Wall Street Week Ahead Data Inflasi AS untuk Menguji Taruhan Pasar Pada Pelonggaran Fed di Masa Depan

Laporan inflasi AS yang diawasi ketat minggu depan dapat membantu menyelesaikan salah satu pertanyaan Wall Street yang paling mendesak: apakah pasar telah mematok lintasan jangka pendek untuk suku bunga dengan benar.

Menyusul krisis perbankan bulan lalu, investor semakin yakin bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga di paruh kedua untuk menangkal penurunan ekonomi. Taruhan semacam itu telah mendorong imbal hasil obligasi lebih rendah, mendukung saham teknologi dan pertumbuhan raksasa yang memegang kendali atas indeks ekuitas yang luas. S&P 500 (.SPX) telah naik 6,9% sejauh ini di tahun 2023.

Tetapi prospek suku bunga bank sentral yang lebih ketat melihat biaya pinjaman tetap berada di sekitar level saat ini hingga tahun 2023. Pandangan itu dapat memperoleh dukungan jika pembacaan inflasi minggu depan menunjukkan kenaikan harga konsumen yang kuat bahkan setelah kenaikan suku bunga Fed yang agresif selama setahun terakhir.

“Jika (CPI) menjadi panas, investor akan mulai menetapkan harga suku bunga lebih dekat ke Fed dan kemungkinan menekan harga aset,” kata Tom Hainlin, ahli strategi investasi nasional di Bank Wealth Management AS. Perusahaan merekomendasikan ekuitas yang sedikit underweight kepada klien, memperkirakan kenaikan suku bunga akan memukul pengeluaran konsumen dan keuntungan perusahaan.

Data ketenagakerjaan AS untuk bulan Maret, dirilis Jumat, menunjukkan tanda-tanda pengetatan pasar tenaga kerja yang terus-menerus yang dapat mendorong Fed untuk menaikkan suku lagi bulan depan.

PANDANGAN YANG BERBEDA

Kekhawatiran resesi meningkat, dengan investor bertaruh kekacauan dalam sistem perbankan yang dipicu oleh jatuhnya Silicon Valley Bank pada bulan Maret akan memperketat persyaratan kredit dan menghambat pertumbuhan.

Di pasar obligasi, indikator resesi yang disukai Fed jatuh ke posisi terendah baru dalam seminggu terakhir, memperkuat kasus bagi mereka yang yakin bank sentral akan segera menurunkan suku bunga. Langkah tersebut membandingkan kurs tersirat saat ini pada tagihan Treasury 18 bulan dari sekarang dengan hasil saat ini pada tagihan Treasury tiga bulan.

Penetapan harga di pasar berjangka menunjukkan investor bertaruh bahwa pelonggaran bank sentral akhir tahun ini akan menurunkan suku bunga fed fund dari 4,75% menjadi 5% saat ini menjadi sekitar 4,3% pada akhir tahun. Namun proyeksi dari pembuat kebijakan Fed menunjukkan bahwa sebagian besar mengharapkan tidak ada penurunan suku bunga hingga 2024.

“Pasar keuangan dan Federal Reserve membaca dari dua buku pedoman yang berbeda,” kata ahli strategi di LPL Research dalam sebuah catatan awal pekan ini.

Taruhan pada Fed yang lebih dovish telah mendorong saham-saham teknologi dan pertumbuhan, yang laba masa depannya didiskon lebih sedikit ketika suku bunga turun. Sektor teknologi S&P 500 (.SPLRCT) telah melonjak 6,7% sejak 8 Maret, lebih dari dua kali kenaikan indeks keseluruhan selama waktu itu.

Ekonom yang disurvei oleh Reuters mengharapkan data Maret, jatuh tempo 12 April, menunjukkan indeks harga konsumen naik 5,2% secara tahunan, turun dari 6% bulan sebelumnya.

Pasar juga akan mengamati pendapatan kuartal pertama, yang dimulai pada minggu mendatang dengan bank-bank besar termasuk JPMorgan dan Citigroup akan jatuh tempo pada hari Jumat. Analis memperkirakan pendapatan S&P 500 turun 5,2% pada kuartal pertama dari periode tahun lalu, menurut data I/B/E/S dari Refinitiv.

Bagi beberapa investor, intervensi Fed baru-baru ini untuk menstabilkan sistem perbankan mungkin telah menghidupkan kembali harapan yang disebut Fed-put, kata Mark Hackett, kepala penelitian investasi di Nationwide, mengacu pada ekspektasi bahwa bank sentral akan mengambil tindakan jika saham jatuh. terlalu dalam, padahal tidak memiliki mandat untuk menjaga harga aset.

“Jika The Fed berusaha melindungi investor, salah satu caranya adalah menurunkan suku bunga,” kata Hackett. “Mereka belum melakukannya, tetapi pasar bertaruh bahwa mereka akan melakukannya, benar atau salah.”

Tetap saja, resesi dapat menekan harga saham, bahkan jika hal itu memaksa The Fed menurunkan suku bunga lebih cepat. Beberapa investor khawatir bahwa harga saham tidak memperhitungkan penurunan valuasi dan pendapatan perusahaan yang akan terjadi selama perlambatan tajam.

“Kita hanya perlu melihat kembali ke tahun 2001 atau 2008 untuk melihat bahwa perubahan dalam kebijakan Fed saja tidak selalu cukup untuk menghentikan ekonomi pada lintasan yang menurun atau memulai pasar bull baru,” tulis Keith Lerner, co-chief investment officer di Layanan Penasihat Truist, dalam catatan awal pekan ini.

“Pandangan kami adalah pasar sekarang menyajikan banyak kabar baik dan menyisakan sedikit margin untuk kesalahan,” katanya.