Wall Street Week Ahead, Usaha Bursa AS Agar Tidak Gagal Memperhitungkan Resesi, Ketakutan Investor

Bursa A.S. telah berjuang melalui kekacauan perbankan untuk membukukan keuntungan kuartal pertama yang solid. Beberapa investor mengatakan bahwa kinerja dapat berada di bawah tekanan jika resesi yang diharapkan secara luas melanda.

Benchmark S&P 500 (.SPX) membukukan kenaikan 7% untuk kuartal pertama, yang berakhir pada hari Jumat, rebound setelah penurunan hampir 20% pada tahun 2022. Lompatan kuartal pertama Nasdaq Composite (.IXIC) sebesar 16,8% adalah kuartalan terbesar naik sejak 2020.

Investor yang waspada mengatakan keuntungan tersebut membuat saham lebih rentan terhadap penurunan ekonomi, yang mungkin diperparah oleh gejolak di sektor perbankan setelah keruntuhan Silicon Valley Bank bulan ini. Banyak yang menunjuk pada valuasi ekuitas, yang tetap tinggi menurut standar historis, sambil berargumen bahwa pendapatan perusahaan mungkin akan turun jauh jika terjadi resesi.

“Jawabannya dengan tegas tidak, pasar sama sekali tidak memperkirakan resesi,” kata Hans Olsen, kepala investasi di Fiduciary Trust Co, yang menjaga dari gejolak pasar di masa depan dengan memegang uang tunai dalam jumlah yang lebih tinggi dari biasanya. Untuk saham, “itu berarti kita bisa mengalami beberapa kejutan yang sangat buruk selama kuartal mendatang.”

Sejauh mana ekuitas telah memperhitungkan kemungkinan resesi – dan apakah ekonomi akan mengalaminya – telah menjadi titik pertikaian di Wall Street. Data yang kuat di awal tahun mendukung harapan bahwa AS hanya akan mengalami resesi ringan atau menghindarinya sama sekali, meskipun ada rentetan kenaikan suku bunga dari Federal Reserve.

Gejolak sektor perbankan bulan ini kembali menimbulkan kekhawatiran, karena beberapa analis berpendapat bahwa tekanan pada pemberi pinjaman dapat menekan ekonomi saat pengetatan kebijakan moneter Fed mulai menggigit.

Itu mendorong investor untuk melihat kembali metrik utama seperti pendapatan perusahaan. Sementara perkiraan keuntungan sudah suram untuk kuartal mendatang, beberapa percaya mereka mungkin jatuh lebih jauh jika terjadi resesi.

“Mengingat peristiwa beberapa minggu terakhir, kami pikir … pasar ekuitas berisiko lebih besar untuk menentukan harga dalam perkiraan yang jauh lebih rendah,” kata ahli strategi Morgan Stanley dalam sebuah laporan awal pekan ini, mencatat bahwa perkiraan pendapatan juga 15-20%. tinggi bahkan “sebelum peristiwa perbankan baru-baru ini.”

Pendapatan S&P 500 untuk kuartal pertama diperkirakan turun 5% dari tahun sebelumnya, diikuti dengan penurunan 3,9% yang diharapkan pada kuartal kedua, menurut data Refinitiv. Namun, selama resesi, pendapatan turun rata-rata 24% per tahun, menurut Ned Davis Research.

Perusahaan AS akan mulai melaporkan hasil kuartal pertama dalam beberapa minggu mendatang.
PENILAIAN TINGGI

Valuasi untuk saham secara keseluruhan juga tinggi secara historis, dengan perdagangan S&P 500 sekitar 18 kali perkiraan pendapatan ke depan dibandingkan dengan P/E rata-rata jangka panjangnya sebesar 15,6 kali, menurut Refinitiv Datastream.

Nathan Shetty, kepala multi-aset di Nuveen, yakin valuasi saat ini menunjukkan investor belum memperhitungkan resesi.

“Jika pasar melihat melalui ini dan berkata, ‘oke resesi kemungkinan akan terjadi,’ Anda akan mulai melihat valuasi tersebut mulai turun sedikit daripada setinggi sebelumnya,” katanya.

Investor menantikan laporan penggajian bulanan minggu depan untuk membaca tentang kekuatan pasar tenaga kerja yang telah menunjukkan ketahanan selama setahun terakhir.

Beberapa investor mengatakan harga saham mungkin mengalami resesi selama penurunan tajam tahun lalu, yang membuat S&P 500 turun sebanyak 25,4% dari level tertinggi sepanjang masa hingga mencapai titik nadir Oktober.

Penurunan seperti itu secara luas sejalan dengan data historis dari Truist Advisory Services, yang menunjukkan indeks telah turun rata-rata 29% selama resesi sejak Perang Dunia Kedua.

“Apakah kita harus menetapkan harga dalam resesi yang sama dua kali? Kemungkinan tidak, tetapi itu tidak berarti bahwa pantai sudah jelas,” kata Angelo Kourkafas, ahli strategi investasi di Edward Jones. Kourkafas yakin saham dapat menghadapi turbulensi ke depan tetapi tidak mungkin untuk jatuh melalui posisi terendah Oktober mereka.

Variabel lain dapat menentukan bagaimana pasar bereaksi terhadap penurunan ekonomi, termasuk tingkat keparahan dan panjangnya. Yang lainnya adalah apakah Fed mulai memangkas suku bunga ketika penurunan melanda atau mempertahankannya tetap tinggi untuk menyelesaikan perjuangannya melawan inflasi.

Meskipun prospek bank sentral menunjukkan biaya pinjaman tetap berada di sekitar level saat ini pada akhir tahun, investor di pasar berjangka melihat suku bunga turun pada paruh kedua tahun ini.

“Begitu pasar mendapatkan visibilitas ke dalam waktu penurunan suku bunga tersebut, terlepas dari resesi, saya tidak berpikir bahwa Anda akan melihat banyak pergerakan turun di saham,” kata Tony Roth, kepala investasi untuk Wilmington Trust.