sulit untuk membentuk pemerintahan seperti yang telah diantisipasi oleh pasar – hanya dengan kelompok sayap kiri yang berada di posisi terdepan, bukan kelompok sayap kanan.

Premi risiko, atau spread, untuk menahan utang Perancis dibandingkan Jerman berada pada 65 basis poin pada hari Senin, sedikit lebih rendah dari hari Jumat. Nilai tersebut masih di bawah level tertinggi 12 tahun yang dicapai pada bulan Juni di 85 bps.

Namun, kesenjangan tersebut diperkirakan tidak akan mengecil lagi dengan cepat karena kekhawatiran akan dampak iklim politik baru Perancis terhadap keuangan negara yang membengkak sehingga negara tersebut harus menghadapi tindakan disipliner dari Uni Eropa.

Utang mencapai 110,6% dari output pada tahun 2023.

“Agar anggaran apa pun bisa disahkan dalam majelis baru, mungkin diperlukan pelonggaran fiskal untuk mencapai kompromi,” kata Kevin Zhao, kepala kedaulatan global dan mata uang di UBS Asset Management, yang mengelola aset senilai $1,7 triliun.

Kelegaan pasar terbukti tentatif pada hari Senin. Indeks saham utama Perancis, turun 3,7% sejak Macron mengadakan pemilu, naik sebanyak 0,8% pada hari Senin lalu melepaskan seluruh kenaikannya.

Saham tiga bank pemberi pinjaman terbesar Perancis – BNP Paribas BNP, Societe Generale GLE dan Credit Agricole ACA – yang telah turun sebanyak 9,8% sejak 9 Juni, juga membalikkan kenaikan sebelumnya dan turun 0,4%-1,2% pada pukul 14.18 GMT.

Perbankan sangat terpukul menjelang pemungutan suara di tengah kekhawatiran bahwa ketidakpastian politik yang lebih tinggi akan berdampak pada peningkatan risiko ekonomi dan ketakutan akan kemungkinan rejeki nomplok dari pajak.

Dengan kurang dari 100 kursi tersisa untuk mencapai mayoritas absolut dan kelompok sentris pimpinan Presiden Emmanuel Macron berada di posisi kedua, parlemen yang digantung masih dipandang sebagai hasil terbaik bagi investor aset-aset Prancis, dan hal ini diperkirakan akan membatasi rencana belanja sayap kiri dan mencegah perpecahan. potensi krisis pasar yang didorong oleh anggaran.

Rencana NFP termasuk membatalkan reformasi pensiun Macron yang menaikkan upah minimum dan membatasi harga barang-barang penting.

Dikatakan bahwa biaya programnya akan diimbangi dengan langkah-langkah termasuk kenaikan pajak.

Namun beberapa investor menganggap mayoritas absolut NFP sebagai ancaman yang lebih besar terhadap pasar dibandingkan RN, karena aliansi kiri mengatakan mereka tidak berencana mengurangi defisit anggaran Perancis yang tinggi.

“Jika Anda melihat komposisi parlemen, batasan bagi kelompok sayap kiri untuk mulai melakukan apa pun yang tidak ramah pasar sangatlah tinggi,” kata Gabriele Foa, manajer portofolio di Algebris Investments, seraya mencatat bahwa kelompok Sosialis yang lebih moderat memenangkan pemilu yang cukup besar. pembagian kursi NFP.

Kemungkinan terbentuknya pemerintahan baru antara lain NFP membentuk pemerintahan minoritas, Macron memisahkan diri dari Partai Sosialis dan Partai Hijau dari NFP untuk mengisolasi kelompok sayap kiri France Unbowed pimpinan Jean-Luc Melenchon untuk berkoalisi dengan bloknya sendiri, atau membentuk pemerintahan teknokratis.

TIDAK ADA TANGGUH

Namun, parlemen yang digantung tidak dilihat oleh investor sebagai kabar baik bagi keuangan publik Perancis dan investor memperkirakan defisit anggaran negara tersebut – sebesar 5,5% dari output tahun lalu – akan tetap tinggi.

Melenchon mengatakan NFP akan melaksanakan programnya, sementara pemimpin Sosialis Olivier Faure mengatakan reformasi pensiun Macron harus dibatalkan.

S&P Global Ratings memperingatkan pada hari Senin bahwa peringkat kredit Perancis, yang baru-baru ini diturunkan peringkatnya, akan berada di bawah tekanan jika pertumbuhan ekonomi tidak mencapai proyeksi atau defisit anggaran tidak dapat dikurangi.

Analis memperkirakan selisih obligasi Perancis/Jerman tidak akan kembali ke tingkat sekitar 50bps seperti yang terjadi sebelum Macron mengadakan pemilu.

“Untuk dapat melangkah (kembali ke) utang Perancis, berarti kita mendapat jaminan dari pemerintah bahwa mereka mengambil keputusan yang baik untuk memulihkan keseimbangan fiskal dan anggaran,” kata Matthieu de Clermont, kepala strategi asuransi dan regulasi di Allianz. Investor Global.

“Saya tidak yakin kita akan mendapatkannya dalam waktu dekat.”

Beberapa investor mengatakan selisih Perancis-Jerman bisa melebar lagi jika ketidakpastian terus berlanjut, meningkatkan biaya Perancis untuk meminjam di pasar obligasi internasional dibandingkan dengan negara tetangganya, sehingga berpotensi meningkatkan tekanan pada anggaran.

“Risiko terbesar selain berita utama jangka pendek adalah apa yang terjadi dengan EDP dan negosiasi dengan Komisi Eropa,” kata manajer dana Schroders James Ringer, mengacu pada langkah-langkah disiplin anggaran UE.

Investor tetap berhati-hati terhadap aset-aset Prancis karena mereka mengatakan masih terlalu dini untuk memperkirakan seperti apa pemerintahan baru nantinya. Risiko terjadinya pemilu lagi dalam waktu satu tahun tidak dapat dikesampingkan.

“Mungkin akan memakan waktu berminggu-minggu, bahkan berbulan-bulan, sebelum Macron dan pihak lain menyelesaikan aliansi mereka.” kata Anders Persson, kepala investasi, kepala pendapatan tetap global di Nuveen, yang mengelola aset senilai $1,2 triliun.

Dia masih kekurangan obligasi pemerintah Perancis.