Goldilocks Bertemu Santa Sebagai Kekuatan Saham Global Menuju Bulan Terbaik dalam Tiga Tahun

November telah menjadi bulan yang luar biasa bagi pasar saham, dengan perayaan hari raya Santa yang biasanya diharapkan para investor datang lebih awal karena para pedagang bertaruh pada skenario Goldilocks yaitu penurunan inflasi dan bank sentral menurunkan suku bunga.

Indeks saham dunia MSCI diperkirakan akan menutup bulan ini dengan kenaikan sekitar 9%, yang merupakan kinerja terbaik sejak November 2020, ketika pasar menyambut baik kedatangan vaksin COVID-19.

Meredanya inflasi telah mendorong pembicaraan bahwa Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa, dan lainnya sudah selesai menaikkan suku bunga secara agresif, mengangkat obligasi dan saham, namun merugikan dolar.

Harga obligasi global telah melonjak, dengan indeks ICE BofA yang berisi obligasi tingkat investasi global di pasar-pasar utama akan menghasilkan return sebesar 3,4% pada bulan November, yang merupakan rekor bulan terbaik sejak tahun 1997. (.MERGBMI).

Imbal hasil Treasury AS, yang bergerak berlawanan arah dengan harga, diperkirakan mengalami penurunan bulanan terbesar sejak 2008.

Hal ini mengurangi dampak buruk obligasi musim panas, sementara pasar saham utama berada di jalur untuk membalikkan penurunan tajam pada tahun 2023.

Namun ada peringatan, para investor diperingatkan, dan memperingatkan bahwa ekuitas dapat mengabaikan risiko resesi yang biasanya menjadi pertanda baik bagi utang pemerintah yang bersifat safe-haven.

“Pasar ekuitas terlalu optimis saat ini dan pasar obligasi memiliki pandangan yang benar,” kata Altaf Kassam, kepala strategi investasi dan penelitian, EMEA, untuk State Street Global Advisors.

“Masih ada ruang bagi penurunan suku bunga dan berlanjutnya disinflasi, namun kami pikir jika hal itu terjadi, pertumbuhan juga akan melambat dan dampak pengetatan moneter yang tertunda akan muncul.”

BERBASIS LUAS

Reli ekuitas di bulan November terjadi secara luas, dengan S&P 500 (.SPX) di Wall Street naik 8,6% pada bulan tersebut dan indeks Stoxx 600 Eropa (.STOXX) bertambah 6%. Saham-saham dengan pertumbuhan global di sektor-sektor teknologi tinggi naik 11% (.dMIWO0000GNUS) sementara saham-saham bernilai, yang sebagian besar bergerak dalam industri-industri yang bersifat siklis dan menawarkan dividen yang tinggi, telah naik 6,5% (.dMIWO0000VNUS).

Bank-bank sentral besar telah menaikkan suku bunga sebesar 3.965 bps sejak akhir tahun 2021 dan investor merasakan puncaknya telah tercapai.

Para pedagang telah memperkirakan sekitar 100bps penurunan suku bunga Fed dan ECB pada tahun depan, sementara sebagian besar negara-negara besar telah menghentikan kenaikan suku bunga untuk melihat seberapa besar dampak pengetatan tersebut.

“Kita sekarang telah mengalami rebound (dalam ekuitas) dan apa yang perlu kita lihat adalah bukti pendukung yang nyata bahwa ini bukanlah poros kebijakan yang palsu,” kata kepala strategi pasar Zurich Insurance Group, Guy Miller.

Joost Van Leenders, ahli strategi investasi senior di bank Belanda Van Lanschot Kempen, memperkirakan ekuitas AS dan Eropa akan jatuh karena pengetatan moneter berdampak pada perekonomian.

Penjualan rumah di AS merosot ke level terendah dalam 13 tahun pada bulan Oktober, pinjaman bank-bank zona euro untuk bisnis turun untuk pertama kalinya sejak tahun 2015 pada bulan lalu seiring dengan semakin dekatnya resesi di blok tersebut, sementara kinerja ekonomi Tiongkok masih lemah.

Pasar ekuitas juga mengabaikan dampak negatif dari inflasi yang lebih rendah, kata Van Leenders, karena perusahaan yang memberikan harga lebih tinggi kepada pelanggan telah mencapai pertumbuhan nominal pendapatan dan laba yang lebih tinggi.

“Lebih sulit lagi (bagi pendapatan perusahaan) ketika inflasi turun,” katanya.

Dan prospek saham yang lebih suram menunjukkan perbedaan yang mungkin terjadi antara saham dan obligasi.

Sampai baru-baru ini yang diperkirakan akan mengalami kerugian selama tiga tahun berturut-turut, reli di bulan November berarti obligasi pemerintah telah memperoleh imbal hasil tahunan yang positif sebesar 0,7%. (.MERW0G1). Indeks global yang lebih luas diperkirakan akan menghasilkan keuntungan 1,6% untuk tahun ini.

Para manajer aset memperkirakan tahun yang baik untuk obligasi, sebuah skenario yang gagal terwujud karena suku bunga semakin meningkat dan belanja pemerintah serta konsumen mendukung perekonomian AS.

Van Leenders mengatakan dia memperkirakan penurunan bertahap pada imbal hasil Treasury. Imbal hasil Treasury sepuluh tahun, diperdagangkan pada 4,2%, turun dari puncaknya di atas 5% yang dicapai pada bulan Oktober. Patokan imbal hasil obligasi Jerman juga telah turun dari level tertinggi baru-baru ini di atas 3%.

“Kami mencari kebijakan yang lebih lunak di AS tahun depan,” kata Kassam dari State Street. “Dan secara seimbang, kami lebih memilih pendapatan tetap saat ini karena kurangnya pertumbuhan akan menjaga ekuitas tetap terkendali.”