Wall Street Minggu Depan: Kenaikan Suku Bunga The Fed Terakhir Cenderung Membantu Saham, Namun Kali ini ada yang Meragukannya

Berakhirnya siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve secara umum merupakan saat yang tepat untuk memiliki saham-saham AS, namun prospek perekonomian yang tidak menentu dan valuasi yang melebar dapat meredam kenaikan kali ini.

Setelah menaikkan biaya pinjaman sebesar 525 basis poin sejak Maret 2022, bank sentral AS diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada akhir pertemuannya minggu depan. Banyak investor percaya bahwa pembuat kebijakan kemungkinan tidak akan menaikkan suku bunga lebih lanjut, sehingga mengakhiri siklus pengetatan kebijakan moneter bank sentral yang paling agresif dalam beberapa dekade terakhir.

Jika perkiraan mereka benar, maka saham bisa saja bersiap untuk mendapatkan lebih banyak keuntungan. Setelah enam periode pengetatan kredit The Fed terakhir, S&P 500 (.SPX) naik rata-rata 13% dari kenaikan suku bunga terakhir hingga pemotongan pertama pada siklus berikutnya, berdasarkan analisis yang dilakukan oleh firma riset keuangan CFRA.

Namun, investor yang berpandangan bearish mengatakan bahwa hanya masalah waktu saja sebelum suku bunga yang lebih tinggi akan memperketat kondisi perekonomian dan menyebabkan penurunan. S&P 500 sudah naik lebih dari 16% tahun ini, sebagian dibantu oleh perekonomian AS yang tetap tangguh dalam menghadapi suku bunga yang lebih tinggi.

“Pasar mungkin akan sedikit terhibur jika siklus kenaikan suku bunga The Fed berakhir,” kata Brent Schutte, kepala investasi di Northwestern Mutual Wealth Management Company.

Namun, “Saya tidak berpikir perekonomian akan terhindar dari resesi dan hal tersebut akan menentukan arah pergerakan saham,” kata Schutte, yang perusahaannya lebih memilih pendapatan tetap dibandingkan ekuitas.

Meskipun sebagian besar investor yakin resesi tidak mungkin terjadi pada tahun 2023, perlambatan tahun depan masih mungkin terjadi bagi sebagian pelaku pasar. Salah satu sinyal resesi yang mengkhawatirkan adalah kurva imbal hasil Treasury yang terbalik, sebuah fenomena pasar yang mendahului penurunan di masa lalu.

The Fed akan memberikan pernyataan kebijakannya pada hari Rabu, dengan kemungkinan 97% bahwa mereka akan mempertahankan suku bunga tidak berubah, menurut CME FedWatch Tool, yang melacak pertaruhan pada kontrak berjangka yang terkait dengan suku bunga kebijakan bank sentral. Para pedagang melihat sekitar dua dari tiga kemungkinan The Fed mempertahankan suku bunganya tidak berubah pada bulan November, data CME menunjukkan.

Peluang untuk bulan Desember menunjukkan sekitar 60% peluang suku bunga bertahan pada level saat ini.

Bagan garis dengan data dari LSEG Datastream menunjukkan suku bunga dana federal, inflasi PCE, dan inflasi PCE inti di AS.
HARGA PUNCAK?

Ketua Fed Jerome Powell mengatakan bulan lalu bahwa bank sentral mungkin perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut untuk mengurangi inflasi, dan berjanji akan mengambil tindakan hati-hati pada pertemuan mendatang.

Namun, data inflasi yang umumnya tidak berbahaya yang muncul selama beberapa bulan terakhir, dapat berarti kenaikan seperempat poin The Fed pada bulan Juli adalah yang terakhir dalam siklus yang mengguncang harga aset tahun lalu.

“Jika Wall Street sampai pada kesimpulan bahwa The Fed telah mengakhiri program pengetatan suku bunganya, hal ini setidaknya akan memberikan dukungan atau bahkan memberikan (saham) katalis tambahan untuk terus bergerak lebih tinggi,” kata Sam Stovall, kepala strategi investasi CFRA.

Investor juga mencoba untuk mengukur kapan The Fed akan mulai melonggarkan kebijakan moneternya. CFRA menemukan bahwa The Fed cenderung menurunkan suku bunga rata-rata sembilan bulan setelah kenaikan suku bunga terakhirnya, dengan S&P 500 memperoleh rata-rata 6,5% dalam enam bulan setelah pemotongan tersebut.

Investor memperkirakan adanya peluang kecil untuk melakukan pemotongan suku bunga pada pertemuan The Fed di bulan Januari, dengan ekspektasi penurunan suku bunga sekitar 35% untuk bulan Mei, menurut data CME.

Namun, beberapa investor melihat adanya tantangan bagi pasar saham meskipun The Fed sudah melakukan kenaikan suku bunga.

Analis di Oxford Economics memperkirakan penurunan lebih lanjut pada pendapatan global, dengan mencatat bahwa saham “biasanya menghasilkan keuntungan yang jauh lebih lemah setelah kenaikan suku bunga The Fed terakhir yang bertepatan dengan penurunan EPS.”

Oxford dan investor lainnya juga mewaspadai valuasi saham yang melonjak tahun ini. S&P 500 diperdagangkan sekitar 19 kali lipat perkiraan pendapatan 12 bulan ke depan dibandingkan 17 kali pada awal tahun dan rata-rata jangka panjangnya 15,6 kali, menurut LSEG Datastream.

Valuasi ekuitas juga terancam oleh kenaikan imbal hasil obligasi, yang meningkatkan daya tarik pendapatan tetap sebagai alternatif investasi selain saham. Imbal hasil Treasury 10-tahun mendekati level tertinggi dalam 15-tahun.

“Jika (The Fed) keluar dan berkata ‘kita sudah selesai’, ya, menurut saya itu mungkin patut dirayakan,” kata Jack Ablin, kepala investasi di Cresset Capital. “Tetapi saya tidak yakin seberapa berkelanjutan hal ini akan terjadi jika saham sudah dinilai relatif terhadap obligasi.”