ECB Dihantui oleh Pembelian Obligasi dalam Krisis Properti Swedia
Krisis utang pada kelompok properti Swedia, SBB, telah menyebabkan Bank Sentral Eropa (ECB) berisiko mengalami kerugian dan menyoroti eksposur sebesar 26 miliar euro ($29 miliar) yang dihimpunnya ke sektor real estat Eropa yang kini terdampak melalui pembelian obligasi di era krisis.
Analisis Reuters terhadap catatan ECB menunjukkan bahwa ECB memiliki dua obligasi dalam mata uang euro yang diterbitkan oleh SBB, yang menghasilkan utang lebih dari $9 miliar untuk membeli properti, termasuk perumahan sosial, kantor pemerintah, sekolah, dan rumah sakit.
Dua sumber yang mengetahui masalah ini mengatakan bahwa kepemilikan obligasi SBB ECB berjumlah beberapa ratus juta euro. Salah satu obligasi SBB saat ini diperdagangkan dengan harga setengah dari nilai nominalnya, hal ini menunjukkan bahwa para investor sedang mempertimbangkan risiko gagal bayar utang pada akhirnya.
Ketika SBB, yang sekarang memiliki peringkat sampah, baru-baru ini membeli kembali obligasi dengan harga diskon kecil untuk menstabilkan keuangannya, ECB termasuk di antara penjualnya, kata seseorang yang mengetahui masalah tersebut.
Juru bicara ECB menolak mengomentari SBB atau kerugian apa pun yang terjadi, merujuk pada situs webnya di mana bank sentral mengkarakterisasi kerugiannya secara umum sebagai “efek samping” dan mengatakan pihaknya dapat mengambil keuntungan besar dalam beberapa tahun terakhir untuk mengimbanginya.
Meskipun SBB hanya memberikan dampak kecil bagi ECB, hal ini membuka kembali perdebatan tentang bagaimana bank sentral zona euro telah mengeluarkan hampir 400 miliar euro untuk utang perusahaan sejak tahun 2016 sebagai bagian dari pembelian aset dalam jumlah besar untuk menghindari ancaman deflasi.
Secara total, perusahaan tersebut menghabiskan sekitar 5 triliun euro untuk utang pemerintah, obligasi perusahaan, dan aset lainnya, yang biasanya disimpan hingga jatuh tempo.
Namun sejak tahun 2016, ECB memperingatkan akan adanya gelembung properti di beberapa wilayah Eropa, dan pada saat yang sama membeli obligasi di perusahaan-perusahaan real estate di wilayah tersebut melalui skema tersebut.
“Sulit untuk memahami bagaimana ECB akhirnya membeli obligasi perusahaan properti, sementara pada saat yang sama memperingatkan risiko inflasi harga properti,” kata mantan kepala ekonom ECB Otmar Issing kepada Reuters.
“Ini berkontribusi terhadap penggelembungan gelembung, sekaligus mempertaruhkan reputasinya serta kerugian finansial,” tambahnya.
Selain obligasi SBB, ECB juga memiliki utang di perusahaan properti lainnya di seluruh Eropa, termasuk di Jerman dan Swedia, negara-negara yang paling terkena dampaknya setelah kenaikan suku bunga paling tajam dalam sejarah euro yang memicu gelembung real estat yang telah meningkat selama satu dekade. hampir uang gratis.
Masalah SBB telah diketahui sejak awal tahun 2022, ketika menjadi sasaran laporan kritis oleh short-seller Viceroy Research.
“Mereka (ECB) seharusnya menerapkan… manajemen risiko aktif,” kata Daniel Gros, direktur Institut Pembuatan Kebijakan Eropa di Universitas Bocconi di Milan.
Meskipun ECB menguraikan parameter pembelian obligasinya, ECB tidak mengatakan berapa banyak yang dibelinya, berapa harga atau rincian kerugiannya. Namun data pekan ini menunjukkan bank sentral masih memiliki dua obligasi yang diterbitkan SBB per 24 November.
