ECB Akan Menaikkan Suku Bunga Lagi Tetapi Tetap Membuka Opsi untuk Bulan September

Bank Sentral Eropa akan menaikkan suku bunga untuk kesembilan kalinya berturut-turut pada hari Kamis dan tetap membuka pintu untuk pergerakan lebih lanjut karena inflasi yang terus-menerus dan bukti yang berkembang dari penurunan ekonomi menarik pembuat kebijakan ke arah yang berlawanan.

Melawan lonjakan harga yang bersejarah, ECB telah menaikkan biaya pinjaman sebesar 4 poin persentase sejak Juli lalu dan pada dasarnya menjanjikan kenaikan seperempat poin lagi bulan ini, membuat keputusan hari Kamis paling mudah sepanjang tahun.

Tetapi bank sentral untuk 20 negara yang menggunakan euro kemungkinan akan menghentikan praktiknya dalam memberi sinyal langkah selanjutnya, menjanjikan pendekatan “bergantung data” sebagai gantinya. Itu akan membuat investor menebak-nebak apakah kenaikan suku bunga lain akan datang pada bulan September atau jika Juli menandai akhir dari pengetatan tercepat yang pernah dilakukan ECB.

Namun, satu hal yang jelas: akhir dari kenaikan suku bunga semakin dekat dan perdebatan tampaknya hanya tentang satu langkah kecil lagi sebelum kenaikan suku bunga dihentikan karena apa yang menurut beberapa pembuat kebijakan akan berlangsung lama.

Masalah ECB adalah bahwa inflasi turun terlalu lambat dan bisa memakan waktu hingga 2025 untuk turun kembali menjadi 2%, karena lonjakan harga yang awalnya didorong oleh energi telah merembes ke ekonomi yang lebih luas melalui mark-up yang besar dan memicu biaya layanan.

Sementara inflasi keseluruhan sekarang hanya setengah dari puncaknya di bulan Oktober, pertumbuhan harga dasar yang lebih sulit ditembus melayang di dekat titik tertinggi dalam sejarah dan bahkan mungkin telah meningkat bulan ini.

Pasar tenaga kerja juga sangat ketat, dengan rekor pengangguran yang rendah meningkatkan risiko bahwa upah akan naik dengan cepat di tahun-tahun mendatang karena serikat pekerja menggunakan daya tawar mereka yang meningkat untuk menutup pendapatan riil yang hilang akibat inflasi.

Itulah sebabnya banyak investor dan analis mencari ECB untuk menarik pelatuk lagi pada bulan September dan berhenti hanya jika data upah musim gugur memberikan bantuan.

“Beberapa indikator tepat waktu seperti Memang Pelacak Upah, yang melacak upah yang tercantum pada posting pekerjaan, telah menunjukkan beberapa pelunakan selama 2023, tetapi dorongan pasar tenaga kerja terhadap inflasi masih tampak terlalu kuat pada ukuran upah yang paling luas,” kata ekonom Danske Bank Piet Haines Christiansen.

Pengetatan lebih lanjut akan konsisten dengan komentar dari sejumlah pembuat kebijakan, termasuk anggota dewan ECB Isabel Schnabel, bahwa menaikkan suku bunga terlalu jauh masih akan lebih murah daripada tidak melakukan cukup.

Memicu bias ECB untuk kenaikan lebih lanjut, Federal Reserve AS juga menaikkan biaya pinjaman pada hari Rabu dan membiarkan pintu terbuka untuk pengetatan lebih lanjut, mengisyaratkan bahwa tekanan harga masih bisa terbukti lebih membandel daripada yang diperkirakan beberapa orang.

“Kami melihat sedikit ruang untuk meredakan bias hawkish dulu,” kata Anatoli Annenkov dari Societe Generale. “Kami masih melihat sebagian besar risiko kenaikan inflasi dan mengharapkan kenaikan akhir 25 basis poin pada September sebelum fokus bergeser ke neraca pada akhir tahun.”
RESESI?

Tetapi prospek ekonomi yang memudar dengan cepat harus meredam setiap sikap hawkish dan Presiden ECB Christine Lagarde kemungkinan akan berhati-hati setelah serangkaian data dalam beberapa hari terakhir menunjukkan bahwa tingkat yang lebih tinggi sudah membebani pertumbuhan.

Indikator bisnis, investor dan sentimen konsumen dan survei pinjaman bank menunjukkan penurunan lanjutan setelah zona euro melewati resesi musim dingin lalu.

Dan dengan manufaktur dalam resesi yang dalam dan sektor jasa yang sebelumnya tangguh menunjukkan tanda-tanda pelunakan meskipun kemungkinan akan menjadi musim liburan musim panas yang luar biasa, sulit untuk melihat dari mana datangnya rebound.

Kelemahan seperti itu, diperparah oleh hilangnya daya beli setelah inflasi mengikis pendapatan riil, dapat menekan tekanan harga lebih cepat dari yang diperkirakan, menyisakan lebih sedikit pekerjaan untuk bank sentral.

“Jeda setelah Juli kemungkinan akan membutuhkan penurunan lebih lanjut dalam inflasi inti yang terealisasi, revisi turun dalam prakiraan inflasi staf dan lebih banyak tanda transmisi kebijakan moneter dalam ekonomi riil,” kata Jan von Gerich dari Nordea, menambahkan bahwa garis dasarnya adalah untuk Juli menjadi langkah terakhir ECB.