Obligasi Menguat, Dolar Merosot karena Pilihan Treasury
Pandangan terhadap hari ke depan di pasar Eropa dan global dari Wayne Cole
Asia telah didominasi oleh reaksi pasar terhadap pilihan manajer dana Scott Bessent sebagai Menteri Keuangan AS yang baru, dengan perasaan lega bahwa ia adalah kandidat arus utama dan bukan kandidat yang tidak dikenal.
Fakta bahwa Bessent berbicara seperti seorang yang agresif dalam hal fiskal sudah cukup untuk menekan imbal hasil Treasury 10 tahun turun sebesar 6 basis poin, meskipun apakah ia akan mampu memangkas defisit sambil memperpanjang pemotongan pajak yang akan segera berakhir masih harus dilihat.
Dalam berbagai penampilan di media, ia telah berbicara tentang pemotongan defisit anggaran hingga 3% dari PDB dan menangani gunung utang AS, tampaknya dengan memangkas pengeluaran dan meningkatkan pertumbuhan ekonomi.
Para skeptis akan mencatat bahwa AS telah mengalami pertumbuhan yang kuat selama beberapa waktu dan defisitnya semakin membesar, sementara jumlah pengeluaran diskresioner yang harus dipotong tidak seberapa dibandingkan dengan hal-hal penting seperti Medicare dan pertahanan.
Bessent telah berbicara mendukung tarif, dengan menyarankan bahwa tarif harus menjadi sasaran yang “diberlakukan secara bertahap”, sementara tingkat tarif yang disebutkan, seperti 60% untuk barang-barang China, adalah posisi “maksimalis” yang mungkin akan diperlunak.
Ia juga telah menyuarakan dukungan untuk dolar yang kuat, yang tampaknya menentang tindakan Presiden terpilih Donald Trump sebelumnya yang melakukan devaluasi sebagai cara untuk mengekang defisit perdagangan.
Jadi, meskipun dolar telah merosot hari ini sejalan dengan imbal hasil obligasi, argumen bull jangka panjang tampaknya masih berlaku.
Dolar telah didukung oleh perbedaan kinerja ekonomi antara AS dan Eropa, suatu hal yang didorong oleh PMI minggu lalu. Pasar sepenuhnya memperkirakan pemangkasan seperempat poin dari ECB bulan depan, dan menyiratkan peluang hampir 58% bahwa ECB akan melonggarkan suku bunga sebesar 50 basis poin penuh pada 12 Desember.
Taruhan pada Fed telah berubah ke arah sebaliknya, dengan kemungkinan pemangkasan suku bunga pada Desember menyusut menjadi 52%, dari puncak 70% sebulan lalu.
Pasar hanya memperkirakan pelonggaran Fed sebesar 65 bps pada akhir tahun 2025, dibandingkan dengan 154 bps untuk ECB.
Peluang akan semakin disempurnakan minggu ini oleh nada risalah rapat terakhir Fed, bersama dengan angka inflasi Oktober dari Amerika Serikat dan Eropa.
Inflasi inti PCE AS terlihat naik sedikit menjadi 2,8%, meskipun sebagian karena biaya yang lebih tinggi untuk manajemen keuangan yang mencerminkan lonjakan di Wall Street, bukan permintaan dalam perekonomian.
Inflasi UE juga diperkirakan akan meningkat lebih tinggi pada efek dasar karena penurunan CPI dari tahun lalu tidak termasuk dalam perhitungan. Perhatikan bahwa tidak ada pembicara Fed yang dijadwalkan minggu ini, mungkin karena libur Thanksgiving AS, tetapi banyak pejabat ECB dan BoE yang akan hadir.
Perkembangan utama yang dapat memengaruhi pasar pada hari Senin:
- Survei Iklim Bisnis IFO Jerman bulan November
- Survei Fed Chicago dan Dallas
- Pidato dari Kepala Ekonom ECB Philip Lane dan anggota ECB Gabriel Makhlouf
- Penampilan Deputi Gubernur Bank of England Clare Lombardelli dan anggota Komite Kebijakan Moneter Swati Dhingra
