Dolar Menguat Setelah The Fed Menaikkan Suku Bunga

Dolar AS pada hari Rabu kembali menguat untuk hari keenam berturut-turut, seiring langkah Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun. Sementara itu, mata uang sterling melemah setelah data pemerintah menunjukkan percepatan inflasi konsumen pada bulan Agustus.

Pada pukul 14.25 ET (18.25 GMT), indeks dolar AS, yang mengukur nilai dolar terhadap sekeranjang enam mata uang utama lainnya, naik 0,4% ke level 99,89.

Kenaikan suku bunga

Federal Open Market Committee (FOMC) pada hari Rabu menaikkan suku bunga acuannya sesuai dengan perkiraan luas pasar, menandai pengetatan kebijakan moneter pertama sejak Juli 2023. Sementara itu, dot plot terbaru dari bank sentral menunjukkan adanya satu kali lagi proyeksi kenaikan suku bunga pada tahun ini.

FOMC secara bulat memutuskan untuk menaikkan suku bunga federal funds menjadi kisaran 3,75%-4,00% dari sebelumnya 3,50%-3,75%.

Lingkungan suku bunga yang lebih tinggi cenderung memperkuat nilai dolar.

Menjelang keputusan The Fed pada hari Rabu tersebut, ekspektasi kenaikan suku bunga terus meningkat, sebagian didorong oleh data ekonomi AS yang menunjukkan pertumbuhan yang tangguh, pasar tenaga kerja yang kuat, dan tingkat inflasi yang tinggi. Data terbaru mengenai indikator inflasi pilihan bank sentral, yaitu indeks harga personal consumption expenditures (PCE), menunjukkan kenaikan tahunan (year-on-year) sebesar 3,7%, jauh di atas target jangka panjang The Fed yang sebesar 2%. Faktanya, indeks PCE telah bertahan di atas level 2% selama 65 bulan berturut-turut.

Mungkin lebih berpengaruh dibandingkan data ekonomi maupun lonjakan kembali harga minyak akibat konflik yang meluas di Timur Tengah, pasar obligasi AS telah memainkan peran terbesar dalam mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga. Obligasi, khususnya yang berjangka waktu lebih panjang, terus mengalami aksi jual besar-besaran sejak pertemuan The Fed bulan Juli, yang menyebabkan lonjakan imbal hasil (yield) obligasi Treasury ke level tertinggi dalam beberapa tahun hingga beberapa dekade terakhir. Aksi jual besar-besaran di pasar obligasi bermula ketika tiga presiden Fed regional menyatakan ketidaksetujuan terhadap langkah FOMC untuk mempertahankan suku bunga pada bulan Juli dan justru mendesak adanya kenaikan; hal ini mengindikasikan ketidakpuasan para pedagang instrumen pendapatan tetap (fixed-income) terhadap upaya bank sentral dalam memerangi inflasi. Aksi jual tersebut kemudian semakin intensif pada bulan Agustus di tengah lonjakan harga minyak, kekhawatiran mengenai investasi miliaran dolar untuk pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan (AI), serta membengkaknya utang fiskal AS.

Pada hari Selasa, imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun—yang menjadi acuan bagi berbagai instrumen mulai dari kredit perumahan (KPR) dan utang korporasi hingga pinjaman mahasiswa—mencapai level tertinggi sejak April 2007, sementara imbal hasil tenor 30 tahun mencatatkan rekor tertinggi baru dalam lebih dari 24 tahun terakhir.

Pertanyaan yang kini muncul di pasar mata uang adalah apakah kenaikan suku bunga yang diperkirakan terjadi hari ini hanya akan menjadi langkah tunggal (one-and-done) atau justru menjadi awal dari siklus pengetatan kebijakan. Berdasarkan perangkat CME FedWatch, pelaku pasar memperkirakan setidaknya ada satu kali lagi kenaikan sebesar seperempat poin persentase tahun ini. Dalam situasi ini, pembaruan Summary of Economic Projections (Ringkasan Proyeksi Ekonomi) dari The Fed akan dicermati secara ketat untuk melihat arah kebijakan moneter ke depan.

Perhatian juga tertuju pada konferensi pers Ketua The Fed, Kevin Warsh, setelah pengumuman keputusan tersebut. Para pedagang akan menantikan apakah Warsh akan memberikan sinyal lebih lanjut mengenai suku bunga atau tetap menolak memberikan panduan ke depan (forward guidance). Warsh menunjukkan sikap yang cenderung hawkish dalam pidato publik terakhirnya di konferensi Jackson Hole pada bulan Agustus. Selain itu, terdapat pula tekanan politik terhadap Warsh dan The Fed untuk menurunkan suku bunga, terutama dari Presiden Donald Trump.

“The Federal Reserve berada di bawah tekanan pasar obligasi untuk menaikkan suku bunga, karena tidak lazim bagi suku bunga Fed funds untuk tetap berada jauh di bawah tingkat imbal hasil obligasi yang sedang diperdagangkan,” ujar Brent Wilsey, Chief Investment Officer di Wilsey Asset Management.

“Jika The Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada hari Rabu, hal itu bisa mengejutkan pasar… dan kejutan jarang disambut baik oleh pasar. Langkah tersebut juga dapat merusak kredibilitas The Fed serta memicu kembali kekhawatiran bahwa bank sentral tunduk pada tekanan politik untuk mempertahankan suku bunga,” tambahnya. Pertumbuhan tahunan CPI Inggris mencapai level tertinggi sejak Maret

Beralih ke mata uang utama lainnya, mata uang sterling menjadi sorotan pada hari Rabu, melemah 0,2% menjadi $1,3447.

Sebelumnya, Kantor Statistik Nasional (ONS) Inggris melaporkan kenaikan indeks harga konsumen (CPI) sebesar 3,1% secara tahunan (year-on-year) pada bulan Agustus; angka ini naik dari 2,9% pada bulan Juli dan merupakan yang tertinggi sejak angka 3,3% tercatat pada bulan Maret. Secara bulanan, CPI meningkat 0,5% dibandingkan kenaikan 0,3% pada bulan Juli.

Harga sektor transportasi, khususnya bahan bakar kendaraan, memberikan kontribusi terbesar terhadap kenaikan tingkat CPI tahunan, yang mencerminkan lonjakan harga minyak global akibat konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah. Dalam perkembangan yang sedikit lebih positif, CPI inti Inggris pada bulan Agustus naik 2,6% secara tahunan, angka yang sama dengan bulan Juli.

Data inflasi ini dirilis sehari sebelum keputusan suku bunga Bank of England, yang secara luas diperkirakan tidak akan mengalami perubahan. Namun, para pedagang swap kini melihat adanya peluang satu banding tiga untuk kenaikan suku bunga sebesar seperempat poin, sementara kemungkinan adanya langkah lanjutan sebelum akhir tahun dianggap kecil kemungkinannya.

“Bagi Bank of England, tugas menjaga inflasi di angka 2% menjadi semakin sulit. Proyeksi kami menunjukkan bahwa IHK (Indeks Harga Konsumen) akan mendekati level 4% menjelang pergantian tahun,” ujar Sanjay Raja, kepala ekonom Inggris di Deutsche Bank.

“Suku bunga mungkin sudah bersifat restriktif, namun pertanyaan kebijakan utama bagi Komite Kebijakan Moneter (MPC) tetaplah: apakah tingkat restriksi tersebut sudah memadai? Pertimbangan manajemen risiko kini menjadi lebih krusial, dan kemungkinan kenaikan suku bunga pun semakin menguat belakangan ini,” tambahnya.