Jika terjadi gagal bayar SBB, 20 bank sentral nasional zona euro, yang berbagi risiko atas obligasi perusahaan yang dibeli atas nama ECB berdasarkan Program Pembelian Sektor Korporasi, harus menanggung kerugian kecil jika bank tersebut masih memiliki utang tersebut, yang dibeli pada pertengahan tahun 2021 dan awal tahun 2022.
“SBB perlu mengurangi utangnya lebih lanjut namun telah mengambil langkah signifikan… setelah membayar utang sebesar 2 miliar euro dalam 15 bulan terakhir,” kata juru bicara perusahaan.
MEMBELI ‘BUTA’
Peminjam dari Eropa dan sekitarnya memanfaatkan skema ECB, di mana perusahaan mana pun, kecuali bank, memenuhi syarat selama utangnya dalam euro dan diterbitkan oleh entitas zona euro dengan peringkat “investment grade” oleh lembaga besar.
“Tujuannya adalah untuk menurunkan biaya pinjaman di kawasan euro dan Anda tidak dapat melakukannya dengan membeli obligasi perusahaan Swedia,” kata Gros, seraya menambahkan bahwa ECB “secara membabi buta” mengikuti peraturannya, tanpa mengambil tindakan pencegahan yang tepat.
Meskipun Swedia tidak termasuk dalam zona euro, SBB menerbitkan utang yang dibeli oleh ECB di negara tetangga Finlandia, yaitu.
Selain obligasi SBB, ECB juga menghapus utang perusahaan properti lain yang kini bermasalah, termasuk Heimstaden asal Swedia.
Keduanya diturunkan peringkatnya dalam beberapa bulan terakhir oleh Fitch Ratings, yang mengatakan mereka termasuk di antara segelintir perusahaan properti Eropa yang menghadapi “dinding jatuh tempo utang” dalam 12 hingga 18 bulan ke depan.
ECB memiliki delapan obligasi Heimstaden, yang diterbitkan oleh unit grup dengan peringkat layak investasi, termasuk satu obligasi yang diperdagangkan dengan diskon sekitar 40% dari harga penerbitannya.
Heimstaden mengatakan kepada Reuters bahwa keuangannya sehat, fokusnya adalah pada “likuiditas yang kuat” dan investasi pada obligasi memiliki risiko rendah.
ECB juga melahap banyak obligasi real estate Jerman, termasuk 39 obligasi yang diterbitkan oleh Vonovia, yang telah menjual properti untuk memotong utang. Obligasi tersebut diperdagangkan jauh mendekati nilai nominalnya, dengan diskon sekitar 20%.
Perusahaan properti menyumbang 8% dari Program Pembelian Sektor Korporat ECB, yang kini bernilai 326 miliar euro. ECB tidak mengungkapkan skema pembelian obligasi lainnya di era pandemi.
Bank sentral telah mengalami kegagalan di masa lalu, seperti ketika bank sentral tersebut mengalami kerugian pada obligasi pengecer Afrika Selatan Steinhoff yang dilanda skandal, dan membukukan kerugian tahun lalu, sehingga memicu kekhawatiran bahwa bantalan modalnya dapat menyusut.
ECB menguraikan beberapa garis pertahanan terhadap kerugian, seperti melakukan kejutan selama beberapa tahun atau meminta bank sentral nasional untuk ikut campur.
Namun bank sentral nasional Belanda telah memperingatkan bahwa pada akhirnya mereka mungkin memerlukan penambahan modal oleh kementerian keuangannya, yang kemungkinan akan membuat marah para pembayar pajak dan menimbulkan pertanyaan tentang independensi bank tersebut dari politik.
“Ketika bank sentral mengalami kerugian, maka pemerintah juga mengalami kerugian, yang berarti pembayar pajak harus membayarnya,” kata Gros.
($1 = 0,9117 euro)
($1 = 10,3532 mahkota Swedia)