Pemangkasan Suku Bunga Global Membuat Dolar Menjadi Pendorong Utama
Pandangan ke depan di pasar Eropa dan global dari Stella Qiu
Serangkaian pemangkasan suku bunga selama beberapa hari terakhir, dengan pergerakan 50 bp yang sangat besar di Swiss dan Kanada serta pelonggaran 25 bp oleh Bank Sentral Eropa, telah membantu mendorong dolar AS, yang melonjak 1% terhadap euro, 1,6% terhadap franc Swiss, dan 1,8% terhadap yen Jepang.
Dolar juga mendapat energi dari imbal hasil Treasury yang lebih tinggi karena investor mengurangi ekspektasi untuk pelonggaran kebijakan AS yang agresif tahun depan. Pasar masih yakin akan pemangkasan oleh Federal Reserve minggu depan, tetapi mereka sudah menyerah pada pergerakan pada bulan Januari, yang diperkirakan hanya memiliki peluang 20%.
Kartu liar besar untuk prospek pasar – Presiden terpilih AS Donald Trump – akan kembali ke Ruang Oval pada saat pertemuan Fed berikutnya dan mungkin telah mengeluarkan lusinan perintah eksekutif dengan implikasi perdagangan dan kebijakan yang luas.
Kekuatan dolar yang tak henti-hentinya menekan mata uang di pasar berkembang, membatasi ruang lingkup mereka untuk pelonggaran kebijakan. Rupiah india (USDIDR) mencapai titik terendah dalam empat bulan pada hari Jumat dan bank sentralnya harus melakukan intervensi berulang kali untuk menopang mata uang tersebut.
Bank sentral India tampaknya telah menjual dolar melalui bank-bank negara untuk mendukung rupee, yang mendekati rekor terendah.
Yen juga mengalami penurunan besar, dirusak oleh ekspektasi bahwa Bank of Japan tidak mungkin menaikkan suku bunga minggu depan. Kesulitan upah perusahaan kecil adalah satu alasan lagi mengapa BOJ mungkin melanjutkan pengetatan apa pun dengan hati-hati.
Faktor tambahan yang perlu diperhatikan untuk imbal hasil AS dan dolar adalah bahwa data PPI AS yang dirilis pada hari Kamis bias ke atas oleh harga telur dan suku bunga inti berperilaku jauh lebih baik, sehingga analis telah merevisi turun ekspektasi untuk indeks PCE inti yang penting menjadi sekitar 0,13% dari 0,2%-plus.
Obligasi pemerintah jangka panjang minggu ini mengalami kerugian besar, dengan imbal hasil obligasi acuan 10 tahun US10Y naik 17 bps sementara imbal hasil 30 tahun melonjak 22 bps, kenaikan mingguan terbesar dalam lebih dari setahun.
Hasil yang mengecewakan dari lelang obligasi 30 tahun pada hari Kamis juga menjadi salah satu penyebabnya, tetapi kenaikan imbal hasil sebagian besar mencerminkan kenaikan harga ulang suku bunga terminal. Suku bunga AS diperkirakan turun hanya perlahan menjadi 3,8% pada akhir tahun 2025, dibandingkan dengan 1,75% untuk Eropa dan 2,7% untuk Kanada.
Di Asia, sebagian besar saham turun, dengan Tiongkok memimpin kerugian.
Harapan tinggi untuk Konferensi Kerja Ekonomi Pusat Tiongkok di Beijing setelah pertemuan Politbiro mengubah sikap kebijakan moneter menjadi “cukup longgar”, perubahan pertama dalam 14 tahun, tetapi tidak ada hal spesifik yang muncul.
Eropa bersiap untuk pembukaan yang lebih rendah menjelang beberapa data ekonomi sekunder, termasuk PDB bulanan Inggris dan produksi industri zona euro. Kontrak berjangka EUROSTOXX 50 FESX1! turun 0,3%, sementara kontrak berjangka Nasdaq NQ1! naik 0,3%, mendekati rekor tertinggi.
Beberapa pejabat ECB akan berpidato di kemudian hari. Bank sentral, yang mengecewakan para pesimis yang berharap kenaikan suku bunga sebesar 50 bp pada hari Kamis, diperkirakan akan memangkas seperempat poin pada setiap pertemuan kebijakannya hingga pertengahan tahun depan. (0#EURIRPR)
Perkembangan utama yang dapat memengaruhi pasar pada hari Jumat:
— Data PDB bulanan Inggris
— Output industri zona euro
— Data harga impor AS
— Gubernur bank sentral Portugal Mario Centeno berpidato
