Visibilitas Kebijakan AS yang Rendah Sama dengan Masalah Ekonomi yang Besar: Dolan
Pasar menghabiskan begitu banyak waktu untuk mencoba mencari tahu ke mana arah kebijakan ekonomi Donald Trump sehingga mereka mungkin gagal melihat seberapa besar risiko yang ditimbulkan oleh fakta sederhana bahwa tidak seorang pun tahu apa yang akan terjadi selanjutnya.
Ketidakjelasan yang disengaja dari pemerintahan Trump yang baru mengenai kebijakan tarif perdagangan dan aliansi geopolitik tampaknya dirancang untuk membuat negosiator yang bersaing menebak-nebak dan diperhitungkan untuk memeras konsesi, tetapi hal itu dapat berdampak buruk pada ekonomi AS jika perusahaan-perusahaan Amerika tidak tahu persis apa yang mereka rencanakan.
Bagi perekonomian, hal itu terbukti beracun. Keterlambatan dalam pengambilan keputusan bisnis dan rumah tangga dapat menandai ancaman terbesar bagi ekspansi ekonomi negara yang panjang dan valuasi Wall Street yang masih mahal.
Survei bisnis dan konsumen AS menunjukkan semakin sulit untuk memahami harga atau kebijakan apa yang akan berlaku di masa mendatang. Itu berarti proyek, perekrutan, transaksi, dan investasi kemungkinan akan ditunda hingga keadaan membaik. Apakah hal itu akan benar-benar jelas selama pemerintahan ini sekarang menjadi pertanyaan yang menonjol.
Survei ISM pada bulan Februari terhadap perusahaan manufaktur menunjukkan bahwa pesanan baru dan pembacaan ketenagakerjaan telah merosot kembali ke wilayah kontraksi setelah beberapa peningkatan pasca-pemilu, sementara ekspektasi inflasi yang terganggu tarif kembali meningkat. Dan jajak pendapat S&P Global terhadap bisnis di sektor jasa yang dominan di AS menunjukkan aktivitas keseluruhan berubah negatif bulan lalu untuk pertama kalinya dalam 16 bulan.
Dalam beberapa kasus, ketidakpastian tersebut mendistorsi perilaku sedemikian rupa sehingga membebani komponen utama perhitungan produk domestik bruto.
Perdagangan internasional neto, misalnya, merupakan masukan utama ke dalam matematika PDB. Namun ketika perusahaan-perusahaan AS bergegas untuk melakukan impor lebih awal untuk menghindari tarif perdagangan yang membayangi atas barang-barang dari luar negeri, defisit perdagangan melonjak sebagai akibatnya – membuat estimasi PDB menjadi kacau balau.
Dimasukkan ke dalam model “GDPNow” Atlanta Fed yang diawasi ketat, variabel ekspor neto memposisikan kontraksi triwulanan pertama dalam PDB AS secara keseluruhan dalam hampir tiga tahun dan yang terdalam sejak karantina wilayah akibat pandemi tahun 2020.
Meskipun beberapa orang mengabaikan angka tersebut sebagai kesalahan statistik, angka tersebut tetap mengkhawatirkan dalam dunia investasi di mana banyak orang telah meyakinkan diri mereka sendiri bahwa siklus bisnis telah berakhir – dan menetapkan harga sebagian besar sekuritas AS sesuai dengan itu.
Dan masalah bagi mereka yang berpikir distorsi tarif akan segera hilang dari campuran adalah niat Trump yang tampak untuk membiarkan prospek tarif yang semakin tinggi dan lebih luas menggantung tanpa batas waktu.
LEBIH DARI YANG DAPAT DITANGGUNG
Bahkan banyak dari mereka yang menganggap bendera merah Atlanta Fed sebagai bendera merah palsu juga menganggapnya tidak menyenangkan sebagai pertanda awal dari dampak yang sangat nyata yang dapat dirasakan dari tarif, pemotongan belanja pemerintah federal, dan pemutusan hubungan kerja sektor publik.
Ekonom AS dari UBS Global Wealth Management, Brian Rose, menggambarkan kemerosotan GDPNow sebagai “kebisingan alih-alih sinyal” – tetapi ia menambahkan bahwa kenaikan tarif yang direncanakan minggu ini terhadap Kanada, Meksiko, dan Tiongkok merupakan penyebab nyata kekhawatiran.
“Jika diterapkan, tarif ini akan memberikan guncangan signifikan yang mungkin lebih dari yang dapat ditanggung ekonomi saat ini.”
Perusahaan investasi Wall Street yang relatif optimis juga sama gelisahnya dengan perubahan sentimen baru-baru ini.
Ekonom Morgan Stanley pada hari Senin mengatakan bahwa sebagian dari kesuraman yang tiba-tiba mungkin berlebihan, tetapi urutan kebijakan AS yang tidak pasti tetap menjadi kekhawatiran.
Mereka berpendapat bahwa kebijakan yang mungkin menghambat pertumbuhan dan memacu inflasi, seperti tarif perdagangan dan pembatasan imigrasi, tampaknya akan datang lebih dulu, sementara kebijakan yang dapat meningkatkan pertumbuhan, seperti deregulasi, cenderung datang kemudian atau “mungkin tidak sama sekali” dalam kasus pemotongan pajak.
Dan mereka mencatat bahwa pemotongan belanja yang sedang berlangsung berada di area dengan “pengganda tinggi”, yang berarti dampaknya diperbesar. Mereka menambahkan bahwa PHK yang diumumkan dapat mengurangi lapangan kerja federal sebanyak 31.000 per bulan hingga September dan pembekuan perekrutan yang diusulkan dapat memangkas lapangan kerja dengan jumlah yang sama.
Dalam minggu di mana pasar mengamati laporan penggajian Februari dengan gugup, angka-angka tersebut akan bergema.
Dan dengan Wall Street dalam posisi aneh karena mendapati banyak indeks saham utamanya IXIC, RUT dalam posisi merah sepanjang tahun ini, ada risiko bahwa turbulensi pasar akan semakin menguras kepercayaan rumah tangga dan bisnis.
Terakhir, bahkan mereka yang berpikir ekonomi Amerika dapat tetap menjadi pemenang relatif meskipun semua ketegangan perdagangan dan pergolakan kebijakan harus ingat bahwa sekitar 40% dari keseluruhan pendapatan dari perusahaan-perusahaan S&P500 SPX bersumber dari luar negeri.
Jadi, kerusakan ekonomi global apa pun yang disebabkan oleh kebijakan AS cenderung menjadi bumerang di dalam negeri.
