ECB Berusaha untuk Mendamaikan Inflasi yang Melonjak Dengan Risiko Perang

Bank Sentral Eropa kemungkinan akan membuat komitmen kebijakan sesedikit mungkin pada Kamis karena kejutan invasi Rusia ke Ukraina meningkatkan ekspektasinya terhadap ekonomi dan membuat pembuat kebijakan bergulat dengan realitas baru.

Dengan inflasi di zona euro pada rekor tertinggi bahkan sebelum Moskow memulai serangannya pada 24 Februari, para pembuat kebijakan diperkirakan akan mengumumkan berakhirnya stimulus pencetakan uang selama bertahun-tahun, membuka jalan bagi kenaikan suku bunga akhir tahun ini.

Rute teraman tampaknya bagi bank untuk mengkonfirmasi keputusan sebelumnya untuk terus mengurangi pembelian obligasi kuartal berikutnya sambil meninggalkan semua komitmen lainnya, termasuk tanggal akhir untuk pembelian dan waktu kenaikan suku bunga, di udara.

ECB kemungkinan akan menghapus ketentuan bahwa kenaikan suku bunga akan terjadi “segera” setelah pembelian obligasi berakhir. Ini juga diharapkan untuk menjatuhkan referensi apa pun untuk penurunan suku bunga dalam panduannya.

Inflasi di 19 negara yang menggunakan euro bisa menjadi tiga kali lipat dari target 2% ECB tahun ini dan kemungkinan akan tetap meningkat tahun depan juga.

Rebound dalam pertumbuhan ekonomi dan pasar tenaga kerja yang paling ketat dalam beberapa dekade juga harus mendorong ECB untuk meninggalkan sikap kebijakan ultra-mudahnya dan mengakhiri eksperimen selama hampir satu dekade dengan stimulus tidak konvensional.

Federal Reserve berpegang teguh pada rencananya untuk menaikkan suku bunga AS minggu depan, menggembar-gemborkan serangkaian kenaikan biaya pinjaman karena inflasi meningkat.

Namun konflik di Ukraina, sanksi yang belum pernah terjadi sebelumnya oleh negara-negara Barat di Rusia dan melonjaknya harga komoditas semuanya akan meningkatkan ketidakpastian, mengurangi pertumbuhan, dan melemahkan daya beli rumah tangga, menambah kasus untuk berhati-hati.

Memang, ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan ECB akan menunggu hingga bulan-bulan terakhir tahun ini untuk kenaikan suku bunga pertama dalam lebih dari satu dekade.

Harga pasar uang dalam kenaikan 30 basis poin ke suku bunga ECB pada deposito pada bulan Desember, yang akan membawanya ke minus 0,2% .

ECB telah mempertahankan suku bunga depositonya di bawah nol, secara efektif membebankan bank-bank untuk memarkir uang menganggur mereka, sejak 2014 untuk melawan inflasi yang saat itu lamban di zona euro.

Bahkan jika Kamis melihat kalengnya ditendang, inflasi yang tinggi membuat penghapusan stimulus hampir tidak dapat dihindari, tetapi masalah sebenarnya adalah bagaimana tatanan dunia yang berubah akan berdampak pada harga lebih jauh, cakrawala waktu yang lebih relevan untuk ECB.

Harga energi yang tinggi akan menurunkan pertumbuhan dan dapat menjadi penghambat inflasi dalam jangka panjang karena keluarga memiliki lebih sedikit pengeluaran untuk barang-barang lain dan perusahaan menunda investasi.

Inilah sebabnya mengapa proyeksi inflasi ECB untuk 2024 tidak mungkin sangat berbeda dari 1,8% yang diprediksi tiga bulan lalu.

Perkiraan ini sangat tidak dapat diandalkan dalam beberapa bulan terakhir sehingga pembuat kebijakan sekarang secara terbuka mempertanyakannya, menjadikannya kurang relevan dalam pengambilan keputusan.

Perang di Ukraina juga kemungkinan akan menggerakkan kekuatan ekonomi yang dapat mendorong harga lebih jauh.

Peningkatan pengeluaran pertahanan, seperti yang digariskan oleh beberapa anggota zona euro, dan transisi hijau yang lebih cepat untuk menghentikan blok dari gas Rusia kemungkinan besar akan meningkatkan pengeluaran pemerintah dan inflasi.

Ini mungkin juga didukung oleh penerbitan utang bersama Uni Eropa, dan blok tersebut kemungkinan akan melihat ke ECB untuk menjaga biaya pinjamannya tetap rendah.

Akan tetapi, hampir tidak mungkin untuk menghitung biaya inflasi dari keputusan jangka panjang ini, jadi proyeksi ECB tidak akan mencerminkannya, bahkan jika pembuat kebijakan kemungkinan akan menaikkannya dalam perdebatan.