
Bank dengan Hati-hati Melakukan Pemanasan Terhadap Backstop Repo Fed
Bank-bank akhirnya menerima dana bantuan dari Bank Sentral AS (Federal Reserve) yang hampir tidak aktif selama lebih dari dua tahun, sehingga menempatkan mereka pada posisi yang lebih kuat untuk menghadapi tekanan apa pun. Namun tidak jelas apakah mereka ingin menggunakannya dalam krisis.
Fasilitas Standing Repo memungkinkan bank untuk meminjam uang tunai darurat semalam dari The Fed melalui perjanjian pembelian kembali, atau repo, dengan menggunakan sekuritas Treasury dan lembaga hipotek sebagai jaminan. Perusahaan yang bertindak sebagai rekanan perdagangan The Fed New York, yang disebut dealer utama, mempunyai akses, namun bank lain harus mengajukan permohonan untuk itu.
Backstop tersebut dibentuk pada Juli 2021 untuk mendukung pasar uang setelah lonjakan suku bunga menyebabkan kekhawatiran terhadap stabilitas keuangan. Bank lambat dalam menyerapnya.
Beberapa pelaku pasar dan peneliti mengatakan keengganan tersebut sebagian berasal dari kekhawatiran akan adanya stigma yang melekat padanya, karena pinjaman dari The Fed dalam krisis dapat dilihat oleh investor dan pemeriksa bank sebagai tanda masalah likuiditas atau masalah lainnya.
Ketika investor melakukan aksi jual terlebih dahulu dan kemudian mengajukan pertanyaan – seperti yang diingatkan oleh bank-bank regional AS baru-baru ini setelah masalah NYCB.N di New York Community Bancorp – tanda-tanda pelemahan apa pun dapat dengan cepat berubah menjadi krisis kepercayaan terhadap pemberi pinjaman.
Meskipun kekhawatiran tersebut masih ada di beberapa tempat, wawancara dengan dua pakar pasar dan survei The Fed baru-baru ini menunjukkan bahwa bank-bank mulai mendaftar untuk mendapatkan fasilitas tersebut.
Hal ini karena setelah terjadinya bank run pada bulan Maret lalu, regulator telah mendorong pemberi pinjaman untuk memastikan mereka siap menghadapi arus keluar simpanan di masa depan, kata Bill Nelson, kepala ekonom di lembaga think-tank Bank Policy Institute.
Pakar pasar lainnya juga menunjukkan meningkatnya kekhawatiran bahwa likuiditas akan menjadi langka dalam beberapa bulan mendatang karena The Fed menghabiskan ratusan miliar dolar kelebihan uang tunai dari sistem keuangan seiring dengan penghapusan stimulus era pandemi.
Dalam percakapannya dengan bank selama beberapa bulan terakhir, Nelson mengatakan dia menemukan banyak orang yang mendaftar.
“Indikasi terbarunya adalah penerimaan dan minat yang lebih besar,” kata Nelson, yang menyoroti kekhawatiran para bankir mengenai fasilitas repo dua tahun lalu.
Sejauh ini tujuh bank regional AS telah mendaftar – semuanya setelah bank tersebut bangkrut pada bulan Maret.
Secara keseluruhan, 26 bank, sebagian besar merupakan afiliasi dari dealer utama, saat ini merupakan pihak rekanan. Secara keseluruhan, mereka menyumbang sekitar dua pertiga dari seluruh sekuritas Treasury dan agensi yang dimiliki oleh bank, menurut perhitungan Reuters, berdasarkan pengungkapan bank mengenai kepemilikan sekuritas mereka.
First Citizens Bank adalah tambahan terbaru. John Moran, juru bicaranya, mengatakan bank tersebut menjadi mitra “untuk memperluas saluran monetisasi kami, termasuk fasilitas repo kami.”
LEBIH BANYAK DI PIPA
Penting bagi mereka sendiri dan demi stabilitas keuangan agar lebih banyak bank yang menjadi mitra repo backstop — dan, jika diperlukan, menggunakannya.
Pendanaan bisa menjadi langka dan biaya meningkat dengan cepat pada saat terjadi tekanan, dan kesiapan akses terhadap fasilitas tersebut dapat menentukan apakah sebuah bank akan bertahan atau gagal.
Silicon Valley Bank, misalnya, tidak siap untuk mengakses bantuan tunai darurat, yang disebut jendela diskon The Fed, yang berkontribusi terhadap kegagalannya. Jendela diskon mempunyai masalah persepsi negatif yang lebih besar, sesuatu yang coba dipecahkan oleh regulator.
“Ini adalah satu lagi anak panah yang siap di tabungnya,” kata Darrell Duffie, seorang profesor keuangan Universitas Stanford, mengacu pada fasilitas repo tersebut. “Dan stigmanya mungkin lebih sedikit” dibandingkan jendela diskon.
Jajak pendapat The Fed pada September lalu menunjukkan 21 dari 93 bank domestik dan asing yang disurvei menyatakan minatnya untuk mendaftar, sementara 39 bank menyatakan tidak mau.
Tujuh telah ditambahkan sejak survei dilakukan, menunjukkan masih banyak lagi yang sedang direncanakan.
Dalam survei tersebut, bank menyebutkan “kebutuhan atau preferensi terhadap sumber likuiditas kontinjensi tambahan dalam semalam” sebagai alasan utama yang mendukung untuk mendaftar fasilitas tersebut. Argumen terkuat bagi mereka untuk tidak mau melakukannya: fakta bahwa The Fed mengungkapkan siapa pihak yang menjadi mitranya.
UANG PEMERINTAH
Ide penggunaan fasilitas repo untuk menyediakan dana darurat bagi bank bermula dari diskusi di The Fed pada tahun 2015-2016 tentang cara menghilangkan stigma seputar jendela diskon, kata Nelson, yang bekerja di bank sentral pada saat itu.
Dealer utama tidak menghadapi masalah seperti itu dalam melakukan perdagangan repo — di mana peminjam setuju untuk membeli kembali agunan — dengan The Fed. Idenya adalah untuk “mengemas ulang jendela diskon agar terlihat lebih seperti repo,” kata Nelson.
Fasilitas ini ditetapkan sebagai fitur permanen beberapa tahun kemudian, menyusul permasalahan pasar uang selama pandemi pada bulan Maret 2020 serta pada bulan September 2019, ketika The Fed mengeluarkan terlalu banyak uang tunai dari sistem.
Backstop belum harus digunakan dalam krisis, namun para pelaku pasar mengatakan masih ada masalah yang menghadangnya.
Salah satu sumber, seorang eksekutif perbankan terkemuka, mengatakan industri perbankan khawatir akan kemungkinan dikritik oleh politisi karena mengambil uang dari pemerintah.
Eksekutif tersebut mengatakan bahwa bank secara berkala berbicara tentang menggunakannya sebagai sebuah industri untuk menunjukkan bahwa tidak ada stigma, namun “pada akhirnya, Anda tahu, ada stigma karena Anda mengambil uang.”