Kecemasan Musim Panas karena Lonjakan Imbal Hasil Obligasi dan Goyah nya Saham Global

Keretakan terbentuk dalam reli saham global, dengan melonjaknya imbal hasil obligasi, kenaikan harga energi dan kekhawatiran yang meningkat atas ekonomi China di antara faktor-faktor yang melemahkan selera risiko investor setelah berbulan-bulan keuntungan di pasar ekuitas.

MSCI All Country World Index turun hampir 6% dari level tertinggi baru-baru ini, meskipun masih naik 10% untuk tahun ini. S&P 500 turun sekitar 5% bulan ini, seperti STOXX 600 Eropa. Nikkei Jepang telah turun lebih dari 5%.

Salah satu kekhawatiran utama bagi investor adalah lonjakan imbal hasil obligasi yang datang sebagai tanda pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan di beberapa bagian ekonomi global memicu taruhan pada bank sentral yang mempertahankan suku bunga pada level saat ini lebih lama dari yang diharapkan.

Imbal hasil pada benchmark US Treasury 10-tahun mencapai tertinggi sejak Oktober pada hari Kamis. Sementara itu, imbal hasil riil A.S., yang menunjukkan apa yang dapat diharapkan investor dari obligasi pemerintah setelah disesuaikan dengan inflasi, mendekati titik tertinggi sejak 2009.

Hasil di ekonomi lain juga telah menarik lebih tinggi. Imbal hasil riil 10 tahun Inggris, misalnya, pada hari Kamis naik ke level tertinggi sejak Oktober lalu.

Satu kekhawatiran adalah bahwa imbal hasil yang lebih tinggi pada Treasuries dan obligasi pemerintah lainnya akan membuat saham kurang menarik pada saat valuasi membengkak di banyak negara.

Imbal hasil patokan juga memandu tingkat ekonomi utama lainnya, meningkatkan biaya modal saat naik. Suku bunga hipotek AS melonjak bulan ini, dengan suku bunga tetap 30 tahun yang populer mencapai level tertinggi dalam lebih dari 21 tahun, semakin memperumit prospek pasar perumahan.

Hasil yang meningkat juga mendukung dolar, yang naik sekitar 4% dari posisi terendah baru-baru ini terhadap sekeranjang mata uang. Kekuatan dolar yang lebih besar dapat menjadi perkembangan yang tidak diinginkan bagi semua orang mulai dari eksportir dan perusahaan multinasional AS, yang perlu mengubah keuntungan kembali ke mata uang asal mereka, hingga ekonomi pasar yang sedang berkembang, karena hal itu membuat mereka lebih sulit untuk membayar hutang dalam denominasi dolar.

Naiknya harga energi menimbulkan kekhawatiran bahwa gejolak inflasi ekonomi dunia belum berakhir, meski tekanan harga telah mereda.

Harga gas Eropa telah melonjak 36% sejauh ini di bulan Agustus, ditetapkan untuk kenaikan bulanan terbesar sejak November. Harga minyak tidak jauh dari tertinggi sembilan bulan. Sinyal dari pasar energi, pendorong utama inflasi dan ekspektasi inflasi, berarti tekanan harga tetap tinggi, menambah narasi suku bunga tetap jauh lebih tinggi lebih lama dari yang diantisipasi awal tahun ini.

Di Eropa, ukuran utama ekspektasi inflasi pasar jangka panjang masih jauh di atas target inflasi 2% Bank Sentral Eropa. Data minggu terakhir ini menunjukkan upah pokok di Inggris tumbuh pada tingkat tercepat mereka setidaknya selama dua dekade, menambah kekhawatiran Bank of England tentang tekanan inflasi jangka panjang bahkan setelah 14 kali kenaikan suku bunga berturut-turut.

Imbal hasil obligasi yang lebih tinggi, penurunan ekuitas, dan dolar yang meningkat semuanya memperketat kondisi keuangan dengan cepat, menambah kekhawatiran investor.

Kondisi keuangan mencerminkan ketersediaan pendanaan dalam suatu ekonomi dan bank sentral telah bekerja untuk memperketatnya untuk menekan inflasi di atas target mereka.

Sejak awal Agustus, indeks kondisi keuangan AS (FCI) yang banyak digunakan yang disusun oleh Goldman Sachs telah memperketat sekitar 50 basis poin menjadi sedikit di bawah 100, level terketat sejak Mei dan level yang menurut Goldman sesuai dengan rata-rata jangka panjang. Bank sebelumnya telah menunjukkan bahwa pengetatan 100 basis poin dalam kondisi menghambat pertumbuhan sebesar satu poin persentase di tahun mendatang.

Namun, kondisi keuangan AS secara signifikan lebih longgar daripada puncaknya pada musim gugur lalu, ketika indeks hampir 100 basis poin di atas level saat ini, menurut data Goldman.

Krisis utang yang belum pernah terjadi sebelumnya di sektor properti China, menambah banyak data yang lebih lemah dari perkiraan di ekonomi terbesar kedua di dunia, juga menjadi perhatian utama banyak investor, yang khawatir masalah lebih lanjut dapat meluas ke pasar global.

Properti menyumbang sekitar seperempat ekonomi China, yang sudah menderita akibat konsumsi domestik yang lemah, aktivitas pabrik yang goyah, meningkatnya pengangguran dan permintaan luar negeri yang lemah. Sektor perbankan bayangan senilai $3 triliun yang terpapar properti di negara itu sudah dalam masalah.

Benchmark saham Hong Kong (.HSI) dan mata uang China berada pada titik terlemahnya sejak November, dan investor global memperhatikan.

Tentu saja kedatangan paket stimulus besar yang telah lama ditunggu-tunggu tetapi sejauh ini tidak ada dari otoritas China dapat membalikkan keadaan.