Saham-saham Berkapitalisasi Kecil Global Memikat Para Pemburu Barang Murah Setelah Melemah Pada Tahun 2023

Saham-saham perusahaan kecil yang mengalami keterpurukan pada sebagian besar tahun 2023 menarik investor dari kedua negara, karena mereka mempertimbangkan manfaat dari perkiraan penurunan suku bunga tahun depan dibandingkan kekhawatiran terhadap kemungkinan penurunan ekonomi.

Di AS, saham berkapitalisasi kecil Russell 2000 (.RUT) telah melonjak lebih dari 13% dari posisi terendah di bulan Oktober, sedangkan Indeks Kapitalisasi Kecil dan Menengah MSCI Eropa naik 12% sejak akhir bulan lalu.

Lonjakan saham-saham berkapitalisasi kecil baru-baru ini sangat kontras dengan peningkatan yang terjadi sepanjang tahun ini. Sementara S&P 500 (.SPX) naik 19% year-to-date, Russell 2000 hanya naik 5%. Sementara itu, saham-saham berkapitalisasi kecil di Eropa telah meningkat lebih dari 6% pada tahun 2023, dibandingkan kenaikan 12% pada indeks ekuitas MSCI Eropa (.MIEU00000PUS).

Kinerja buruk tersebut telah membuat saham-saham berkapitalisasi kecil terlihat lebih murah dibandingkan perusahaan-perusahaan besar jika dibandingkan dengan valuasi historisnya.

Kapitalisasi kecil AS mendekati nilai relatif terendah dibandingkan kapitalisasi besar, menurut LSEG Datastream. S&P 600 (.SPCY) berkapitalisasi kecil diperdagangkan pada 13,7 kali pendapatan ke depan dibandingkan rata-rata jangka panjangnya di 18 dan jauh di bawah level S&P 500 saat ini di 19.

Saham-saham berkapitalisasi kecil Eropa diperdagangkan dengan rasio harga terhadap pendapatan ke depan sebesar 12,2, di bawah rata-rata 15 tahun sebesar 15 dan di bawah P/E MSCI Eropa saat ini sebesar 12,3.

“Kami mendekati 2,5 tahun kinerja yang relatif buruk dan jika Anda melihat kelipatan valuasi saham-saham berkapitalisasi kecil sekarang, harganya sangat, sangat murah,” kata Rory Stokes, manajer portofolio di tim ekuitas Eropa di Janus Henderson. .

Valuasi tersebut telah meningkatkan daya tarik saham-saham berkapitalisasi kecil dalam reli multi-aset yang dipicu oleh spekulasi bahwa bank sentral secara global akan mulai menurunkan suku bunga pada tahun 2024 jika inflasi terus turun. Data terbaru menunjukkan harga konsumen di AS, Eropa, dan Inggris turun lebih dari perkiraan.

Pasar memperkirakan penurunan suku bunga sebesar lebih dari 125 basis poin yang dilakukan oleh Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa pada tahun depan menyusul siklus kenaikan suku bunga yang telah menaikkan biaya pinjaman ke level tertinggi dalam beberapa dekade, sementara imbal hasil obligasi pemerintah juga telah menurun.

Itu adalah kabar baik bagi perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil, kata investor.

Meningkatnya biaya pinjaman dapat berdampak lebih buruk bagi perusahaan-perusahaan kecil, yang cenderung lebih bergantung pada utang jangka pendek yang kini dibiayai dengan biaya lebih tinggi setelah bertahun-tahun mengalami tingkat suku bunga yang sangat rendah.

Penurunan imbal hasil Treasury baru-baru ini “melonggarkan jeratan” di sekitar banyak perusahaan kecil, kata Jack Ablin, kepala investasi di Cresset Capital.

Perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil di AS telah mengungguli perusahaan-perusahaan besar selama periode peningkatan pertumbuhan dan melambatnya inflasi, dengan Russell 2000 naik 25,2% secara tahunan dibandingkan 17,3% untuk S&P 500, berdasarkan analisis data Morningstar Wealth sejak tahun 1970an.

Perusahaan ini terlalu membebani saham-saham berkapitalisasi kecil di dana ekuitas AS, karena valuasi yang murah memberikan “margin of safety” pada saham tersebut, kata Marta Norton, kepala investasi Morningstar Wealth di Amerika. “Peluang penilaian itu baru saja diperluas dibandingkan dengan kapitalisasi besar.”

Pendapatan berkapitalisasi kecil juga diperkirakan akan meningkat. Pendapatan perusahaan Russell 2000 diperkirakan meningkat sekitar 30% tahun depan setelah turun 11,5% pada tahun 2023, data LSEG menunjukkan.

“Kapitalisasi kecil akan pulih dengan cepat dan pemulihan akan terjadi paling kuat di awal,” kata Amisha Chohan, kepala strategi kapitalisasi kecil di Quilter Cheviot. “Penting untuk memiliki eksposur terhadap area pasar ini, terutama mengingat posisi penilaiannya.”

Pemenang saham-saham berkapitalisasi kecil baru-baru ini termasuk perusahaan audio nirkabel Sonos (SONO.O), yang telah melonjak lebih dari 40% dalam sebulan terakhir, sementara Victoria’s Secret & Co (VSCO.N) telah memperoleh 33% selama periode tersebut, dan Hotel Chocolat dari Inggris (HOTC.L) melonjak setelah perusahaan awal bulan ini menyetujui tawaran pengambilalihan dari raksasa penganan Mars Inc.

Alasan untuk berhati-hati masih ada. Meskipun harapan akan terjadinya soft landing telah mendukung saham, beberapa investor khawatir kenaikan suku bunga akan membawa resesi pada tahun 2024.

Hal ini kemungkinan akan merugikan saham-saham kecil, yang cenderung menderita secara tidak proporsional ketika terjadi penurunan. Sejak tahun 1980, Russell 2000 telah tertinggal dari S&P 500 dengan rata-rata sekitar empat poin persentase dalam enam bulan setelah siklus ekonomi mencapai puncaknya, menjelang resesi, data dari Strategas menunjukkan.

“Ada alasan yang sah untuk menyatakan bahwa perekonomian akan mengalami kesulitan dalam 12 hingga 18 bulan ke depan,” kata Bryant VanCronkhite, manajer portofolio senior di Allspring Global Investments. “Jika itu masalahnya, valuasi yang kita lihat saat ini mungkin tidak akan mendukung saham berkapitalisasi kecil.”

Mabrouk Chetouane, kepala strategi pasar global Natixis IM, percaya bahwa penipisan perdagangan akhir tahun, kekhawatiran resesi dan desakan bank sentral bahwa masih terlalu dini untuk mempertimbangkan penurunan suku bunga menjadi alasan untuk menghindari kapitalisasi kecil.

“Jika kita mengalami guncangan negatif, maka volatilitas akan lebih tinggi di segmen pasar yang likuiditasnya lemah,” kata Chetouane. “Dari sudut pandang taktis, ini bukan waktunya untuk membeli atau menambah batasan kecil.”