Wall St Week Ahead Perekonomian AS yang Panas Mengacaukan Narasi Pasar Mengenai Pemangkasan Suku Bunga The Fed

Data ekonomi AS yang kuat menghadapkan para investor dengan pertanyaan yang tidak terduga: apakah pertumbuhan yang kuat dapat terus mendorong harga saham lebih tinggi bahkan jika Federal Reserve memberikan pelonggaran kebijakan moneter yang lebih sedikit dari yang diharapkan pasar.

Ekspektasi bahwa The Fed akan beralih ke pemotongan suku bunga membuat saham melonjak pada akhir tahun 2023 dan mendorong S&P 500 ke rekor tertinggi di bulan Januari. Indeks ini naik 4% tahun ini setelah melonjak 24% pada tahun 2023.

Narasi tersebut terguncang oleh bukti bahwa perekonomian mungkin terlalu panas bagi The Fed untuk menurunkan suku bunga tanpa mengambil risiko rebound inflasi. Angka ketenagakerjaan AS yang dirilis pada hari Jumat adalah tanda terbaru dari pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan, setelah Ketua Fed Jerome Powell beberapa hari sebelumnya mengecilkan harapan bank sentral akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan Maret.

“Melihat kembali kuartal keempat dan reli saham baru-baru ini, sebagian besar didorong oleh pemikiran mengenai poros The Fed, dan poros The Fed tersebut mulai menguap di depan mata kita,” kata Matthew Miskin, salah satu kepala strategi investasi. di John Hancock Manajemen Investasi.

Ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga jangka pendek meredup setelah data ketenagakerjaan dirilis, dengan kontrak berjangka yang terkait dengan suku bunga kebijakan utama The Fed mencerminkan peluang 70% bank sentral menurunkan biaya pinjaman pada pertemuan 1 Mei, dari lebih dari 90% pada hari Kamis, menurut ke Alat FedWatch CME. Kemungkinan pemotongan pada bulan Maret mencapai sekitar 20%, dari di bawah 50% pada minggu lalu.

Dengan laporan pekerjaan hari Jumat, “enam atau tujuh penurunan suku bunga yang telah diperkirakan oleh pasar tampaknya sangat offside,” kata Seema Shah, kepala strategi global di Principal Asset Management, dalam komentar tertulisnya.

Laporan pekerjaan pada hari Jumat menunjukkan nonfarm payrolls meningkat sebesar 353.000 pekerjaan pada bulan lalu – jauh di atas kenaikan 180.000 yang diperkirakan oleh para ekonom yang disurvei oleh Reuters. Perekonomian juga menambah 126.000 pekerjaan lebih banyak pada bulan November dan Desember dibandingkan yang dilaporkan sebelumnya.

Banyak investor percaya bahwa pertumbuhan yang kuat ini berdampak positif bagi saham, terutama jika disertai dengan pendapatan perusahaan yang lebih baik dari perkiraan. S&P 500 mencapai level tertinggi baru pada hari Jumat setelah data pekerjaan, dibantu oleh melonjaknya saham perusahaan induk Facebook, Meta Platforms, dan Amazon yang masing-masing naik 20% dan 8%, menyusul hasil kinerja perusahaan mereka.

Untuk tahun 2024, pendapatan S&P 500 diperkirakan melonjak hampir 10% setelah kenaikan 3,6% pada tahun 2023, menurut data LSEG. Ekspektasi tersebut akan diuji dalam minggu mendatang dengan banyaknya laporan lainnya, termasuk dari Eli Lilly Walt Disney (DIS.N), opens new tab dan ConocoPhillips.

“Saya akan memperdagangkan perekonomian yang lebih kuat dengan penurunan suku bunga yang lebih sedikit dibandingkan perekonomian yang lebih lemah dengan penurunan suku bunga yang lebih banyak,” kata Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services.

Analis di Capital Economics memperkirakan tahun “spanduk” untuk saham-saham AS, yang berakhir pada tahun 2024 lebih dari 10% di atas level saat ini di 5.500.

Optimisme terhadap potensi bisnis kecerdasan buatan, yang membantu menggerakkan saham-saham seperti Nvidia tahun lalu, kemungkinan akan mendorong keuntungan tersebut, kata mereka.

Namun, pertumbuhan yang berada di atas tren yang berkelanjutan menimbulkan masalah lain – kekhawatiran akan kembalinya inflasi.

“Angka pertumbuhan lapangan kerja pada bulan Januari kuat, mungkin terlalu kuat,” kata Russell Price, kepala ekonom di Ameriprise, dalam catatannya pada hari Jumat. “Ada beberapa tanda pertumbuhan upah yang kuat yang dapat menyebabkan kebangkitan kembali… tekanan inflasi jika dipertahankan.”

Suku bunga tinggi yang berkepanjangan juga dapat meningkatkan tekanan pada bidang perekonomian yang sudah terpuruk seperti real estate komersial.

Saham New York Community Bancorp, pemberi pinjaman utama CRE di New York, telah jatuh dalam beberapa hari terakhir, memicu kekhawatiran perbankan regional yang lebih luas, setelah perusahaan tersebut memangkas dividennya dan membukukan kerugian yang mengejutkan.

Meningkatnya pertumbuhan, bersamaan dengan ekspektasi suku bunga yang akan bertahan pada tingkat saat ini dalam jangka waktu yang lebih lama, dapat mendorong kenaikan imbal hasil Treasury. Imbal hasil yang lebih tinggi dapat menekan ekuitas karena bersaing dengan saham untuk mendapatkan investor, sementara suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan biaya modal dalam perekonomian.

Patokan imbal hasil Treasury 10-tahun, yang bergerak berbanding terbalik dengan harga obligasi, mencapai 4,05% pada hari Jumat.

Data LSEG menunjukkan bahwa investor masih memperkirakan sekitar 125 basis poin pemotongan suku bunga The Fed tahun ini. Angka tersebut turun dari sekitar 150 basis poin yang diperkirakan pada awal pekan ini, namun masih jauh lebih besar dari proyeksi The Fed sebesar 75 basis poin.