Bank-bank Global tidak Melihat Adanya Resesi, dan Perusahaan-perusahaan Amerika Lebih Berhati-hati

Menjelang tahun 2024, para analis mengatakan resesi AS yang mereka perkirakan selama dua tahun tidak akan terjadi lagi. Semua pihak, mulai dari perusahaan hingga investor, masih bersiap menghadapi perlambatan yang disebabkan oleh lemahnya permintaan konsumen.

Disonansi antara analis bank investasi yang biasanya bullish dan pengelola uang yang lebih berhati-hati bukanlah hal baru. Yang berbeda kali ini adalah tingkat kehati-hatian dan kehati-hatian dari beberapa perusahaan papan atas dalam menguraikan rencana mereka untuk tahun depan.

Manajer uang sungguhan tidak ragu lagi pihak mana yang harus dipercaya. Setelah berbulan-bulan melakukan kesalahan, analis sisi jual menjadi terlalu optimis terhadap prospek pertumbuhan, penurunan suku bunga The Fed, dan pemulihan konsumsi, kata mereka.

“Ambillah sebutir garam mungkin untuk mengukur kemanjuran beberapa perkiraan sisi jual ini,” kata Patrick McDonough, manajer portofolio untuk PGIM Quantitative Solutions. “Saya akan lebih berpihak pada perusahaan.

Perkiraan konsensus dari bank-bank besar, termasuk Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS dan Barclays, memperkirakan pertumbuhan global akan terhambat pada tahun 2024 karena kenaikan suku bunga, harga minyak yang lebih mahal, dan melemahnya Tiongkok, namun kecil kemungkinan terjadinya resesi. Setahun yang lalu, banyak bank memperkirakan resesi AS.

Bisnis terdengar lebih suram dibandingkan tahun lalu.

Dalam kumpulan komentar manajemen dari 150 laporan pendapatan pada musim pelaporan kuartal ketiga, Deutsche Bank bulan lalu mengatakan perusahaan-perusahaan secara luas mengkarakterisasi permintaan sebagai sesuatu yang agak lemah, namun tidak terlalu mengkhawatirkan. Perusahaan terus mengurangi persediaan karena mereka menyesuaikan diri dengan lesunya permintaan barang.

Kata-kata yang digunakan oleh perusahaan untuk menggambarkan permintaan termasuk lemah, lamban, lambat, lesu, berombak, tidak bersuara, terbatas, menantang, lemah, tertekan dan tidak merata, kata Deutsche.

Pengecer Walmart (WMT.N) mengatakan awal bulan ini bahwa meskipun mereka terkejut dengan ketahanan konsumen tahun ini dalam menghadapi kenaikan harga, perilaku tersebut berubah dan menjadi lebih berhati-hati.

Chief Financial Officer Walmart John David Rainey mengatakan pada konferensi konsumen dan ritel Morgan Stanley awal bulan ini bahwa perusahaan tersebut tidak berusaha memberikan peringatan, namun kehati-hatian tersebut “tentu saja merupakan penyimpangan dari apa yang kita lihat pada tiga kuartal pertama tahun ini.” “.

Dalam transkrip pendapatan terbarunya, jaringan diskon Dollar General (DG.N) mengatakan laba kotor turun, beban bunga meningkat dan mereka mengantisipasi “belanja pelanggan mungkin terus dibatasi saat kita memasuki tahun 2024, terutama dalam kategori diskresi.”

Raksasa konsumen Procter & Gamble (PG.N) menyuarakan nada yang lebih optimis. Andre Schulten, chief financial officer perusahaan, baru-baru ini mengatakan P&G mampu meningkatkan pangsa volume dan nilai di pasar AS pada kuartal terakhir, dengan menyatakan bahwa “konsumen tetap kuat.

Putusnya hubungan tidak mengganggu pengelola dana. Namun yang penting bagi mereka adalah apakah Federal Reserve berhasil menghindari resesi dan tetap mengendalikan inflasi, tanpa merugikan konsumen.

Setelah membuat pasar terus menebak-nebak selama berbulan-bulan, laporan terkini The Fed menunjukkan bahwa mereka menyadari perlunya keseimbangan dan bahwa para pejabat sensitif terhadap risiko pengetatan kebijakan yang berlebihan dan mendorong perekonomian ke dalam perlambatan yang lebih cepat dari yang seharusnya.

Beberapa perusahaan sudah merasakan perlambatan tersebut.

“Konsumen mulai sedikit melambat dan perusahaan berbasis konsumen, yang saat ini hampir semuanya merupakan perusahaan besar, mulai membicarakan hal tersebut,” kata McDonough dari PGIM. Manajer aset global ini memiliki aset sebesar $1,27 triliun.

Belanja konsumen memang melambat, berdasarkan survei dari Institute for Supply Management (ISM). Survei Conference Board pada bulan November menunjukkan sekitar dua pertiga konsumen masih menganggap resesi “agak” atau “sangat mungkin” terjadi pada tahun depan.
RESESI DATANG?

Dua tahun terakhir bukanlah masa yang mudah bagi para pakar makro yang mencoba merekonsiliasi faktor pendorong kebangkitan pascapandemi dan stimulus senilai triliunan dolar di pasar global serta bank sentral yang bersikap hawkish.

Indikator-indikator dari survei manufaktur hingga kurva imbal hasil AS yang terbalik dan rencana belanja fiskal yang besar semuanya menunjukkan perlambatan, atau bahkan resesi.

Jajak pendapat Reuters yang dilakukan sepanjang tahun 2022 dan hingga pertengahan tahun 2023 secara konsisten menunjukkan probabilitas rata-rata para ekonom terhadap resesi AS dalam satu tahun berada di atas 60%. Kemungkinannya sekarang mendekati 45%.

“Sejujurnya, ini merupakan tahun yang sulit,” kata Chris Rands, manajer portofolio senior di tim multi-aset global di Nikko Asset Management.

“Jika Anda melihat ke belakang dan melihat sejarah, jika Anda menggunakan indikator utama AS, misalnya, mereka telah memberi tahu Anda bahwa AS seharusnya memasuki resesi 12 bulan yang lalu.”

“Tetapi jika Anda mampu membuat argumen itu selama 12 bulan, Anda berpotensi mendapat masalah.”

Bank-bank besar memperkirakan ekonomi global akan melambat pada tahun 2023, dengan kemungkinan terjadinya resesi di AS. Bahkan perkiraan paling bullish sekalipun menunjukkan S&P 500 (.SPX) naik sekitar 9% pada tahun 2023.

Sejauh ini, indeks tersebut telah menguat sebesar 21%. Pada tahun 2022, analis sisi jual dari bank-bank besar memperkirakan pertumbuhan akan terhenti tetapi saham akan terus meningkat.

S&P 500 turun 19% pada tahun itu. Prakiraan untuk tahun 2024 lebih konservatif dan penuh dengan peringatan. Bahkan perkiraan Street yang paling bullish untuk saham-saham AS adalah kenaikan satu digit. “Perusahaan berbicara dengan para bankir, ekonom, dan konsultan, dan sebagainya.

Jadi mereka semua mendapatkan gambaran yang sama, bahwa akan ada perlambatan,” kata Thatte dari Deutsche Bank. “Mereka menunggu waktu dan bersikap hati-hati, hal ini masuk akal. Jadi jika pertumbuhan meningkat, mereka akan meresponsnya dengan tepat.”