Para Trader Meswapadai Volatilitas Seiring dengan Semakin Dekatnya Perdagangan Opsi Dana JP Morgan

Dana JP Morgan senilai $16 miliar, yang diperkirakan akan mengatur ulang posisi opsinya pada hari Jumat, menarik perhatian para pedagang karena berpotensi menjadi sumber volatilitas tambahan pada akhir bulan terburuk bagi saham-saham AS tahun ini.

JPMorgan Hedged Equity Fund, dengan aset sekitar $16,05 miliar, memegang sekeranjang saham S&P 500 (.SPX) bersama dengan opsi pada indeks acuan dan mengatur ulang lindung nilai sekali dalam triwulan.

Kepemilikannya mencakup beberapa nama besar di pasar, seperti Apple Inc (AAPL.O), Microsoft Corp (MSFT.O) dan Amazon.com Inc (AMZN.O).

Besarnya dana tersebut berarti pengaturan ulang opsinya dapat meningkatkan volume perdagangan opsi S&P 500 secara besar-besaran dan memicu aktivitas lindung nilai terkait yang dapat memperburuk pergerakan pasar.

Penyesuaian posisi ini terjadi pada saat yang sulit bagi saham-saham AS karena lonjakan imbal hasil Treasury AS telah memukul ekuitas, menurunkan S&P 500 sebesar 5,2% untuk bulan September, menjadikannya bulan terburuk bagi indeks tersebut sejak bulan Desember.

Penurunan pasar baru-baru ini telah membawa indeks saham acuan mendekati level di mana beberapa opsi perdagangan dapat terpicu.

“Ada kalanya dampaknya tidak terlalu besar, namun menurut saya kali ini dampaknya lebih besar,” kata Chris Murphy, salah satu kepala strategi derivatif di Susquehanna Financial Group.

Bagaimana penyeimbangan kembali dana tersebut dapat mempengaruhi seluruh pasar berkaitan dengan para pembuat pasar – biasanya lembaga keuangan besar yang memfasilitasi perdagangan tetapi berusaha untuk tetap netral terhadap pasar.

Saat ini, dengan perdagangan S&P 500 di sekitar level 4,290, para pembuat pasar kekurangan sekitar 40,000 opsi S&P 500 pada 29 September di level 4,210.

Pembuat pasar yang telah menjual opsi jual ini harus menjual saham berjangka untuk meminimalkan risiko mereka sendiri, karena pasar semakin mendekati harga kesepakatan dari opsi yang dijual.

“Ketika kita bergerak lebih rendah, para pembuat pasar perlu menjual dan ketika kita bergerak lebih tinggi, para pembuat pasar perlu membelinya kembali,” kata Murphy.

“Jadi itu memperburuk langkah tersebut,” katanya.

Pengaruh perdagangan di pasar mungkin lebih dari itu, kata Murphy.

Para pedagang, yang menyadari akan adanya penyesuaian posisi yang akan terjadi dan potensi kehancuran pasar yang terkait, mungkin akan menahan diri untuk tidak menjadi pembeli saham sampai perdagangan selesai, kata Murphy.

Salah satu hikmahnya adalah ketika masa berlakunya hari Jumat semakin dekat dan pasar tetap berada jauh di atas level 4.210, para pembuat pasar memiliki lebih sedikit alasan untuk secara aktif membeli dan menjual saham berjangka.

Jika pasar bertahan di sekitar level 4.300 hingga hari Jumat, maka posisi opsi tidak akan terlalu berpengaruh di pasar, kata Brent Kochuba, pendiri layanan analitik opsi SpotGamma.

“Kita perlu mendapatkan di bawah 4.250 agar posisi tersebut dapat benar-benar ditarik pada hari Jumat,” katanya.