BOJ Memodifikasi Kontrol Imbal Hasil Obligasi, Mendefinisikan Kembali Batasan Suku Bunga Jangka Panjang
Bank of Japan semakin melonggarkan cengkeramannya pada suku bunga jangka panjang dengan mengubah kebijakan pengendalian imbal hasil obligasi pada hari Selasa, mengambil langkah kecil lainnya untuk mengakhiri program stimulus besar-besaran.
Dewan yang beranggotakan sembilan orang juga merevisi perkiraan harga untuk memproyeksikan inflasi jauh melebihi target 2% pada tahun ini dan 2024, menggarisbawahi keyakinan yang semakin besar bahwa kondisi untuk menghapuskan kebijakan moneter ultra-longgar secara bertahap sudah siap.
Seperti yang diperkirakan secara luas, BOJ mempertahankan target suku bunga jangka pendek -0,1% dan imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun di sekitar 0% yang ditetapkan berdasarkan kendali kurva imbal hasil (YCC).
Namun BOJ mendefinisikan kembali 1,0% sebagai “batas atas” yang longgar dan bukan batas yang kaku dan menghapus janji untuk mempertahankan tingkat tersebut dengan penawaran untuk membeli obligasi dalam jumlah tidak terbatas.
“Mengingat ketidakpastian yang sangat tinggi terhadap perekonomian dan pasar, adalah tepat untuk meningkatkan fleksibilitas dalam melakukan pengendalian kurva imbal hasil,” kata BOJ dalam sebuah pernyataan saat mengumumkan keputusan tersebut.
Keputusan tersebut menyoroti bagaimana kenaikan imbal hasil obligasi global dan inflasi yang terus-menerus membuat BOJ semakin sulit mempertahankan pengendalian imbal hasil obligasi yang kontroversial.
Di bawah kritik bahwa pertahanan ketatnya terhadap batasan tersebut menyebabkan distorsi pasar dan jatuhnya yen yang tidak diinginkan, BOJ menaikkan batas atas imbal hasil secara de facto menjadi 1,0% dari 0,5% pada bulan Juli.
Sejak itu, kenaikan imbal hasil obligasi global telah menempatkan BOJ dalam posisi yang sulit dengan imbal hasil JGB 10-tahun naik ke level tertinggi baru dalam satu dekade di 0,955% beberapa jam sebelum keputusan hari Selasa.
Meskipun perubahan ini dapat mengurangi kebutuhan BOJ untuk meningkatkan pembelian obligasi, hal ini dapat memperkuat ekspektasi pasar akan berakhirnya YCC dalam jangka pendek dan suku bunga negatif.
Pasar fokus pada konferensi pers pasca pertemuan Gubernur Kazuo Ueda untuk mendapatkan petunjuk seberapa cepat bank tersebut dapat bergerak menuju keluar sepenuhnya dari kebijakan moneter yang longgar.
Inflasi tetap berada di atas target BOJ sebesar 2% selama 18 bulan berturut-turut di bulan September. Survei menunjukkan meningkatnya ekspektasi inflasi, yang menurunkan biaya pinjaman riil.
Namun BOJ tetap menjadi bank sentral yang dovish di antara bank-bank sentral global yang sebagian besar menaikkan suku bunga secara agresif dalam beberapa tahun terakhir untuk memerangi inflasi yang merajalela, yang dihantui oleh pengetatan prematur yang menuai kritik dari para politisi karena menunda keluarnya deflasi kronis.
Meskipun Ueda berulang kali memberikan jaminan bahwa suku bunga sangat rendah akan tetap dipertahankan, pasar sudah memperkirakan adanya perubahan kebijakan pada awal tahun depan.
Hampir dua pertiga ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan BOJ akan mengakhiri suku bunga negatif tahun depan.
